3月12日，A股三大指數(shù)小幅下跌，但科技板塊涌現(xiàn)出較多亮點。算力租賃、腦機接口、互聯(lián)網(wǎng)電商、國資云等熱門概念漲勢突出。通信、游戲等科技板塊ETF漲幅居前。

　　值得注意的是，科技板塊逐漸呈現(xiàn)出虹吸效應。據(jù)統(tǒng)計，截至3月12日收盤，科技（TMT）指數(shù)單日成交額超6000億元，較前一日增超1000億元。

　　“虹吸效應”顯現(xiàn)了嗎？

　　數(shù)據(jù)顯示，按照申萬大類風格指數(shù)口徑，截至3月12日收盤，春節(jié)假期后，六大類風格指數(shù)中，科技（TMT）指數(shù)日均成交額超7000億元，居于首位，幾乎是居末位的醫(yī)藥醫(yī)療指數(shù)日均成交額的9倍。

　　科技（TMT）指數(shù)疊加先進制造指數(shù)，兩大類風格指數(shù)日均成交額合計超1.1萬億元，占A股同期日均成交額的比重超過60%。

　　相比去年，投資者對科技板塊的成交熱情明顯提升?？萍迹═MT）指數(shù)今年春節(jié)假期后的日均成交額較去年全年日均成交額實現(xiàn)翻倍式增長，增幅遠超其它五類風格指數(shù)。

　　基金層面，以能夠每日展示資金變化的ETF為例，科技主題基金也是吸金主力軍，其中港股科技吸金勢頭尤為強勁。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月11日，春節(jié)假期后，多只科技主題ETF資金凈流入超10億元。港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF期間資金凈流入更是超過100億元，居于首位；人工智能ETF、機器人ETF、港股通科技30ETF緊隨其后，資金凈流入均超40億元。

　　同時，或許受到科技板塊ETF虹吸效應的影響，寬基ETF出現(xiàn)較為明顯的資金流失。截至3月11日，春節(jié)假期后，科創(chuàng)50ETF、滬深300ETF資金凈流出超190億元，另有多只掛鉤滬深300、中證A500等指數(shù)的寬基ETF資金凈流出超過10億元。

　　交易擁擠了嗎？

　　面對科技板塊的火熱行情，關于這一板塊是否出現(xiàn)交易擁擠問題的討論逐漸升溫。從記者近期的采訪調研情況看，不少機構人士持相對審慎態(tài)度。有些機構人士表示，短期可能要稍微留意科技板塊的交易擁擠度問題和估值回調風險。

　　例如，中泰證券（600918）聯(lián)席所長兼電子行業(yè)首席分析師王芳認為，要注意科技板塊交易擁擠度接近歷史高位，部分企業(yè)估值透支，若業(yè)績不及預期可能引發(fā)回調。建議持續(xù)關注AI技術突破、產業(yè)鏈業(yè)績兌現(xiàn)等的催化。

　　景順長城基金投研團隊也表示，前期TMT板塊交易擁擠度較高可能加大波動，短期要警惕情緒透支后的獲利回吐風險，逢低可積極關注。

　　紅土創(chuàng)新基金認為，上半年科技主線確定性高，但是當基本面風險兌現(xiàn)的時候，沒有業(yè)績支撐的科技股可能面臨較大的調整風險。市場調整到一定程度時，可能出現(xiàn)很好的買點。

　　多位基金經(jīng)理在接受采訪時表示，看好全年科技主線行情。但短期而言，對科技板塊的投資還是傾向于耐心等回調一些再加倉買入，避免追高受損。更有基金經(jīng)理直言，追漲殺跌是虧損的最大原因之一。

　　也有觀點認為，成長板塊行情受擁擠度影響較小。民生證券分析師葉爾樂于近日發(fā)布的研報分析稱，從修正成交額占比和換手率來看，科技板塊目前擁擠度已到高位。當擁擠度達到極值時，雖回調概率上升，但行情仍有延續(xù)獲取較高收益的空間。成長板塊行情更取決于自身成長性。

　　技術應用受關注

　　展望2025年，機構人士較為認可的是，科技板塊大概率將成為全年的一大投資主線。在科技板塊內部熱點概念頻出的環(huán)境下，多位基金經(jīng)理表示，將更加重視從中挖掘深度受益于產業(yè)趨勢的關鍵環(huán)節(jié)。

　　記者采訪調研中發(fā)現(xiàn)，不同人士看好的關鍵環(huán)節(jié)略有分歧，但很大部分都可以歸結為技術應用端。AI、機器人等“炫酷”技術的商業(yè)應用情況成為一大關注焦點。博時基金權益投資四部投資副總監(jiān)兼基金經(jīng)理肖瑞瑾表示，應減少參與空有技術“想象空間”、但無法產業(yè)落地的概念炒作。

　　申萬宏源證券（000562）分析師王小心、鄧虎等認為，AI應用雖然短期承壓，但隨著技術突破、商業(yè)化落地和場景拓展，AI應用仍舊會是2025年的科技大主線。

　　整體看，在技術應用層面，就AI而言，AI智能體、AI教育、AI醫(yī)療、搭載AI應用的創(chuàng)新硬件等受到較多關注。機器人方面，有基金經(jīng)理認為，雖然現(xiàn)階段機器人似乎仍以展示為主，但隨著機器人大腦成熟度的不斷提高，有望率先在工業(yè)場景中實現(xiàn)應用突破，這一應用普及或能很快看到。

　　長城基金研究部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理儲雯玉表示，在2025年投資主線上，將專注于算力部署和AI應用領域。應用入口上，看好互聯(lián)網(wǎng)大廠的卡位優(yōu)勢以及在教育、辦公、工控、醫(yī)療等垂直領域有特殊壁壘的企業(yè)。

　　諾安基金基金經(jīng)理鄧心怡表示，2025年將聚焦AI應用生態(tài)、端側硬件等新品類的發(fā)展。聚焦國內已具備渠道、數(shù)據(jù)和客戶基礎的軟件及應用產業(yè)鏈，以及已積極布局Agent（智能體）功能的手機廠商、筆記本產業(yè)鏈及眼鏡、具身智能等新終端模式。國內機器人行業(yè)有望迎來產業(yè)高速發(fā)展窗口期。