醫(yī)藥這個(gè)板塊還是挺磨人的。

　　今天早盤，市場情緒整體趨淡，但醫(yī)藥板塊突然傳來重磅利好。據(jù)路透社報(bào)道，白宮公布消息，拜登上周簽署了一項(xiàng)行政命令，可能會(huì)限制基因公司在美國的活動(dòng)，但同時(shí)減輕美國國會(huì)民主黨人支持針對中國合同研發(fā)和制造企業(yè)（如藥明康德（603259）和藥明生物）的立法壓力。這使得今天早盤，CXO板塊整體大漲。

　　另外，今天早盤市場整體表現(xiàn)一般。在經(jīng)歷了連續(xù)兩個(gè)交易日的反彈之后，A股早盤表現(xiàn)乏力，截至發(fā)稿，兩市上漲個(gè)股不足2000只，市場似乎又回到了弱市格局。那么，這里是反彈終點(diǎn)，還是加油站呢？

　　5000億資產(chǎn)突發(fā)

　　今天早盤，市值超5000億的CXO板塊突然大漲。港股CXO概念走強(qiáng) ，康龍化成（300759）、藥明康德、藥明生物漲超10%，凱萊英（002821）、泰格醫(yī)藥（300347）漲超5%。

　　那么，究竟有何利好呢？驅(qū)動(dòng)力可能還是來自外圍市場，據(jù)路透社報(bào)道，白宮公布消息，美國總統(tǒng)拜登上周簽署了一項(xiàng)行政命令，可能會(huì)限制基因公司在美國的活動(dòng)，但同時(shí)減輕美國國會(huì)民主黨人支持針對中國合同研發(fā)和制造企業(yè)（如藥明康德（WuXi AppTec）和藥明生物（WuXI Biologics））的立法的壓力。

　　與美國國會(huì)懸而未決的旨在推動(dòng)美國和中國生命科學(xué)公司之間的隔閡不同，該行政命令的重點(diǎn)是減輕可識(shí)別的威脅。此外，與《生物安全法》和S.3558不同，該行政命令并不針對特定的公司，它指示行政機(jī)構(gòu)在保護(hù)美國公民隱私的同時(shí)，盡量減少對商業(yè)活動(dòng)的干擾。該命令規(guī)定，拜登政府將避免“旨在使美國與其他國家的實(shí)質(zhì)性消費(fèi)者、經(jīng)濟(jì)、科學(xué)和貿(mào)易關(guān)系更廣泛地脫鉤的措施”。

　　根據(jù)美國國會(huì)官網(wǎng)，美國時(shí)間1月25日，美國眾議院下屬的中美戰(zhàn)略競爭特設(shè)委員會(huì)主席Mark Gallagher向眾議院提交HR.7085（又稱Biosecure Act）。該法案指控華大基因（300676）、藥明康德等企業(yè)會(huì)對美國國家安全造成威脅，事件引發(fā)市場關(guān)注。相似議題的草案一共有三個(gè)，分別為S.3385（Bill Hagerty于2023年12月4日提出）、S.3358（Gary Peters于2023年12月20日提出）以及HR.7085（Mike Gallagher于2024年1月25日提出）。根據(jù)美國國會(huì)官網(wǎng)，目前除S.3358外的兩個(gè)法案均處于最初步的階段。在此消息發(fā)布之后，中國的CXO板塊出現(xiàn)暴跌行情。

　　但中信證券當(dāng)時(shí)認(rèn)為，美國國會(huì)立法流程較長，且需要參議兩院就法案細(xì)節(jié)完全達(dá)成一致，通過概率較低：根據(jù)Govtrack.us，過往兩屆國會(huì)（116屆與117屆）中提出的草案最后成法的比例分別為7.4%與6.9%。且此次與國內(nèi)生物科技企業(yè)相關(guān)的草案仍處于立法的初步階段，后續(xù)仍有待審議與修改。根據(jù)相關(guān)公司的公告，草案中與中國CXO企業(yè)相關(guān)的內(nèi)容失實(shí)，指控?zé)o根據(jù)，故以草案當(dāng)前公開的內(nèi)容和狀態(tài)立法的可能性低。中信證券認(rèn)為，中國CXO企業(yè)已深度嵌入全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，賦能全球新藥的研發(fā)與生產(chǎn)，與全球藥企客戶實(shí)現(xiàn)共贏，造福于患者。短期海外政策的波動(dòng)并不影響中國CXO企業(yè)的長期基本面邏輯，我們?nèi)钥春萌駽RDMO龍頭的卓越地位，預(yù)計(jì)未來將繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展。

　　A股未來走勢

　　不過，就整體而言，今天早盤，隨著醫(yī)藥板塊的崛起，A股整體表現(xiàn)反而走弱，市場似乎又進(jìn)入到防守狀態(tài)。那么，此次之A股究竟是反彈終點(diǎn)，還是加油站？

　　中金公司（601995）認(rèn)為，本輪市場反彈的核心驅(qū)動(dòng)力在于政策預(yù)期改善。市場層面，短期修復(fù)行情仍有望延續(xù)，中期走勢則取決于政策環(huán)境，尤其是財(cái)政和貨幣政策的協(xié)同發(fā)力。行業(yè)配置上，年初至今調(diào)整較多且近期有科技進(jìn)步預(yù)期驅(qū)動(dòng)及新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)政策催化下的TMT領(lǐng)域仍有望有相對表現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)、電子板塊有望繼續(xù)活躍；臨近兩會(huì)結(jié)合穩(wěn)增長政策預(yù)期的抬升，設(shè)備更新和消費(fèi)品相關(guān)板塊可能有階段性機(jī)會(huì)；高股息領(lǐng)域注意把握配置節(jié)奏。

　　中信證券則表示，步入3月，經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)偏弱運(yùn)行，地產(chǎn)仍有待增量政策支持；預(yù)計(jì)兩會(huì)定調(diào)整體符合預(yù)期，新質(zhì)生產(chǎn)力著力方向有望更加清晰；3月預(yù)計(jì)A股市場不會(huì)再出現(xiàn)量化引發(fā)的流動(dòng)性沖擊，仍將呈現(xiàn)活躍資金定價(jià)的特征，紅利加主題的杠鈴式行情結(jié)構(gòu)或延續(xù)，上半月建議積極參與，下半月耐心等待行情右側(cè)確認(rèn)信號(hào)。

　　首先，從經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，前兩月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)平穩(wěn)，內(nèi)需偏弱的態(tài)勢延續(xù)，開發(fā)商有望平穩(wěn)度過短期還款高峰，但地產(chǎn)企穩(wěn)有待進(jìn)一步政策支持。其次，從政策邊際變化來看，預(yù)計(jì)兩會(huì)總量政策目標(biāo)基本符合市場預(yù)期，新質(zhì)生產(chǎn)力有望成為后續(xù)發(fā)展的重心。最后，從市場生態(tài)來看，量化調(diào)倉引發(fā)的流動(dòng)性沖擊已經(jīng)結(jié)束，活躍資金是此輪反彈最主要增量，AI等新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)主題或持續(xù)活躍，資產(chǎn)荒背景下，紅利資產(chǎn)仍然是長線配置型資金的主要方向。

　　民生策略牟一凌則表示，盡管當(dāng)下已經(jīng)成為某種風(fēng)格化的標(biāo)簽，但是比風(fēng)格研判更重要的是經(jīng)濟(jì)中利潤分配的格局，紅利只是某一類資產(chǎn)在特定時(shí)期呈現(xiàn)的一種韌性形態(tài)，實(shí)物類資產(chǎn)的彈性將幫助投資者超越紅利。上游資源類資產(chǎn)依然是我們的首要推薦：油、銅、煤炭、資源運(yùn)輸（油運(yùn)等）、鋁和貴金屬。其次，圍繞滬深300，部分傳統(tǒng)制造類龍頭公司開始出現(xiàn)機(jī)會(huì)，分布在（船舶制造、重卡、鋼鐵、化工、家電、造紙）等領(lǐng)域，以及相關(guān)的紅利資產(chǎn)（銀行、建筑、水電、燃?xì)狻㈣F路等）。