在近一年股市大幅震蕩期間，相對抗跌的高分紅、高股息的紅利資產(chǎn)受到資金青睞，各家基金管理人也加大了該類產(chǎn)品的布局。數(shù)據(jù)顯示，近一年紅利策略基金申報(bào)數(shù)量達(dá)到84只，同比激增6.6倍。

　　受訪機(jī)構(gòu)和投研人士表示，基于紅利策略在市場波動中的亮眼表現(xiàn)，高股息率和低估值組合性價(jià)比凸顯，近一年各家公募爭相布局紅利策略基金。從中長期來看，受益于政策引導(dǎo)和上市公司加大分紅力度，高股息風(fēng)格依然具有優(yōu)勢，高股息資產(chǎn)的行業(yè)屬性也趨于淡化，戰(zhàn)略配置價(jià)值值得重視。

　　戰(zhàn)略配置價(jià)值凸顯

　　紅利資產(chǎn)有望迎來長期估值重塑

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，近一年申報(bào)的紅利策略基金數(shù)量達(dá)到84只，同比激增6.6倍。其中，今年以來新申報(bào)的紅利策略基金就有36只，華夏基金申報(bào)數(shù)量最多，達(dá)到4只，分別布局了華夏紅利量化選股、華夏中證紅利指數(shù)增強(qiáng)、華夏中證紅利低波動ETF發(fā)起式聯(lián)接基金、華夏中證港股通央企紅利ETF發(fā)起式聯(lián)接基金等四只產(chǎn)品。

　　華安基金申報(bào)3只，位居次席，易方達(dá)、廣發(fā)、匯添富、博時基金等頭部基金公司也各申報(bào)了2只以上。目前，仍有中歐、景順長城、海富通、申萬菱信基金等旗下四只紅利策略基金正在發(fā)行。

　　談及基金公司扎堆兒布局該類產(chǎn)品的現(xiàn)象，景順長城紅利低波100ETF基金經(jīng)理鄭天行表示，回顧最近幾年市場，紅利策略在市場情緒高漲的時候彈性較低，但是在市場情緒不佳的時候可以維持不錯表現(xiàn)，超額收益明顯，主要是因?yàn)榧t利策略絕大部分選擇了在成熟行業(yè)內(nèi)經(jīng)營穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛、分紅意愿和分紅能力都較高的公司，高股息率和低估值的投資組合，可以給投資者每年貢獻(xiàn)較為可觀的股息回報(bào)。

　　海富通基金也認(rèn)為，歷史上紅利策略占優(yōu)往往正值經(jīng)濟(jì)增長彈性不足同時沒有明顯的產(chǎn)業(yè)周期爆發(fā)，但這種情況正在發(fā)生改變。

　　海富通基金進(jìn)一步表示，近期新“國九條”發(fā)布，提到強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，高股息及穩(wěn)健分紅板塊符合長期價(jià)值投資取向。在政策的引導(dǎo)下，紅利資產(chǎn)有望迎來長期估值重塑，戰(zhàn)略配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。紅利策略有望成為長期投資的較好選擇，因此也成為很多基金公司的布局重點(diǎn)。

　　超六成為被動指數(shù)型基金

　　從申報(bào)產(chǎn)品類型看，紅利指數(shù)型基金是主流，今年新申報(bào)的36只產(chǎn)品中，22只為指數(shù)及指數(shù)聯(lián)接基金，占比超六成；主動權(quán)益類基金為13只，占比36%，另有1只為QDII基金。

　　談及主被動基金的區(qū)別和特點(diǎn)，中歐瑾泉靈活配置混合基金經(jīng)理劉勇表示，首先，量化基金的個股配置會相對分散，而主動基金經(jīng)理會通過對行業(yè)和個股的研判，對估值性價(jià)比高的標(biāo)的配置較高權(quán)重。其次，主動基金通過對穩(wěn)健類資產(chǎn)和順周期資產(chǎn)的優(yōu)化配置，可實(shí)現(xiàn)收益和回撤較好的控制，長期目標(biāo)是能夠跑贏基準(zhǔn)指數(shù)；最后，主動基金可以通過尋找股息率預(yù)期差的行業(yè)和個股，在當(dāng)下時點(diǎn)是賠率更好的方向，也是未來實(shí)現(xiàn)超額收益確定性較強(qiáng)的方向。

　　海富通基金也認(rèn)為，被動紅利產(chǎn)品跟蹤目標(biāo)指數(shù)，投資策略穩(wěn)定、透明；而主動投資產(chǎn)品更具靈活性，考驗(yàn)基金投資團(tuán)隊(duì)的投資能力。

　　隨著紅利策略基金的密集推出，會否產(chǎn)生市場和交易策略的擁擠，導(dǎo)致紅利策略的失效呢？針對市場的這一顧慮，中歐基金投資總監(jiān)王培認(rèn)為，市場的短期波動無法預(yù)測，但從中期角度看，高股息風(fēng)格依舊會是占優(yōu)策略。

　　王培分析，首先從宏觀場景的適配度看，中期內(nèi)低利率環(huán)境大概率會延續(xù)，這對于高股息風(fēng)格是有利的宏觀場景。其次，從中長期回報(bào)的周期位置看，目前周期位置還沒有出現(xiàn)過熱的跡象。因此，在中周期占優(yōu)的情況下，如果短期紅利策略出現(xiàn)調(diào)整，可以適度等待對高股息風(fēng)格更優(yōu)的配置時點(diǎn)。

　　海富通基金也認(rèn)為，第一，紅利策略產(chǎn)品過去幾年的回報(bào)基本是股息率和分紅帶來的，估值沒有過分拔高。中證紅利指數(shù)的股息率水平無論從絕對水平還是相比無風(fēng)險(xiǎn)收益率水平，都具備投資價(jià)值；第二，目前市場資金對紅利股的持倉水平并不太高，紅利板塊現(xiàn)階段尚不擁擠；第三，隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，“資產(chǎn)荒”的現(xiàn)象暫難緩解，將使得投資者更加重視穩(wěn)定性資產(chǎn)的配置。紅利資產(chǎn)作為穩(wěn)定性資產(chǎn)的配置比例有望進(jìn)一步提升。

　　鄭天行補(bǔ)充道，紅利資產(chǎn)的投資價(jià)值是長期存在的，衡量紅利資產(chǎn)的投資價(jià)值最有效的指標(biāo)就是股息率，當(dāng)前各個紅利類指數(shù)的股息率都處于歷史上的較高位置，也就是說分紅回報(bào)的吸引力仍然較強(qiáng)。另一方面，近幾年紅利投資比較受歡迎，不少高分紅資產(chǎn)獲得了一定估值修復(fù)，但是總體上具備高股息屬性的股票仍然非常充裕，在上市公司總體分紅提升的背景下，高股息屬性的股票還會越來越多。

　　未來高股息資產(chǎn)的行業(yè)屬性或淡化

　　投資者可配置適合自身的產(chǎn)品

　　從紅利策略公募產(chǎn)品的布局看，有的跟蹤央國企紅利策略，有的是紅利低波策略，有的是量化選股，基金的策略和方向也是“亂花漸欲迷人眼”。

　　在鄭天行看來，今年以來具備低估值、高股息的紅利類指數(shù)表現(xiàn)普遍較為出色，不僅僅是高股息賽道中傳統(tǒng)的資源品、大金融板塊表現(xiàn)比較亮眼，一些我國產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢突出、發(fā)展成熟穩(wěn)健、分紅屬性強(qiáng)的行業(yè)如家電也表現(xiàn)出色。在政策引導(dǎo)下，未來高股息資產(chǎn)的行業(yè)屬性可能會淡化，無論是主觀選股、量化選股還是指數(shù)策略選股，針對紅利特征的“自下而上”的篩選會更加有效，行業(yè)會更加分散、均衡，機(jī)會將會更加多元化。

　　“紅利策略已經(jīng)成為投資主線之一，趨勢還會延續(xù)下去，同時隨著政策的引導(dǎo)，這個趨勢還會加速。未來紅利投資的內(nèi)部可能會形成越來越多、越來越細(xì)化的子策略，為投資者提供更多、更好的投資工具。”鄭天行稱。

　　海富通基金總結(jié)道，目前，市場上把高股息品種大致分為三類：紅利低波、紅利質(zhì)量以及紅利增長。不同的紅利策略在不同市場情境下的表現(xiàn)各有所長，普通投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和對于市場方向的判斷選擇適合的產(chǎn)品，也可以選擇看好的主動管理紅利基金，由基金經(jīng)理把握市場風(fēng)格。

　　“目前的紅利策略基金，分別在紅利策略的不同方向有所側(cè)重：有的偏向于資源類布局，有的專注國企高分紅公司，有的偏重于公用事業(yè)，有的指數(shù)型產(chǎn)品直接構(gòu)建一籃子高股息低波動組合，投資者可以根據(jù)自己的偏好，選擇適合的紅利策略產(chǎn)品進(jìn)行配置?！蓖跖嘁卜Q。