(記者王彥琳)日前，在興業(yè)證券舉辦的2024年資本市場(chǎng)論壇暨中期策略會(huì)上，興業(yè)證券A股首席策略分析師張啟堯表示，從2023年開(kāi)始，大中小盤(pán)的表現(xiàn)持續(xù)分化，而且分化持續(xù)擴(kuò)大。不僅僅是A股，放眼全球都是大盤(pán)龍頭跑贏的狀態(tài)。哪些因素導(dǎo)致了龍頭的跑贏？這種風(fēng)格能不能持續(xù)？

　　他分析，第一，跟風(fēng)險(xiǎn)偏好高度相關(guān)。當(dāng)前全球已經(jīng)進(jìn)入了高勝率投資的模式，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好都有所收縮。第二，從經(jīng)濟(jì)角度看，全球較為疲弱的宏觀環(huán)境下，龍頭企業(yè)基本面相對(duì)優(yōu)勢(shì)日益顯著。第三，從資金的角度看，海外呈現(xiàn)龍頭跑贏的風(fēng)格，有一大背景是被動(dòng)投資的發(fā)展，進(jìn)一步強(qiáng)化了龍頭風(fēng)格。截至2023年底，美國(guó)被動(dòng)基金持股市值已經(jīng)占全部基金持倉(cāng)的近60%。從A股來(lái)看，ETF和險(xiǎn)資是今年重要的邊際增量資金，帶動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步聚焦核心資產(chǎn)。

　　張啟堯表示，從全球股市來(lái)看，美股上漲動(dòng)力主要是AI浪潮下，景氣驅(qū)動(dòng)美股科技巨頭走強(qiáng)；歐洲經(jīng)濟(jì)疲弱，但其高ROE的核心資產(chǎn)支撐股市走強(qiáng)；日本股市方面，低估值、高股息龍頭引領(lǐng)股市價(jià)值修復(fù)。

　　具體到A股，張啟堯建議，從三個(gè)方向?qū)ふ覍?duì)應(yīng)的行業(yè)或者板塊主線，分別是高景氣、高ROE、高股息。他提出了“15+3”的投資理念，即15%左右的盈利增速和3%的股息率。他表示，看好“三高”資產(chǎn)的交集，即“15+3”同時(shí)具備，相當(dāng)于三條主線同時(shí)具備，既有一定的股息率，又有一定的成長(zhǎng)性，同時(shí)本身隱含著較高的ROE水平。