昝秀麗 熊彥莎

　　目前，各大機(jī)構(gòu)的年度投資策略會(huì)正在陸續(xù)召開(kāi)。對(duì)于2025年的資本市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)有何研判和期待？不少機(jī)構(gòu)表示，資本市場(chǎng)“1+N”政策體系將更趨完善，重點(diǎn)圍繞培育新質(zhì)生產(chǎn)力、支持并購(gòu)重組、強(qiáng)化分紅和股票回購(gòu)增持力度三個(gè)領(lǐng)域出臺(tái)更多舉措，將逐步提升A股投資價(jià)值、改善市場(chǎng)回報(bào)預(yù)期，夯實(shí)市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的底層邏輯。

　　聚焦向“新”提“質(zhì)”

　　記者注意到，“培育新質(zhì)生產(chǎn)力”成為今年機(jī)構(gòu)年度投資策略會(huì)的關(guān)鍵詞。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在新“國(guó)九條”和資本市場(chǎng)“1+N”政策指引下，資本市場(chǎng)將充分發(fā)揮上市融資、并購(gòu)重組、債券發(fā)行、私募投資等功能，進(jìn)一步升級(jí)政策工具箱，引導(dǎo)資本向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚，為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力注入新動(dòng)能。

　　中金公司（601995）研究部首席國(guó)內(nèi)策略分析師李求索分析，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革正朝著引入長(zhǎng)線(xiàn)資金以提高定價(jià)效率、加強(qiáng)投資者保護(hù)以提振參與者信心、鼓勵(lì)并購(gòu)重組以發(fā)揮二級(jí)市場(chǎng)功能支持創(chuàng)新等方向推進(jìn)。在培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力方面，資本市場(chǎng)有望發(fā)揮更大作用。

　　中信證券量化與配置首席分析師趙文榮認(rèn)為，資本市場(chǎng)“1+N”政策體系聚焦強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展，通過(guò)提升上市公司質(zhì)量、加強(qiáng)投資者回報(bào)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性等舉措，推動(dòng)A股從“融資市場(chǎng)”向“投資市場(chǎng)”轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)社會(huì)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚。

　　證監(jiān)會(huì)近期表示，進(jìn)一步支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展壯大，將以支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)為重點(diǎn)，增強(qiáng)制度包容性、適應(yīng)性，改革優(yōu)化發(fā)行上市制度，抓好新發(fā)布的“并購(gòu)六條”落地實(shí)施，盡快推出一批典型案例。

　　耐心資本是陪伴“硬科技”長(zhǎng)跑的重要搭檔，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市等制度安排正持續(xù)吸引“源頭活水”入市。中信證券、海通證券等機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2025年A股資金面有望進(jìn)一步改善，增量資金將源于個(gè)人投資者及長(zhǎng)期配置機(jī)構(gòu)，基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金在權(quán)益市場(chǎng)仍有較大的施展空間。

　　并購(gòu)重組日益活躍

　　“并購(gòu)重組”是機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注的資本市場(chǎng)領(lǐng)域又一關(guān)鍵詞。機(jī)構(gòu)判斷，2025年有望迎來(lái)新一輪高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)潮。

　　證監(jiān)會(huì)近期表示，下一步要推出一些并購(gòu)重組典型案例，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)在并購(gòu)重組中的主渠道作用。

　　“并購(gòu)重組正迎來(lái)全新機(jī)遇?！敝行抛C券首席策略分析師秦培景認(rèn)為，此輪并購(gòu)重組熱度升溫并非短期的主題炒作，而是可持續(xù)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

　　開(kāi)源證券副總裁孫金鉅表示，隨著“并購(gòu)六條”落地，百余家上市公司披露并購(gòu)重組事項(xiàng)，跨界并購(gòu)、未盈利資產(chǎn)收購(gòu)等創(chuàng)新型案例紛紛涌現(xiàn)，一批標(biāo)志性、高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)案例有望落地。在多重有利因素的共同驅(qū)動(dòng)下，并購(gòu)重組市場(chǎng)愈發(fā)活躍，有望迎來(lái)新一輪高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購(gòu)潮。

　　分紅回購(gòu)提升價(jià)值

　　證監(jiān)會(huì)近期提出，抓住提高上市公司質(zhì)量這個(gè)“牛鼻子”，引導(dǎo)和督促上市公司完善公司治理，進(jìn)一步提高透明度，加大分紅、回購(gòu)力度，落實(shí)市值管理責(zé)任，不斷提升投資價(jià)值，為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期回報(bào)。

　　機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2025年資本市場(chǎng)改革將越發(fā)重視投資功能建設(shè)，通過(guò)“分紅+回購(gòu)”等組合拳，提升上市公司投資價(jià)值。“過(guò)去，資本市場(chǎng)側(cè)重融資功能。當(dāng)前，資本市場(chǎng)改革越發(fā)重視投資功能建設(shè)、加強(qiáng)投資者保護(hù)?！比A泰證券表示。

　　趙文榮在2025年投資策略中表示，作為市值管理的重要手段，回購(gòu)操作開(kāi)始受到上市公司重視，或逐漸趨于常態(tài)化。

　　國(guó)際投行同樣關(guān)注中國(guó)資本市場(chǎng)回購(gòu)政策可能帶來(lái)的機(jī)遇。高盛預(yù)計(jì)，2025年中國(guó)上市公司股息和回購(gòu)總額可能超過(guò)3萬(wàn)億元。“得益于回購(gòu)再貸款等政策利好，2025年A股公司回購(gòu)總量可能較2024年翻倍?！备呤⑹紫袊?guó)股票策略師劉勁津說(shuō)。

　　此外，海通證券策略首席分析師吳信坤認(rèn)為，政策強(qiáng)化分紅監(jiān)管，低利率環(huán)境中高性?xún)r(jià)比的高股息板塊可能存在絕對(duì)收益。