A股市場上一直有一種說法，就是在等待全球流動性的回流，因為美聯儲降息指日可待，全球流動性都將尋找新的估值洼地，A股市場有望受益。

　　上面三個因素如果一一分析，前兩個都比較確定。比如，美聯儲降息幾乎是鐵板釘釘，按最新的市場預測，美聯儲9月降息25個基點的概率為28.5%，降息50個基點的概率為71.5%。而到11月，累計降息50個基點的概率為15.5%，累計降息75個基點的概率達到51.8%。美聯儲降息的前提是美國經濟復蘇不及預期。在這種情況下，美元資產的收益率將下降，全球流動性將出現溢出的情況。

　　實際上，從最近全球匯率的走勢也可以看出端倪，人民幣匯率在本周初出現了短期大幅升值的情況，背后也是基于這種預期。

　　從第二點來看，全球資本市場的估值洼地無疑是A股市場。美歐和日本股市經歷了最近兩三年的大幅上漲后，很多龍頭企業(yè)股價翻倍，估值普遍偏高。特別是美國的很多科技龍頭企業(yè)估值不低，特斯拉和英偉達的動態(tài)估值都在50倍以上，英特爾的估值高達80倍以上。如果從總市值、成長性和動態(tài)估值綜合考量，這些公司要再實現大幅上漲，必須要有海量的資金推動，而高企的股價和對經濟衰退的擔憂又將制約流動性大舉進入的欲望。

　　而經歷了漫長下跌的A股市場，總體估值不高，上海主板平均市盈率不足12倍，科創(chuàng)板平均市盈率為31倍，深圳主板、創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率分別只有19倍和26倍，幾乎處于歷史最低水平。

　　盡管前面兩個條件已經具備，但是否全球流動性就一定會進入A股市場呢？可能未必。

　　首先，美聯儲降息是不是一定會刺激美元下跌而引發(fā)人民幣持續(xù)升值呢？這一點見仁見智。

　　因為，本國貨幣升值是把“雙刃劍”，它可以吸引全球流動性流入，也可以降低進口商品的成本，但是反過來又會削弱本國商品出口的競爭力。所以這個問題需要綜合考慮。人民幣短期大幅升值的可能性不大，本周初，人民幣出現了短期大幅升值后，在周中后段又開始反向運行，美元兌人民幣的離岸價從7.2到7.1又到7.18，如此反反復復，而上證指數依舊延續(xù)下跌走勢，匯率的短期波動對資本市場的影響其實并沒有想象的那樣大。

　　其次，全球流動性如果真的出現轉向，我們有沒有資金池來沉淀？過去人民幣升值吸引外資流入，主要是進入實體制造業(yè)以及房地產市場，其次是基于中國經濟GDP的快速增長以及城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展。但將目前情況看，中國的GDP增速已經進入一個平穩(wěn)的狀態(tài)，城鎮(zhèn)化雖然還有空間，但是與以往的相比，吸引力并不大。在這種情況下，如果大量的流動性進入以后，用什么市場來沉淀？因為如果放任外來流動性泛濫，比如流向生產生活資料領域，會引發(fā)民生產品價格快速增長，這也是其不利的因素之一。

　　就目前情況看，我們需要做好準備。如果美聯儲降息，全球流動性可能會轉向新興市場。我們要制造一個有吸引力的資金池沉淀從全球溢出的流動性。

　　目前A股市場是一個估值洼地，但只有估值優(yōu)勢還不夠，要有賺錢效應才有吸引力，誰又會喜歡一個只跌不漲的市場？只有栽好梧桐樹，才能引來金鳳凰。我們應吸納各路資金做大做強A股市場，從而在投融資雙向發(fā)展的過程中反哺實體經濟，實現投融資雙贏。很多東西不能只靠等，而要抓住時機主動出擊，如此方能行穩(wěn)致遠。