7月10日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就程序化交易監(jiān)管進(jìn)展情況答記者問時(shí)提到，今年以來，證券市場(chǎng)程序化交易總體穩(wěn)中有降，交易行為出現(xiàn)一些積極變化。下一步，證監(jiān)會(huì)將加快推出更多務(wù)實(shí)舉措，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)程序化交易監(jiān)管的適應(yīng)性和針對(duì)性，降低程序化交易的消極影響，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)交易公平。

　　多家受訪量化私募表示，證監(jiān)會(huì)對(duì)程序化交易落實(shí)全鏈條監(jiān)管，在保證市場(chǎng)公平的同時(shí)，也有利于規(guī)范量化投資行業(yè)的發(fā)展。據(jù)了解，近期不少私募、券商也在積極行動(dòng)，圍繞監(jiān)管要求，進(jìn)一步完善制度和相關(guān)的交易風(fēng)控系統(tǒng)。

　　落實(shí)程序化交易監(jiān)管要求

　　保證市場(chǎng)公平性、規(guī)范量化行業(yè)發(fā)展

　　新“國九條”明確提出，要出臺(tái)程序化交易監(jiān)管規(guī)定，加強(qiáng)對(duì)高頻量化交易監(jiān)管。今年5月15日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《管理規(guī)定》），明確了交易監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)防控、系統(tǒng)安全、高頻交易特別規(guī)定等一系列監(jiān)管安排。在《管理規(guī)定》的監(jiān)管框架下，滬深北交易所制定了《程序化交易管理實(shí)施細(xì)則》，于6月7日公開征求意見。

　　同時(shí)，證監(jiān)會(huì)持續(xù)加強(qiáng)程序化交易監(jiān)測(cè)，組織證券交易所研究制定瞬時(shí)申報(bào)速率異常、頻繁瞬時(shí)撤單、頻繁拉抬打壓、短時(shí)間大額成交等4類監(jiān)控指標(biāo)，于今年4月起開展試運(yùn)行，并對(duì)頻繁觸發(fā)指標(biāo)的程序化交易投資者進(jìn)行督促提醒，促進(jìn)規(guī)范其交易行為。

　　對(duì)此，幻方量化表示，近期，監(jiān)管針對(duì)程序化交易按照“趨利避害，規(guī)范發(fā)展”的原則制定了一系列適應(yīng)性和針對(duì)性的監(jiān)管規(guī)定，對(duì)程序化交易長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展有積極意義。首先，從監(jiān)管層面肯定程序化交易這一交易模式，并針對(duì)性地構(gòu)建了監(jiān)管體系，完善了程序化交易制度供給，掃清了監(jiān)管模糊地帶；其次，監(jiān)管體系的構(gòu)建肯定了程序化交易在為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，優(yōu)化市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，活躍市場(chǎng)交易等方面的積極作用；最后，全面精準(zhǔn)把握了程序化交易可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，推出了針對(duì)高頻交易的差異化監(jiān)管機(jī)制，對(duì)程序化交易有益的部分積極引導(dǎo)，對(duì)可能存在的隱患嚴(yán)格防范和管控，消除市場(chǎng)對(duì)程序化交易的誤解。

　　某頭部量化私募稱，程序化交易是一種與“手動(dòng)交易”相對(duì)應(yīng)的交易工具，極大提升了交易效率，但過度的程序化交易可能導(dǎo)致市場(chǎng)過度波動(dòng)，帶來非理性交易。因此，通過有針對(duì)性的監(jiān)管安排，一方面限制高頻交易過度優(yōu)勢(shì)，管控好消極影響；另一方面通過提升系統(tǒng)安全性和穩(wěn)定性，規(guī)范高頻交易行為。“對(duì)程序化交易的一系列舉措，體現(xiàn)了監(jiān)管的專業(yè)性和公平性，相信監(jiān)管制度的實(shí)施有利于市場(chǎng)的健康有序運(yùn)行，也有利于量化的可持續(xù)發(fā)展?！?/p>

　　衍復(fù)投資認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)對(duì)程序化交易落實(shí)全鏈條監(jiān)管，在保證市場(chǎng)公平的同時(shí)，也有利于規(guī)范量化投資行業(yè)的發(fā)展。證監(jiān)會(huì)用心呵護(hù)市場(chǎng)，有利于提振廣大投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，對(duì)中國資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展有積極意義。

　　玄信資產(chǎn)稱，今年監(jiān)管推出的一系列舉措，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)參與者的交易公平，從方向上看，不管是金融機(jī)構(gòu)、私募基金，還是個(gè)人投資者，都應(yīng)該在盡量公平的市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行投資，通過技術(shù)手段獲取不公平的收益恐怕很難延續(xù)?！皩?duì)量化機(jī)構(gòu)而言，學(xué)習(xí)金融的體系，學(xué)習(xí)價(jià)值投資的方法論，在公平的數(shù)據(jù)來源和環(huán)境中進(jìn)行科學(xué)、合規(guī)的投資，才是未來更值得關(guān)注的方向?！?/p>

　　私募、券商圍繞監(jiān)管要求

　　完善制度、升級(jí)交易風(fēng)控系統(tǒng)

　　隨著程序化交易監(jiān)管政策的逐步推進(jìn)，記者了解到，近期不少私募、券商等機(jī)構(gòu)積極行動(dòng)，圍繞監(jiān)管要求，進(jìn)一步完善制度和相關(guān)的交易迭代。同時(shí)，中證協(xié)組織起草了《程序化交易委托協(xié)議（示范文本）（征求意見稿）》，于近日征求券商意見。

　　“為了滿足還沒落地的交易細(xì)則的要求，異常交易監(jiān)控指標(biāo)已經(jīng)是各家量化機(jī)構(gòu)預(yù)設(shè)的核心指標(biāo)了，對(duì)我們來說，會(huì)將‘每秒300筆、每天2萬筆’這兩個(gè)核心指標(biāo)加入交易執(zhí)行環(huán)節(jié)中，盡量杜絕這兩種情況發(fā)生。”玄信資產(chǎn)告訴記者。

　　玄信資產(chǎn)表示，量化私募都在提前根據(jù)目前釋放的一些信息方向?qū)δＰ瓦M(jìn)行壓力測(cè)試和對(duì)應(yīng)調(diào)整，盡量保證新規(guī)細(xì)則正式下發(fā)后，模型和交易的整體平穩(wěn)?！叭绻罄m(xù)新規(guī)正式執(zhí)行，一定程度上會(huì)對(duì)目前的交易效率有一定的影響，但這個(gè)影響對(duì)所有投資人來說都是公平的，同時(shí)，執(zhí)行環(huán)節(jié)效率的降低有可能會(huì)給模型的預(yù)測(cè)信號(hào)層面帶來一些增益空間?！?/p>

　　衍復(fù)投資也稱，近期量化私募在積極升級(jí)和完善交易系統(tǒng)及風(fēng)控系統(tǒng)，確保自己的交易符合監(jiān)管要求；券商也在積極加強(qiáng)信息技術(shù)管理，確保相關(guān)系統(tǒng)安全運(yùn)行，配合監(jiān)管機(jī)構(gòu)做好程序化交易行為的管理工作。

　　幻方量化表示，最近主要工作是根據(jù)新的監(jiān)管規(guī)定，全面地檢視和完善內(nèi)部制度、工作流程和信息系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)與程序化交易新規(guī)的平穩(wěn)對(duì)接。

　　明汯投資也說，積極落實(shí)程序化交易報(bào)告制度要求，嚴(yán)格遵守規(guī)定；依據(jù)每秒300筆及每天2萬筆的規(guī)則，優(yōu)化交易模型，用實(shí)際行動(dòng)嚴(yán)格落實(shí)程序化交易制度要求和監(jiān)管安排。

　　程序化交易總體穩(wěn)中有降

　　推動(dòng)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展

　　今年以來，證券市場(chǎng)程序化交易總體穩(wěn)中有降，交易行為出現(xiàn)一些積極變化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月末，全市場(chǎng)高頻交易賬戶1600余個(gè)，年內(nèi)下降超過20%，觸及異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)的行為在過去3個(gè)月下降近六成。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，程序化交易監(jiān)管政策的推出，給市場(chǎng)帶來積極影響。

　　明汯投資稱，目前國內(nèi)主流量化私募資管產(chǎn)品中，中周期策略占比較高，短周期策略占比已逐步下降。新規(guī)對(duì)量化管理人的綜合投研能力、收益來源豐富多元、底層策略深度、投研流程精細(xì)程度等方面提出更高要求，將促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。

　　衍復(fù)投資表示，相信程序化交易新規(guī)的實(shí)施，會(huì)促使量化機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低交易頻率，同時(shí)能夠促進(jìn)程序化交易投資者完善內(nèi)控合規(guī)體系建設(shè)，使程序化交易系統(tǒng)開發(fā)者和運(yùn)營者提高自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力和技術(shù)開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)，確保系統(tǒng)的安全性和穩(wěn)定性。合理全面的監(jiān)管能夠提高廣大投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，吸引更多的資金入市，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

　　幻方量化認(rèn)為，程序化交易新規(guī)的實(shí)施給市場(chǎng)帶來了全新和相對(duì)完整的制度供給，給市場(chǎng)帶來了更加確定的行為后果預(yù)期，有利于市場(chǎng)參與者對(duì)照新的監(jiān)管規(guī)定全面檢視，進(jìn)而更加審慎、平滑地開展交易，從而推動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。

　　下一步，證監(jiān)會(huì)表示，將加快推出更多務(wù)實(shí)舉措，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)程序化交易監(jiān)管的適應(yīng)性和針對(duì)性，降低程序化交易的消極影響，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)交易公平。具體舉措包括：一是指導(dǎo)證券交易所盡快出臺(tái)程序化交易管理實(shí)施細(xì)則；二是指導(dǎo)證券交易所盡快公布和實(shí)施程序化異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，劃定程序化交易監(jiān)控“紅線”；三是加強(qiáng)與香港方面溝通協(xié)調(diào)，抓緊制定發(fā)布北向資金程序化交易報(bào)告指引；四是明確高頻量化交易差異化收費(fèi)安排，以“增本”促“降速”；五是持續(xù)強(qiáng)化交易行為監(jiān)測(cè)監(jiān)管。