● 本報記者楊潔

　　時隔近三個月，北交所再迎IPO上會。

　　近日，北交所上市委員會發(fā)布公告稱，定于2025年3月26日上午9時召開2025年第1次審議會議。接受審議的企業(yè)是四川西南交大鐵路發(fā)展股份有限公司。交大鐵發(fā)IPO申請于2024年6月26日獲得受理，歷經兩輪問詢，這也是北交所2025年第一家上會企業(yè)。

　　目前無控股股東

　　招股書顯示，交大鐵發(fā)成立于2005年，主營軌道交通智能產品及裝備的研發(fā)、生產、銷售。主要產品和服務包括軌道交通智能產品及裝備、軌道交通專業(yè)技術服務，具體為安全監(jiān)測檢測類產品、鐵路信息化系統(tǒng)、新型材料、智能裝備、測繪服務、運維服務等。

　　2016年11月，該公司在新三板掛牌，2020年3月摘牌。摘牌三年后，該公司又在2023年3月二次掛牌，目前處于創(chuàng)新層。

　　2022年至2024年，交大鐵發(fā)分別實現營業(yè)收入2.35億元、2.73億元和3.35億元，毛利率分別為45.76%、46.57%、44.50%，歸母凈利潤分別為3379.86萬元、4765.59萬元和5339.17萬元。

　　在最新更新的招股書中，公司預計，2025年一季度實現營業(yè)收入2500萬元-3500萬元，較上年同期增長29.55%-81.37%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為-80萬元至220萬元，上年同期歸母凈利潤為-178.82萬元。

　　據介紹，交大鐵發(fā)是國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、四川省企業(yè)技術中心；公司與西南交大聯合共建了“國家鐵路局運營安全保障鐵路行業(yè)工程研究中心”，與香港理工大學聯合共建了“軌道交通安全監(jiān)測技術創(chuàng)新中心”等創(chuàng)新基地平臺。公司產品多次應用于國家重大鐵路建設項目。例如，公司的地震預警系統(tǒng)應用于京張高鐵建設，助力2022年北京冬奧會順利開展；公司參與了京滬高鐵（601816）建設期及運營期的精測網測量及沉降變形觀測評估項目，開啟了高鐵測繪服務業(yè)務；公司的快速鋼軌打磨車于2024年上半年正式驗收上線，打破了快速鋼軌打磨裝備的國外技術壟斷。

　　交大鐵發(fā)目前無控股股東，實際控制人為王鵬翔。截至2025年3月12日，王鵬翔直接持有公司800.94萬股股份，持股比例13.99%，并直接、間接通過一致行動協議合計控制公司41.05%表決權。

　　交大鐵發(fā)的保薦機構為國投證券，本次IPO公司擬募資1.68億元，主要用于新津區(qū)交大鐵發(fā)軌道交通智能產品及裝備生產新建項目、新津區(qū)交大鐵發(fā)研發(fā)中心建設項目、營銷及售后服務網絡建設項目、補充流動資金。

　　存在行業(yè)波動風險

　　值得關注的是，交大鐵發(fā)產品和服務主要應用于鐵路與城市軌道交通行業(yè)，但未來如果項目投資減少，則會對公司經營狀況產生不利影響。公司在招股書中提示風險稱，自2020年開始，我國鐵路及城市軌道交通年度固定資產投資額呈現小幅震蕩的趨勢。2021年-2024年全國鐵路固定投資分別為7489億元、7109億元、7645億元、8506億元；2021年-2023年城市軌道交通完成投資額分別為5859.8億元、5443.97億元、5214.03億元。未來如果公司行業(yè)下游鐵路及城市軌道交通固定資產投資額持續(xù)下降，將對公司的整體盈利能力形成一定負面影響。

　　以交大鐵發(fā)的測繪業(yè)務為例，招股書顯示，2024年，公司測繪服務收入較2023年下降38.28%。2024年公司測繪服務當期新簽訂單為7180.14萬元，較2023年度的12618.97萬元下降43.10%。公司的測繪服務業(yè)務覆蓋高鐵建設期及運營期兩個階段。然而，隨著國內高鐵建設步伐逐步放緩，高鐵建設期對測繪技術服務的需求呈現下降趨勢，導致公司針對高鐵建設期有關的測繪訂單數量較少，從而對公司的盈利能力產生不利影響。

　　此外，交大鐵發(fā)也存在客戶集中度較高的風險。由于交大鐵發(fā)產品和服務主要應用于新建及改造的鐵路或城市軌道交通工程項目，而通常鐵路新建或改造工程項目的主要實施主體為國鐵集團、中國鐵建（601186）、中國中鐵（601390）等與鐵路相關的大型國有集團的下屬企業(yè)，因此交大鐵發(fā)的主要客戶為上述集團的所屬企業(yè)。2022年度、2023年度和2024年度，交大鐵發(fā)前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為93.36%、87.96%和94.09%。

　　公司表示，與鐵路行業(yè)有關的大客戶已成為公司收入增長的重要支撐。公司已經與相關重要客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關系，但若未來市場競爭格局發(fā)生重大變化，或未來競爭對手推出了更具有競爭力的產品導致公司市場競爭能力下降，將可能導致重要客戶與公司的合作出現不利變動，從而對公司的經營業(yè)績產生不利影響。