本報(bào)記者 張璐璇 上海報(bào)道

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于12月11日至12日在北京舉行，會(huì)議分析了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署了2025年經(jīng)濟(jì)工作。2025年，我國將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局打牢基礎(chǔ)。

　　如何深入理解本次會(huì)議傳遞的積極信號(hào)？2025年中國經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)在哪兒？深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革如何進(jìn)行？帶著這些問題，金融投資報(bào)記者采訪了部分券商首席及業(yè)內(nèi)專家，聽聽他們對(duì)相關(guān)政策的解讀。

　　郭磊：推動(dòng)“長(zhǎng)錢”與創(chuàng)新之間的正循環(huán)

　　廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議傳遞出的積極信號(hào)主要體現(xiàn)在以下幾方面。

　　第一，正視困難，堅(jiān)定信心。關(guān)于發(fā)展環(huán)境，從去年底“我國發(fā)展面臨的有利條件強(qiáng)于不利因素”到本次會(huì)議“當(dāng)前外部環(huán)境帶來的不利影響加深”，這一細(xì)節(jié)務(wù)實(shí)地評(píng)估了外部環(huán)境的變化。內(nèi)需部分新增表述“群眾就業(yè)增收面臨壓力”。內(nèi)外評(píng)估是宏觀政策要“更加積極有為”的基礎(chǔ)。會(huì)議同時(shí)指出，9月26日一攬子政策發(fā)布以來，社會(huì)信心得到了有效提振，經(jīng)濟(jì)明顯回升，長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒有改變。

　　第二，統(tǒng)籌好提升質(zhì)量和做大總量。會(huì)議指出要做到五個(gè)“必須統(tǒng)籌好”，尤其是“必須統(tǒng)籌好總供給和總需求的關(guān)系”“必須統(tǒng)籌好提升質(zhì)量和做大總量的關(guān)系”，這部分內(nèi)容極為重要，切中了近年經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵堵點(diǎn)。如果能做好“五個(gè)統(tǒng)籌”，將有利于經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和速度的均衡、供給和需求的均衡，以及實(shí)際GDP和名義GDP的均衡，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀層面來說，均具有重要意義。

　　第三，把大力提振消費(fèi)擴(kuò)內(nèi)需被放在明年九項(xiàng)重點(diǎn)工作之首。去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的重點(diǎn)工作首項(xiàng)是“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”。足見此次對(duì)居民端政策的重視，相關(guān)提法包括“促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步”“著力提振內(nèi)需，特別是居民消費(fèi)需求”“實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)”“推動(dòng)中低收入群體增收減負(fù)，提升消費(fèi)能力、意愿和層級(jí)”。值得注意的是，其中還包括一些立足中長(zhǎng)期的政策方向，如“提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金”“制定促進(jìn)生育政策”等。

　　第四，再提貨幣政策適度寬松。體現(xiàn)在細(xì)節(jié)表述上，有三處變化：一是從保持流動(dòng)性“合理充?！弊?yōu)楸３至鲃?dòng)性“充?！保瑑勺值膮^(qū)別背后含義明顯；二是“適時(shí)降息降準(zhǔn)”，進(jìn)一步明確了貨幣適度寬松的具體路徑；三是“貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)應(yīng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，這里由去年的“價(jià)格水平”微調(diào)為“價(jià)格總水平”，隱含著政策不只是指CPI，而是平減指數(shù)，且有一個(gè)預(yù)期目標(biāo)。另一個(gè)可以印證的重要表述是，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“著力實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)穩(wěn)、就業(yè)穩(wěn)和物價(jià)合理回升的優(yōu)化組合”。

　　第五，更加積極的財(cái)政政策同樣對(duì)應(yīng)著細(xì)節(jié)上的調(diào)整。和去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)的三個(gè)“嚴(yán)”（嚴(yán)格轉(zhuǎn)移支付資金監(jiān)管、嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律、嚴(yán)控一般性支出）相比，今年的四個(gè)“加”（加大財(cái)政支出強(qiáng)度、加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域保障、增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國債、增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用）呈現(xiàn)出顯著的逆周期調(diào)節(jié)特征。會(huì)議提出，要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策；提高財(cái)政赤字率，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力；加大財(cái)政支出強(qiáng)度，加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域保障；增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國債，持續(xù)支持“兩重”項(xiàng)目和“兩新”政策實(shí)施；增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用，擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本金范圍；優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，提高資金使用效益，更加注重惠民生、促消費(fèi)、增后勁，兜牢基層“三?！钡拙€。

　　第六，政策盡可能前置，能早則早。估計(jì)明年經(jīng)濟(jì)有條件實(shí)現(xiàn)年初高開，一是因?yàn)橹醒虢?jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“各項(xiàng)工作能早則早、抓緊抓實(shí)”；二是一攬子政策影響在繼續(xù)傳遞，包括在適度寬松的背景下，明年一季度信貸有望再度回歸年初占比偏高的正常季節(jié)性特征；三是在外部貿(mào)易條件存在不確定性的背景下，從今年四季度起，企業(yè)邏輯上會(huì)盡可能推動(dòng)出口訂單趕進(jìn)度。

　　第七，大力實(shí)施城市更新，穩(wěn)定地方基建。今年基建投資是以水利、鐵路、航空為代表的中央項(xiàng)目高增長(zhǎng)；公路、管道、公共基礎(chǔ)設(shè)施代表的地方項(xiàng)目負(fù)增長(zhǎng)。所以政策框架具有針對(duì)性?！凹訌?qiáng)自上而下組織協(xié)調(diào)”“更大力度支持兩重項(xiàng)目”“以政府投資帶動(dòng)社會(huì)投資”“大力實(shí)施城市更新”，這一系列政策組合為明年基礎(chǔ)設(shè)施投資，包括地方基建合理修復(fù)預(yù)留了空間。

　　第八，治理內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)就是新一階段的供給側(cè)改革。過去幾年，部分行業(yè)領(lǐng)域新增產(chǎn)能過于集中、競(jìng)爭(zhēng)過度，影響行業(yè)利潤(rùn)率、工業(yè)品價(jià)格中樞，以及企業(yè)中長(zhǎng)期投資和研發(fā)。“綜合整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”“規(guī)范地方政府和企業(yè)行為”指向這一問題。“綜合整治”對(duì)應(yīng)著會(huì)在供給端有更為系統(tǒng)性的動(dòng)作。會(huì)議指出，健全多層次金融服務(wù)體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。綜合整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為。積極運(yùn)用數(shù)字技術(shù)、綠色技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

　　第九，科技創(chuàng)新要和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策部分，細(xì)節(jié)展開先是擴(kuò)大內(nèi)需，再是科技創(chuàng)新，然后是穩(wěn)住樓市股市。其中，科技創(chuàng)新表述為“推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展”，我們理解這是一個(gè)重要思路。開展“人工智能+”行動(dòng)將是一個(gè)模板，“人工智能+”是人工智能對(duì)各產(chǎn)業(yè)的賦能和改造，它可以充分利用中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)縱深及需求厚度的優(yōu)勢(shì)，以產(chǎn)業(yè)哺育新技術(shù)，以新技術(shù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 （下轉(zhuǎn)3版）