近期央行持續(xù)加大14天逆回購?fù)斗牛尫懦龊亲o(hù)跨年資金面的積極信號。專家表示，臨近年末，流動性面臨多方面擾動，預(yù)計央行將在公開市場加大操作力度，熨平短期資金面波動，跨年后市場流動性需求壓力有望緩解，市場利率將有所下降。

　　隨著2024年即將到來，市場對新一輪降準(zhǔn)降息的預(yù)期升溫。專家預(yù)計，中期借貸便利（MLF）、公開市場操作利率、貸款市場報價利率（LPR）有望在明年年初調(diào)降。

　　流動性需求上升

　　年末臨近，央行自上周一（12月18日）起開展14天期逆回購操作，截至12月25日共投放10000億元。這是年內(nèi)央行第三次開展14天期逆回購操作，此前兩次14天期逆回購?fù)斗诺臅r間分別為1月11日及9月15日。

　　當(dāng)前，資金需求加大對流動性帶來一定影響。“按照往常規(guī)律，臨近月末、季末、年末，金融機(jī)構(gòu)短期流動性需求明顯增加，特別是跨年現(xiàn)金資金需求旺盛等因素可能給流動性帶來一定擾動?！敝倭柯?lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟說。

　　中國銀行研究院研究員梁斯表示，進(jìn)入12月，政府債券發(fā)行、年末購匯需求、監(jiān)管考核、財政收支變動，以及節(jié)日資金需求等因素可能會對流動性帶來一定影響。在月末時流動性需求壓力可能會有所上升，加之元旦假期臨近，也會導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)跨節(jié)流動性需求加大。

　　從市場利率來看，隨著跨年時間臨近，14天期資金價格明顯走高，隔夜和7天期保持相對穩(wěn)定。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日收盤，DR001（銀行間市場1天期債券質(zhì)押式回購利率）和DR007（銀行間市場7天期債券質(zhì)押式回購利率）分別報1.54%和1.82%。

　　“通常來看，元旦前后資金利率走勢的季節(jié)性規(guī)律較為穩(wěn)定。例如，元旦前一周資金利率大概率先下后上，節(jié)后則先松后緊?！碧祜L(fēng)證券首席固定收益分析師孫彬彬說。

　　公開市場操作力度料加大

　　為呵護(hù)市場流動性，專家預(yù)計，未來一段時間央行將加大公開市場操作力度，跨年資金投放規(guī)模有望穩(wěn)步增加。

　　“預(yù)計未來一周央行將加碼7天逆回購?fù)斗??！闭闵套C券固定收益分析師覃漢表示，考慮到當(dāng)前銀行體系和非銀體系跨年節(jié)奏與往年相當(dāng)，以及近期DR007中樞快速回落，預(yù)計資金面整體跨年無憂。

　　人民銀行日前表示，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

　　在綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具預(yù)期下，流動性有望保持合理充裕。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，市場流動性整體有望保持合理充裕，尤其是年末、春節(jié)等重要時點(diǎn)，央行將根據(jù)具體擾動因素，搭配運(yùn)用長短期限流動性投放工具，熨平短期資金面波動。

　　中信期貨研究所固定收益團(tuán)隊報告認(rèn)為，12月通常是財政支出大月，而且增發(fā)國債相當(dāng)一部分也將在年內(nèi)形成支出。伴隨國債的使用，財政支出的增加會使得國庫存款流入到銀行體系，起到補(bǔ)充流動性的作用，有利于資金面寬松。

　　政策利率調(diào)降空間打開

　　隨著2024年即將到來，不少專家對新一輪降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫。

　　“當(dāng)前時點(diǎn)下，銀行下調(diào)存款利率，穩(wěn)定了凈息差，為央行調(diào)降政策利率打開了空間。”國盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉表示，為避免存款利率下調(diào)后銀行存款的流失壓力加大，政策利率和銀行間資金價格需要進(jìn)一步下調(diào)?！邦A(yù)計新一輪降息周期將開啟，MLF和公開市場操作利率以及LPR有望在明年年初調(diào)降?！睏顦I(yè)偉說。

　　中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤認(rèn)為，擴(kuò)需求、防風(fēng)險要求貨幣政策提供較為寬松的流動性環(huán)境和適宜穩(wěn)定的融資利率，央行不存在長期收緊流動性的動機(jī)。預(yù)計2024年將繼續(xù)降準(zhǔn)降息，幅度可能與2023年類似，即降準(zhǔn)50個基點(diǎn)，降息20個基點(diǎn)左右。

　　“考慮到降準(zhǔn)可以更好地降低金融機(jī)構(gòu)的資金成本和凈息差壓力，使銀行體系流動性繼續(xù)保持穩(wěn)定，促進(jìn)金融從總量、價格和結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步持續(xù)支持實體經(jīng)濟(jì)，降準(zhǔn)操作窗口已再度出現(xiàn)，未來全面降準(zhǔn)或定向降準(zhǔn)的可能性和必要性仍相對高于降息?！饼嬩楸硎?。

　　龐溟認(rèn)為，在通過流動性調(diào)節(jié)保持市場利率總體平穩(wěn)之余，近期內(nèi)還應(yīng)多舉措促進(jìn)市場利率中樞進(jìn)一步小幅下行、推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)回升向好。

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：彭揚(yáng) 歐陽劍環(huán)