中信證券發(fā)布研報(bào)稱，產(chǎn)業(yè)層面上，在產(chǎn)能逐步出清的態(tài)勢(shì)下，該行認(rèn)為明年中游制造業(yè)將持續(xù)復(fù)蘇，體現(xiàn)為各行業(yè)板塊逐步出清、補(bǔ)庫(kù)、復(fù)蘇及景氣的輪動(dòng)，看好2024年全年中游制造業(yè)的順周期布局。

　　行業(yè)層面上，家電行業(yè)建議關(guān)注低估值高分紅的白電、受益于消費(fèi)復(fù)蘇的小家電以及中美關(guān)系緩和下外銷占比較高的企業(yè)；軍工行業(yè)建議關(guān)注“新技術(shù)、新材料、新工藝”下的戰(zhàn)場(chǎng)感知、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、軍用通訊、導(dǎo)彈及軍工中下游企業(yè)；電新行業(yè)主推細(xì)分市場(chǎng)的拓展、產(chǎn)能出清和技術(shù)進(jìn)步的迭代，戶用/工商業(yè)儲(chǔ)能快速發(fā)展，N型/BC電池持續(xù)突破，液冷充電新興領(lǐng)域快速發(fā)展；機(jī)械行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域眾多，建議關(guān)注通用自動(dòng)化整體順周期復(fù)蘇及3C/半導(dǎo)體/檢測(cè)設(shè)備、船舶、數(shù)碼印花、油服、機(jī)器人等細(xì)分領(lǐng)域的景氣提升。

　　個(gè)股層面上，建議關(guān)注上述趨勢(shì)推動(dòng)下的代表性龍頭及受益標(biāo)的。

　　中信證券主要觀點(diǎn)如下：

　　制造產(chǎn)業(yè)：產(chǎn)能加速出清，景氣持續(xù)上行。

　　進(jìn)入2023年，制造產(chǎn)業(yè)兩大關(guān)鍵詞為“預(yù)期差”與“去產(chǎn)能”?！邦A(yù)期差”從國(guó)內(nèi)來看，體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期，從海外來看，體現(xiàn)在部分國(guó)家和部分行業(yè)出口情況大超預(yù)期。“去產(chǎn)能”表現(xiàn)為中游制造主要行業(yè)均經(jīng)歷了產(chǎn)能利用率降低、產(chǎn)能去化和庫(kù)存去化的階段，直至2023年四季度才出現(xiàn)產(chǎn)能和庫(kù)存提升的跡象。展望2024年，該行認(rèn)為國(guó)內(nèi)復(fù)蘇雖遲但到，補(bǔ)庫(kù)周期將逐步來臨，中美庫(kù)存周期有望在2024年下半年形成補(bǔ)庫(kù)共振，今年較為景氣的外需行業(yè)也有望在2024年得到延續(xù)。

　　家電：分紅成為安全邊際，出海或?yàn)闃I(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

　　2023年年初至今家電行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)靠前，具體體現(xiàn)為資金方面基金持倉(cāng)比例的逐步上升。原材料價(jià)格企穩(wěn)，盈利有望保持穩(wěn)定，匯率方面，人民幣兌美元或維持高位波動(dòng)。分子行業(yè)來看，白電分紅提升，估值持續(xù)向上；廚電行業(yè)仍存增量，龍頭否極泰來；黑電投影產(chǎn)業(yè)變革，拐點(diǎn)漸進(jìn)；小家電受消費(fèi)需求影響而承壓，預(yù)計(jì)2024年價(jià)格回升后有望迎來景氣拐點(diǎn)。

　　軍工：艱難尋底，修復(fù)在望。

　　與穩(wěn)健增長(zhǎng)的國(guó)防支出相比，2023年以來軍工行業(yè)整體表現(xiàn)欠佳，核心標(biāo)的走勢(shì)背離，“機(jī)構(gòu)股”成核心拖累，賽道擁擠度快速下降，1-10月全行業(yè)基金同比低配0.29pct，整體估值已降至過去5年不到40%分位數(shù)。2023年核心標(biāo)的季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)下行，其中Q3業(yè)績(jī)大幅走弱，各環(huán)節(jié)景氣度受沖擊，細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)分化，2023Q3全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)?cè)鏊倬邢禄?，前三季度中僅新工藝、分系統(tǒng)和整機(jī)環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好?？春脤?dǎo)彈、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)以及智能裝備等“新技術(shù)、新材料、新工藝”的方向。

　　電新：市場(chǎng)風(fēng)云變幻，復(fù)蘇守得云開。

　　總結(jié)和展望電力設(shè)備和新能源行業(yè)各板塊，光伏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，龍頭有望行穩(wěn)致遠(yuǎn)；海上風(fēng)電建設(shè)加速，行業(yè)迎來景氣回升；電源電網(wǎng)投資長(zhǎng)期向好，二次設(shè)備招標(biāo)回暖；工控周期有望復(fù)蘇，前沿技術(shù)引領(lǐng)發(fā)展方向；充換電行業(yè)景氣持續(xù)，液冷引領(lǐng)技術(shù)革新。總體來看，看好新技術(shù)迭代以及出海景氣的拉動(dòng)方向，期待行業(yè)產(chǎn)能利用率見底回升。

　　機(jī)械：賽道迎逢新機(jī)遇，國(guó)產(chǎn)發(fā)力正當(dāng)時(shí)。

　　機(jī)器人：乘行業(yè)東風(fēng)，國(guó)產(chǎn)企業(yè)迎來發(fā)展黃金機(jī)遇期；機(jī)器視覺：國(guó)產(chǎn)替代需求旺盛，算法驅(qū)動(dòng)迎來新機(jī)遇；FA/FB：平臺(tái)效應(yīng)顯著，用戶粘性成為關(guān)鍵；叉車：國(guó)內(nèi)需求周期底部拐點(diǎn)向上，海外滲透率持續(xù)提升；機(jī)床：產(chǎn)業(yè)規(guī)?？捎^，工業(yè)母機(jī)國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)；刀具：鈦合金結(jié)構(gòu)件在3C電子應(yīng)用，帶來刀具需求新增長(zhǎng)；數(shù)碼印花：阿爾法凸顯成長(zhǎng)加速，龍頭發(fā)展空間廣闊；油服設(shè)備：乘周期東風(fēng)，北美壓裂設(shè)備市場(chǎng)大有可為；船舶制造：造船周期上行趨勢(shì)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)2024年船企有望進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期；工程機(jī)械：預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)行業(yè)需求有望筑底企穩(wěn)；高空作業(yè)平臺(tái)：需求不減，海外出口較好；農(nóng)業(yè)機(jī)械：順應(yīng)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)助力行業(yè)增長(zhǎng)；鋰電設(shè)備：國(guó)內(nèi)電池廠擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏明顯放緩，設(shè)備廠商積極開拓海外市場(chǎng)；光伏設(shè)備：全球光伏發(fā)電市場(chǎng)空間廣闊，龍頭廠商持續(xù)主導(dǎo)技術(shù)升級(jí)；激光設(shè)備：復(fù)蘇在即疊加出海加速，通用激光行業(yè)景氣度有望受益高增；工業(yè)氣體：賽道寬廣持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)整合或孕育新機(jī)；工業(yè)儀表：核心技術(shù)持續(xù)突破，國(guó)產(chǎn)替代潛力巨大。