?。ㄓ浾?張雪）6月7日，北京證券交易所（下稱“北交所”）起草了《北京證券交易所程序化交易管理實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》（下稱《實(shí)施細(xì)則》），并向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)，征求意見(jiàn)截止時(shí)間為2024年6月14日。

　　《實(shí)施細(xì)則》對(duì)《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了全面配套和有序銜接。

　　一是報(bào)告管理。《實(shí)施細(xì)則》規(guī)定了程序化交易投資者的報(bào)告內(nèi)容、報(bào)告時(shí)限、變更報(bào)告等要求，以及會(huì)員對(duì)客戶的報(bào)告管理職責(zé)等內(nèi)容。

　　二是交易行為管理。《實(shí)施細(xì)則》細(xì)化瞬時(shí)申報(bào)速率異常、頻繁瞬時(shí)撤單、頻繁拉抬打壓、短時(shí)間大額成交等四類重點(diǎn)監(jiān)控的程序化異常交易行為類型，明確機(jī)構(gòu)、會(huì)員的合規(guī)風(fēng)控職責(zé)。

　　三是信息系統(tǒng)管理。《實(shí)施細(xì)則》細(xì)化了程序化交易技術(shù)系統(tǒng)的具體要求及測(cè)試要求，對(duì)會(huì)員回報(bào)監(jiān)測(cè)、交易單元管理等作出了規(guī)定。

　　四是高頻交易管理?！秾?shí)施細(xì)則》明確了高頻交易的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定對(duì)高頻交易從嚴(yán)監(jiān)管，并提出了額外報(bào)告、提高交易費(fèi)用等差異化管理要求，對(duì)不存在高頻交易情形的，適用程序化交易的一般管理要求。具體差異化收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)將另行規(guī)定。

　　五是監(jiān)督檢查?！秾?shí)施細(xì)則》規(guī)定北交所可以根據(jù)自律管理需要，對(duì)涉及程序化交易相關(guān)主體進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)或者非現(xiàn)場(chǎng)檢查，對(duì)違反《實(shí)施細(xì)則》的相關(guān)主體，北交所可依規(guī)采取自律監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分。

　　專家對(duì)記者分析稱，相對(duì)普通投資者而言，程序化交易有明顯的技術(shù)、信息和交易速度優(yōu)勢(shì)，客觀上對(duì)其他投資者帶來(lái)結(jié)果“不公平”。我國(guó)市場(chǎng)有2.25億投資者，自然人投資者數(shù)量占比超過(guò)99%，更加需要加強(qiáng)量化交易監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)公平性，這是踐行資本市場(chǎng)監(jiān)管政治性、人民性的具體體現(xiàn)。

　　《實(shí)施細(xì)則》提高異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)的針對(duì)性?，F(xiàn)行公開(kāi)的異常交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，主要針對(duì)單一賬戶、單一股票的交易行為，對(duì)程序化交易存在一定不適應(yīng)。

　　《實(shí)施細(xì)則》進(jìn)一步完善異常交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，提升交易監(jiān)控指標(biāo)的針對(duì)性，重點(diǎn)監(jiān)控可能損害其他投資者利益的異常程序化交易行為。同時(shí)，相關(guān)監(jiān)控指標(biāo)聚焦高頻交易行為等關(guān)鍵少數(shù)，不會(huì)影響市場(chǎng)正常交易需求，普通投資者對(duì)監(jiān)控將“無(wú)感”。

　　同時(shí)，《實(shí)施細(xì)則》提高量化交易成本。參照國(guó)際監(jiān)管實(shí)踐，對(duì)過(guò)度占用系統(tǒng)資源的高頻交易等行為，將收取更多費(fèi)用，實(shí)行差異化收費(fèi)。

　　此外，《實(shí)施細(xì)則》公平分配交易資源。要求證券公司按照公平、合理原則為各類投資者提供交易單元服務(wù)，不得為程序化交易投資者提供特殊便利。這有利于督促證券公司合理分配資源，保障不同客戶之間的交易公平。

　　行業(yè)人士對(duì)記者表示，程序化交易是現(xiàn)代信息技術(shù)發(fā)展與資本市場(chǎng)相結(jié)合的必然產(chǎn)物。從全球資本市場(chǎng)看，程序化交易已經(jīng)成為一種重要的交易方式。在一些海外成熟市場(chǎng)，程序化交易的占比超過(guò)50%，美國(guó)甚至達(dá)到70%。我國(guó)資本市場(chǎng)程序化交易起步晚，但是發(fā)展迅速，目前在股票市場(chǎng)的交易占比在30%左右，已經(jīng)成為影響市場(chǎng)的一支重要力量。

　　行業(yè)人士認(rèn)為，程序化交易在提升市場(chǎng)活躍度、提高交易效率方面發(fā)揮了積極作用，也在一定程度上改善了市場(chǎng)流動(dòng)性。與此同時(shí)，程序化交易確實(shí)在一些特定時(shí)點(diǎn)也存在策略共振、交易趨同等問(wèn)題，加大了市場(chǎng)波動(dòng)，也因其技術(shù)、信息和速度優(yōu)勢(shì)，引發(fā)了市場(chǎng)有關(guān)其不公平性的質(zhì)疑。要理性、正確地看待程序化交易，不能“一刀切”地全面禁止，但同時(shí)也不能任由其發(fā)展，不受任何約束和管控?？傮w應(yīng)當(dāng)從趨利避害、規(guī)范發(fā)展的角度，引導(dǎo)程序化交易投資者合規(guī)交易，發(fā)揮其積極作用，管控好消極影響。切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)交易公平性，促進(jìn)程序化交易規(guī)范健康發(fā)展。