今年以來，企業(yè)境外上市的熱度繼續(xù)升溫。截至8月9日，年內(nèi)已有118家企業(yè)獲得備案通知書，但與此同時(shí)，也有多家擬境外上市的企業(yè)“消失”在備案名單里。記者根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月9日，年內(nèi)至少有9家企業(yè)從境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案情況表里消失，或已終止備案。

　　從原因來看，有的企業(yè)由于自身戰(zhàn)略調(diào)整或市場(chǎng)環(huán)境變化主動(dòng)終止備案，也有的企業(yè)因IPO保薦機(jī)構(gòu)問題、企業(yè)因涉嫌犯罪等問題被迫終止備案。還有一些特殊情況，有些企業(yè)曾提交過備案資料，但并不屬于中國證監(jiān)會(huì)要求備案范疇，因而終止備案。

　　華誼信資本境外項(xiàng)目市場(chǎng)部總監(jiān)張林對(duì)記者表示：“無論是主動(dòng)還是被迫終止備案，企業(yè)都需要重新評(píng)估其上市計(jì)劃，并可能需要調(diào)整業(yè)務(wù)模式、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)或合規(guī)策略以適應(yīng)市場(chǎng)和監(jiān)管環(huán)境的變化。終止備案后，企業(yè)可能需要額外的時(shí)間和資源來解決導(dǎo)致終止的問題，這可能會(huì)推遲原定的上市時(shí)間，增加財(cái)務(wù)成本，并可能影響企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展和市場(chǎng)機(jī)會(huì)?！?/p>

　　企業(yè)終止備案后

　　或重新評(píng)估上市計(jì)劃

　　從已終止備案的9家企業(yè)來看，包括擬在香港聯(lián)交所上市的京東產(chǎn)發(fā)、菜鳥智慧物流、漢隆集團(tuán)、廣東壹健康、優(yōu)博控股、泰豐文化；還有擬在納斯達(dá)克交易所上市的環(huán)球商域科技、全球家、承創(chuàng)互聯(lián)。

　　目前企業(yè)終止備案的情況，分為主動(dòng)終止和被迫終止兩種。主動(dòng)終止備案通常是由于市場(chǎng)條件、戰(zhàn)略調(diào)整或其他因素導(dǎo)致的。

　　例如，作為首批備案的企業(yè)，京東集團(tuán)旗下的京東產(chǎn)發(fā)5月份不在備案名單里。公開資料顯示，公司或因行業(yè)變化暫緩赴港上市計(jì)劃。

　　菜鳥智慧物流因重新評(píng)估上市策略而撤回IPO申請(qǐng)。今年3月26日，阿里巴巴發(fā)布公告稱，將撤回旗下物流子公司菜鳥智慧物流在香港聯(lián)交所的IPO申請(qǐng)。

　　國畫交易平臺(tái)泰豐文化因5月份調(diào)整上市地，擬轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股上市，而撤回港股上市備案申請(qǐng)。

　　對(duì)此，華誼信資本境外項(xiàng)目市場(chǎng)部總監(jiān)張林對(duì)記者表示，主動(dòng)終止備案可能會(huì)使企業(yè)錯(cuò)過當(dāng)前市場(chǎng)窗口，但同時(shí)也為企業(yè)提供了重新評(píng)估和調(diào)整策略的機(jī)會(huì)，以便在更有利的條件下重新啟動(dòng)上市進(jìn)程。

　　被迫終止備案可能是由于監(jiān)管合規(guī)問題、保薦人違規(guī)或過失等多方面原因。

　　例如，漢隆集團(tuán)因保薦人問題導(dǎo)致上市申請(qǐng)被港交所駁回，從而終止備案。據(jù)悉，漢隆集團(tuán)在交表時(shí)，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)未及時(shí)與港交所溝通上市時(shí)間表，致使其上市申請(qǐng)被退回。

　　“被迫終止備案可能會(huì)對(duì)企業(yè)的信譽(yù)和市場(chǎng)信心造成負(fù)面影響，增加重新上市的難度和成本，企業(yè)可能需要解決監(jiān)管合規(guī)問題、更換保薦人或進(jìn)行其他的必要調(diào)整。”張林表示。

　　此外，有的企業(yè)因公司產(chǎn)品涉嫌虛假屢次被投訴，陷入突發(fā)案件導(dǎo)致公司資金被凍結(jié)，并且創(chuàng)始人由于民間借貸糾紛被限制高消費(fèi)，上市進(jìn)程被中斷。

　　“企業(yè)歷史發(fā)展過程中存在境外上市備案中的紅線事項(xiàng)，無法通過備案。”德恒律師事務(wù)所合伙人董立陽對(duì)記者介紹，其中包括，境內(nèi)企業(yè)因涉嫌犯罪或者重大違法違規(guī)行為正在被依法立案調(diào)查，尚未有明確結(jié)論意見的。

　　也有的企業(yè)雖然提交了備案材料，但并不屬于備案范疇。例如，香港企業(yè)承創(chuàng)互聯(lián)在去年9月份在中國證監(jiān)會(huì)備案，但隨后在更新的招股書中披露，中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定告知其不屬于備案范疇。隨后，承創(chuàng)互聯(lián)在今年1月18日成功在納斯達(dá)克交易所上市。

　　從目前監(jiān)管要求而言，企業(yè)在境外上市過程中必須完成境外上市備案程序，主動(dòng)終止或者被迫終止后，企業(yè)需要根據(jù)具體終止原因進(jìn)行合規(guī)調(diào)整，并在完善后重新做上市申請(qǐng)及履行上市備案程序。

　　對(duì)于仍在備案流程中的企業(yè)，張林建議，擬赴境外上市的企業(yè)應(yīng)具備風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，預(yù)測(cè)潛在的上市風(fēng)險(xiǎn)，并制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略和應(yīng)對(duì)措施。

　　備案速度大幅提升

　　企業(yè)加快境外上市步伐

　　盡管有個(gè)別企業(yè)終止備案，但整體來看，企業(yè)境外上市備案的速度已大幅加快。截至8月9日，年內(nèi)已有118家企業(yè)獲得備案通知書，遠(yuǎn)超去年全年。

　　此外，內(nèi)地企業(yè)赴境外上市有所升溫。截至8月9日，有120家企業(yè)正在備案流程中，目前備案狀態(tài)為已接收或補(bǔ)充材料。

　　沙利文捷利（深圳）云科技有限公司研究總監(jiān)袁梅對(duì)記者表示，監(jiān)管層正在加快內(nèi)地企業(yè)境外上市的備案速度，說明政策層面是鼓勵(lì)和支持內(nèi)地企業(yè)境外上市的。

　　與此對(duì)應(yīng)的是，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)退出需求強(qiáng)烈，愈發(fā)將境外上市視為投資項(xiàng)目退出的重要渠道。例如，一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)為幫助企業(yè)赴境外上市，積極邀請(qǐng)投行人員向企業(yè)講解港股、美股市場(chǎng)的IPO規(guī)則、境外資本市場(chǎng)的交易制度和上市公司監(jiān)管規(guī)則等。

　　也有的企業(yè)面臨IPO對(duì)賭協(xié)議到期壓力，為避免對(duì)賭協(xié)議失敗，也在加快境外上市步伐?！癐PO是投資機(jī)構(gòu)重要的退出方式。有的企業(yè)在引入投資人的時(shí)候約定過上市目標(biāo)的對(duì)賭協(xié)議，率先在境外完成上市，可以幫助企業(yè)避免觸發(fā)回購條款?！痹繁硎?。

　　“對(duì)于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，企業(yè)境外上市也是實(shí)現(xiàn)被投標(biāo)的退出的替代途徑?！倍㈥柋硎?，尤其一些特定行業(yè)，如高科技、新能源、大健康等領(lǐng)域的企業(yè)在境外資本市場(chǎng)也能取得較好的估值，為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)退出提供了流動(dòng)性方案。從目前市場(chǎng)環(huán)境來看，下半年創(chuàng)投機(jī)構(gòu)推動(dòng)被投企業(yè)境外上市的趨勢(shì)較為鮮明。