□本報記者 葛瑤

　　跨境ETF近期獨領(lǐng)風騷。近一周，美國通脹數(shù)據(jù)超預期降溫，全球多地股市迎來上漲，跟蹤海外指數(shù)的跨境ETF凈值隨之沖高。華安德國30(DAX)ETF、易方達中證海外互聯(lián)ETF、華安法國CAC40ETF、工銀大和日經(jīng)225ETF等領(lǐng)漲ETF市場，資金借道ETF趁勢布局。

　　機構(gòu)人士認為，美債收益率下行趨勢或已確立，有望支撐四季度全球權(quán)益市場的表現(xiàn)。在美債收益率下行過程中，對利率較為敏感的資產(chǎn)將具備更大彈性。

　　跨境ETF受青睞

　　美聯(lián)儲近期的兩次暫停加息，增強了市場對加息周期結(jié)束的預期，寬松交易已逐漸升溫。上周（11月13日至17日），全球多地股市迎來上漲，德國DAX30指數(shù)周內(nèi)大漲4.49%，日經(jīng)225指數(shù)漲超3%，納斯達克指數(shù)、法國CAC40指數(shù)均漲逾2%，恒生指數(shù)上漲1.46%。

　　跟蹤海外指數(shù)的跨境ETF凈值隨之走高。華安德國30(DAX)ETF上周上漲5.06%，易方達中證海外互聯(lián)ETF漲逾4%，華安法國CAC40ETF、工銀大和日經(jīng)225ETF、南方基金南方東英銀河聯(lián)昌富時亞太低碳精選ETF漲逾3%。

　　將時間拉長看，11月初以來至11月17日，跨境ETF領(lǐng)漲ETF市場。多數(shù)產(chǎn)品11月以來實現(xiàn)上漲，更有8只跟蹤納斯達克指數(shù)的跨境ETF漲幅超10%，華安德國30(DAX)ETF、南方標普500ETF漲超8%，華泰柏瑞中證韓交所中韓半導體ETF、易方達日興資管日經(jīng)225ETF漲超7%，華安法國CAC40ETF、海富通中證港股通科技ETF上漲超6%。

　　機構(gòu)人士表示，歷史上，在加息終點到來后的三個月中，全球資本市場有較大概率取得較好的表現(xiàn)。而跨境ETF以人民幣計價，既可以在交易所買賣，也可以在場內(nèi)、場外申購贖回的交易機制，成為當下投資者布局全球市場的利器。東方證券認為，跨境ETF大大降低了個人投資者以及部分機構(gòu)投資者投資海外股票市場的難度，為境內(nèi)投資者提供了一個資產(chǎn)多元化配置非常有效和便捷的工具?？缇矱TF的發(fā)展一方面豐富了國內(nèi)ETF產(chǎn)品種類，投資者可以通過購買跨境ETF產(chǎn)品來分散單一市場投資風險；另一方面投資者可以通過購買該類產(chǎn)品參與境外高成長市場的投資，從而獲得更高的收益率。

　　資金借道ETF涌入“香江”

　　信達證券數(shù)據(jù)顯示，11月13日至17日，跨境ETF共獲得資金凈流入15.83億元，規(guī)模達到2814.39億元。近一月以來，跨境ETF資金凈流入金額為88.29億元。

　　美債利率見頂預期增強，風險資產(chǎn)正在迎來重估，資金借道ETF趁勢布局。其中，資金熱情涌入港股市場，港股醫(yī)藥板塊、互聯(lián)網(wǎng)板塊成為資金追捧的對象。廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF11月以來獲18.83億元資金凈流入，華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF獲9.42億元凈流入，景順長城中證港股通科技ETF、華夏恒生科技ETF、易方達恒生H股ETF也獲較多資金青睞。

　　不少資金更是提前埋伏。四季度以來，華夏恒生科技ETF、華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF均凈流入超27億元，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF獲得超過25億元凈流入，大成納斯達克100ETF、華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF也位列資金流入榜單前五名，獲逾10億元凈流入。

　　機構(gòu)人士認為，未來若美債收益率持續(xù)下行，港股或?qū)⑹芤?。光大證券稱，美債利率與港股市場走勢呈現(xiàn)一定的負相關(guān)關(guān)系。從歷史數(shù)據(jù)來看，美國利率對港股市場走勢具有一定的負相關(guān)性。在2010年下半年，2014年至2015上半年、2017年上半年、2019年上半年，以及2022年末，港股均受益于美債收益率的下行。外資占比較高且成長性更高的恒生科技指數(shù)受到美債收益率的影響更大。

　　美債筑頂 外資或回流新興市場

　　美債收益率被視為全球資產(chǎn)定價的錨，展望其未來走勢，市場觀點有所分歧。東吳證券策略首席分析師陳剛認為，美國經(jīng)濟在消費邊際驅(qū)動變?nèi)鹾?，名義增速下行，美債幾乎確定性筑頂。但也有市場人士謹慎地表示，雖然近期10年美債利率有明顯回落，但未來美債放量供給以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)本身韌性仍可能驅(qū)動利率反彈。

　　天弘基金稱，盡管尚不能判斷美債收益率大幅順暢下行，但是下行趨勢是確立的，有望支撐四季度全球權(quán)益市場的表現(xiàn)。在美債收益率下行過程中，對利率較為敏感的資產(chǎn)將具備更大彈性。恒生科技、納斯達克及越南股市均值得關(guān)注。具體到美股，從基本面來看，美國經(jīng)濟仍然保持了較強的韌性。從上市公司業(yè)績來看，標普500三季度財報披露近半，11個行業(yè)中8個出現(xiàn)同比正增長。已披露財報的公司中，78%出現(xiàn)超預期的實際EPS（每股收益）增長，高于5年均值的77%和10年均值的74%。在宏觀經(jīng)濟基本面整體良好的背景下，四季度美股有望迎來估值修復行情。

　　中歐基金基金經(jīng)理羅佳明認為，在美聯(lián)儲降息的預期下，預計未來外資或?qū)陌l(fā)達市場流入新興市場，以港股和A股為代表的中國資本市場也會再次成為重要投資選擇。看好港股市場三條投資主線：一是上游類資產(chǎn)；二是出海創(chuàng)收的行業(yè)龍頭；三是科技創(chuàng)新板塊資產(chǎn)，主要是互聯(lián)網(wǎng)、電子半導體和生物創(chuàng)新藥。

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：□本報記者 葛瑤