近期，高盛、瑞銀等外資大行先后發(fā)表觀點(diǎn)，看好中國(guó)資本市場(chǎng)后市表現(xiàn)，并紛紛上調(diào)中國(guó)資產(chǎn)評(píng)級(jí)。外資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2025年企業(yè)盈利復(fù)蘇將為中國(guó)市場(chǎng)的上行提供支撐，增量資金有望持續(xù)涌入。

　　基本面因素改善推動(dòng)市場(chǎng)上行

　　瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊在1月13日舉辦的第25屆瑞銀大中華研討會(huì)上表示，雖然2025年開年A股市場(chǎng)整體出現(xiàn)了一些波動(dòng)，但基本面因素的改善并沒有因此發(fā)生變化。

　　孟磊判斷，2025年A股整體企業(yè)盈利將明顯改善，滬深300指數(shù)的盈利增速預(yù)計(jì)在6%左右。并且這一盈利復(fù)蘇的趨勢(shì)已經(jīng)在2024年四季度的部分高頻數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)。

　　孟磊表示，估值層面上，當(dāng)前萬(wàn)得全A指數(shù)以及滬深300指數(shù)的估值均處于五年均值的下方，而股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)處在歷史均值上方一倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置?！斑@意味著A股的性價(jià)比是很高的，市場(chǎng)上行有充足的空間”。

　　資金面上，孟磊認(rèn)為，個(gè)人投資者以及“耐心資本”有望為2025年A股市場(chǎng)貢獻(xiàn)增量資金。一方面，隨著更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，市場(chǎng)情緒扭轉(zhuǎn)將推動(dòng)新一輪個(gè)人投資者資金凈流入；另一方面，以險(xiǎn)資、社?；馂榇淼拈L(zhǎng)線資本已經(jīng)開始流入市場(chǎng)。他分析稱，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，險(xiǎn)資投資高股息類股票有助于抹平當(dāng)期損益的波動(dòng)，提高權(quán)益投資比例或是險(xiǎn)資增厚投資收益的重要方式之一。此外，“耐心資本”還會(huì)通過(guò)布局ETF等方式來(lái)支持資本市場(chǎng)。

　　高盛研究部首席中國(guó)股票策略師劉勁津及團(tuán)隊(duì)在日前發(fā)布的最新研報(bào)預(yù)計(jì)，MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)2025年的盈利增速分別為7%、10%，兩大指數(shù)的假設(shè)合理市盈率將分別達(dá)11倍、14倍。

　　基于有吸引力的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，該機(jī)構(gòu)建議，繼續(xù)超配A股和離岸中資股票；短期內(nèi)A股和港股相對(duì)回報(bào)率將是水平相當(dāng)?shù)?，市?chǎng)情緒和流動(dòng)性狀況可能在2025年一季度末開始改善。

　　密集上調(diào)中國(guó)資產(chǎn)評(píng)級(jí)

　　與此同時(shí)，外資機(jī)構(gòu)還在密集上調(diào)中國(guó)資產(chǎn)評(píng)級(jí)。

　　1月13日，摩根士丹利將中國(guó)國(guó)航（601111）A股評(píng)級(jí)上調(diào)至平配，目標(biāo)價(jià)9.63元人民幣；將東方航空A股評(píng)級(jí)上調(diào)至平配，目標(biāo)價(jià)4.66元；將南方航空（600029）A股評(píng)級(jí)上調(diào)至平配，目標(biāo)價(jià)7.87元。

　　港股方面，摩根士丹利將中國(guó)國(guó)航H股評(píng)級(jí)上調(diào)至超配，目標(biāo)價(jià)7.61港元；將南方航空H股評(píng)級(jí)上調(diào)至超配，目標(biāo)價(jià)5.90港元。

　　高盛日前則上調(diào)了多家銀行股的評(píng)級(jí)。具體來(lái)看，高盛將中國(guó)工商銀行A股評(píng)級(jí)上調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)7.56元；將中國(guó)銀行A股評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至買入，目標(biāo)價(jià)6.60元；將中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行A股評(píng)級(jí)上調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)6.06元；將招商銀行（600036）A股評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至買入，目標(biāo)價(jià)49.85元。

　　港股方面，高盛將中國(guó)工商銀行H股評(píng)級(jí)上調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)5.62港元；將中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行H股評(píng)級(jí)上調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)4.77港元；將中國(guó)銀行H股評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至買入，目標(biāo)價(jià)4.91港元；將招商銀行H股評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至買入，目標(biāo)價(jià)47.36港元。

　　瑞銀投資銀行大中華研究部總監(jiān)連沛堃表示：“回報(bào)率是投資者最看重的因素之一。MSCI中國(guó)指數(shù)中的公司目前分紅和回購(gòu)金額已經(jīng)創(chuàng)下了十年新高，這對(duì)于外資，尤其是長(zhǎng)期投資者而言是非常有吸引力的。”

　　劉勁津團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著中國(guó)上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)模創(chuàng)新高，以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，股東回報(bào)(股息和回購(gòu))投資策略還將繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。具體行業(yè)上，高盛建議投資組合向廣義消費(fèi)領(lǐng)域傾斜，維持高配線上零售、媒體和醫(yī)療保健板塊的觀點(diǎn)，并將消費(fèi)者服務(wù)板塊上調(diào)至高配。