證監(jiān)會(huì)3月15日集中發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)（試行）》、《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(jiàn)（試行）》、《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)（試行）》以及《關(guān)于落實(shí)政治過(guò)硬能力過(guò)硬作風(fēng)過(guò)硬標(biāo)準(zhǔn)全面加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)自身建設(shè)的意見(jiàn)》等4項(xiàng)政策文件，明確了關(guān)于發(fā)行上市、上市公司監(jiān)管、券商基金公司監(jiān)管等諸多方面的新規(guī)定。其中，IPO、上市公司分紅、市值管理、大股東減持等的新要求備受關(guān)注。

　　IPO：嚴(yán)禁以圈錢(qián)為目的盲目謀求上市

　　從嚴(yán)監(jiān)管高價(jià)超募

　　《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)（試行）》明確提出：

　　督促擬上市企業(yè)樹(shù)立正確“上市觀”，以現(xiàn)代企業(yè)制度為保障，促進(jìn)企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)，與投資者共享發(fā)展成果，嚴(yán)禁以“圈錢(qián)”為目的盲目謀求上市、過(guò)度融資。

　　要求擬上市企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，嚴(yán)審“偽科技”、突擊沖業(yè)績(jī)等問(wèn)題，對(duì)財(cái)務(wù)造假、虛假陳述、粉飾包裝等行為須及時(shí)依法嚴(yán)肅追責(zé)。

　　優(yōu)化發(fā)行承銷(xiāo)制度，強(qiáng)化新股發(fā)行詢(xún)價(jià)定價(jià)配售各環(huán)節(jié)監(jiān)管，從嚴(yán)監(jiān)管高定價(jià)超募，提升中小投資者獲得感。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，此舉釋放了扭轉(zhuǎn)“融資市”的信號(hào)，突出強(qiáng)調(diào)從源頭把好上市公司質(zhì)量關(guān)?！敖窈螅匀﹀X(qián)為目的、財(cái)務(wù)造假、過(guò)度融資、上市前‘清倉(cāng)式’分紅、高價(jià)超募等行為將吃‘閉門(mén)羹’，相關(guān)違法違規(guī)行為必將遭到嚴(yán)懲。”中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍說(shuō)。

　　另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，嚴(yán)把“入口關(guān)”需市場(chǎng)各方形成合力。擬上市企業(yè)要樹(shù)立正確“上市觀”，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，做好信息披露質(zhì)量的第一責(zé)任；中介機(jī)構(gòu)要履行好“看門(mén)人”職責(zé)，在常態(tài)化滾動(dòng)式現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管、保薦執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)等監(jiān)管敦促下更加勤勉盡責(zé)；交易所要加大信息披露監(jiān)管力度，承擔(dān)起審核主體責(zé)任；派出機(jī)構(gòu)要強(qiáng)化在地監(jiān)管責(zé)任，履行好輔導(dǎo)監(jiān)管和現(xiàn)場(chǎng)檢查職責(zé)；證監(jiān)會(huì)要抓好建制執(zhí)制和統(tǒng)籌調(diào)配，大幅提高現(xiàn)場(chǎng)檢查比例，深化跨部委監(jiān)管協(xié)作，組織督促全鏈條從嚴(yán)監(jiān)管。

　　減持：與上市公司破凈、破發(fā)、分紅等“掛鉤”

　　《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(jiàn)（試行）》圍繞打擊財(cái)務(wù)造假、嚴(yán)格規(guī)范減持、加大分紅監(jiān)管、加強(qiáng)市值管理等各方關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題，提出了4個(gè)方面18項(xiàng)政策措施。

　　其中明確：將減持與上市公司破凈、破發(fā)、分紅等“掛鉤”。

　　進(jìn)一步明確大股東、董事、高管在離婚、解散分立、解除一致行動(dòng)關(guān)系等情形下的減持規(guī)則，防范利用“身份”繞道。

　　進(jìn)一步明確司法強(qiáng)制執(zhí)行、股票質(zhì)押平倉(cāng)、贈(zèng)與等方式減持規(guī)則，防范利用“交易”繞道。

　　禁止大股東、董事、高管參與以本公司股票為標(biāo)的物的衍生品交易，禁止限售股轉(zhuǎn)融通出借、限售股股東融券賣(mài)出，防范利用“工具”繞道。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，此舉進(jìn)一步堵住了違規(guī)減持漏洞，有利于維護(hù)市場(chǎng)公平?！皩?duì)于通過(guò)離婚、質(zhì)押平倉(cāng)等方式繞道減持的行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，能夠防范股東通過(guò)不當(dāng)手段損害公司和投資者利益。責(zé)令違規(guī)主體購(gòu)回違規(guī)減持的股份并上繳價(jià)差，不僅可以對(duì)違規(guī)者形成有效的經(jīng)濟(jì)制裁，還可以警示其他潛在違規(guī)者。這一措施對(duì)于遏制違規(guī)減持行為、維護(hù)市場(chǎng)秩序具有積極意義?！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝說(shuō)。

　　分紅：多年未分紅或股利支付率偏低的

　　“鐵公雞”可能會(huì)被ST

　　《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(jiàn)（試行）》提出：

　　對(duì)多年未分紅或股利支付率偏低的，加強(qiáng)監(jiān)管約束。推動(dòng)一年多次分紅，在春節(jié)前結(jié)合未分配利潤(rùn)和當(dāng)期業(yè)績(jī)預(yù)分紅，增強(qiáng)投資者獲得感。

　　對(duì)多年未分紅或股利支付率偏低的上市公司，通過(guò)強(qiáng)制信息披露、限制控股股東減持、實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）等方式加強(qiáng)監(jiān)管約束。

　　“這釋放出相關(guān)部門(mén)加強(qiáng)現(xiàn)金分紅監(jiān)管，增強(qiáng)投資者回報(bào)的積極信號(hào)。”清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒說(shuō)。

　　另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，總的來(lái)看，分紅監(jiān)管堅(jiān)持公司自治和外部約束并重，監(jiān)管部門(mén)不直接規(guī)定分紅比例和時(shí)間，但通過(guò)“分紅不達(dá)標(biāo)即解釋”的強(qiáng)制信息披露、限制控股股東減持等監(jiān)管約束，督促公司分紅。

　　市值管理：鼓勵(lì)回購(gòu)注銷(xiāo)

　　將堅(jiān)決打擊“偽市值管理”

　　《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(jiàn)（試行）》明確：

　　制定上市公司市值管理指引，明確統(tǒng)一的監(jiān)管要求。要求上市公司建立提升投資價(jià)值長(zhǎng)效機(jī)制，明確維護(hù)公司市值穩(wěn)定的具體措施。研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評(píng)價(jià)體系，逐步完善相關(guān)指標(biāo)權(quán)重，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)上市公司風(fēng)向標(biāo)作用。

　　要求未增持或回購(gòu)的破凈公司在定期報(bào)告中說(shuō)明改善公司投資價(jià)值的相關(guān)舉措。

　　推動(dòng)優(yōu)質(zhì)上市公司積極開(kāi)展股份回購(gòu)，引導(dǎo)更多公司回購(gòu)注銷(xiāo)，增強(qiáng)穩(wěn)市效果。

　　“零容忍”從嚴(yán)打擊借市值管理之名，實(shí)施選擇性或虛假信息披露、內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱等違法行為的“偽市值管理”。

　　這意味著從把市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核之后，上市公司的市值管理將成為一項(xiàng)重要的考核參考指標(biāo)，有利于敦促上市公司提升對(duì)投資者回報(bào)的重視程度。其中，巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞認(rèn)為，應(yīng)多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)公司積極開(kāi)展股份回購(gòu)、增持，引導(dǎo)更多公司回購(gòu)注銷(xiāo)，推動(dòng)國(guó)企、民企上市公司共同加強(qiáng)市值管理，提升投資價(jià)值。

　　券商、基金：強(qiáng)化與投資者利益綁定

　　《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)（試行）》提出：

　　強(qiáng)化管理人、高管及基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機(jī)制，做好投資者服務(wù)和陪伴。

　　強(qiáng)化公募基金投研核心能力建設(shè)，完善投研能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，摒棄明星基金經(jīng)理現(xiàn)象，強(qiáng)化“平臺(tái)型、團(tuán)隊(duì)制、一體化、多策略”投研體系建設(shè)。

　　“這有助于促進(jìn)機(jī)構(gòu)腳踏實(shí)地專(zhuān)注于投研核心能力建設(shè)，更好為基民謀回報(bào)?！壁w錫軍說(shuō)。對(duì)此，多家基金公司已作出快速響應(yīng)。如，國(guó)泰基金表示，將及時(shí)抓住市場(chǎng)和投資者需求，持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的支持力度，也為投資者分享這類(lèi)行業(yè)的改革紅利。