□本報記者王宇露

　　投資就是投未來，而未來屬于那些能夠引領變革的企業(yè)。

　　在歷史的長河中，幾乎每一次技術飛躍都會對資本市場產生深刻影響。從工業(yè)革命時期的蒸汽機，到電氣時代的電力與通信，再到數(shù)字時代的智能化浪潮，科技始終是推動社會進步與經(jīng)濟發(fā)展的核心驅動力。如今，在新一輪科技革命的浪潮中，神農投資總經(jīng)理陳宇看見了“極品投資”的機遇。

　　近日，陳宇接受記者采訪時表示，人工智能的科技革命浪潮剛剛開始，以科技股引領的新一輪強勢行情正在展開，資本市場需要為偉大科技企業(yè)的成長注入源源不斷的動力。陳宇強調，投資的本質，就是支持這個時代的偉大公司，陪伴它們成長，并與它們共同改變世界。神農投資希望以實際行動，全力支持中國科技企業(yè)的成長。

　　科技股強勢行情徐徐展開

　　今年以來，在DeepSeek的強勢助攻下，中國資產走出亮眼走勢，科技股更是一枝獨秀，成為這輪行情的中流砥柱。神農投資旗下產品的凈值也在近期不斷刷新歷史新高。

　　陳宇指出，當前行情高度契合新一輪科技股強勢行情的態(tài)勢。首先，在宏觀環(huán)境方面，國際局勢錯綜復雜；其次，國內正處在產業(yè)轉型升級的關鍵階段，迫切需要資本市場的力量來促進經(jīng)濟和實業(yè)發(fā)展；再次，人工智能領域迎來大爆發(fā)，以智能化引領的科技革命浪潮剛剛興起，國際上圍繞人工智能展開了一場激烈的科技競賽，中國企業(yè)作為追趕者，需要大規(guī)模的資本投入。在這樣的背景下，很大概率會出現(xiàn)新一輪強勢行情。

　　與前兩年有所不同的是，當時的AI行情首先在美股引爆，隨后才投射到A股的相關產業(yè)鏈，但大部分只是題材炒作，A股公司并未做好技術準備。近兩年，國內企業(yè)在大模型、算力、算法等方面都取得了長足的進步，DeepSeek的出現(xiàn)更是證明中國企業(yè)有能力在AI的國際角逐中占據(jù)一席之地。因此，現(xiàn)在圍繞智能化做投資更加有的放矢。

　　中國在人工智能“從1到100”的發(fā)展中，扮演著十分重要的角色。陳宇指出，中國擁有全世界最龐大的全產業(yè)鏈工業(yè)體系，以及全世界最大規(guī)模的工程師紅利，兩者在人工智能領域相互融合，就誕生了“DeepSeek時刻”，智能電動車、人形機器人等產品“百花齊放”。因此，由科技股引領的新一輪強勢行情是非常值得期待的。

　　陳宇認為，新一輪強勢行情將擴散到千行萬業(yè)，像一塊巨石投入湖泊，激起層層漣漪，但其核心依然是科技股。近期，科技賽道交易擁擠度上升，行情出現(xiàn)波動，許多投資者擔憂這是“高位見頂”的信號。對此，陳宇表示，科技股的強勢行情才剛剛開始。中美股市處于不同發(fā)展階段，美股科技企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)了飽和融資與投資，進入沖頂乃至泡沫破裂階段；而中國科技企業(yè)尚未充分資本化，融資與再投資仍在進行中，AI算力與算法也尚未與產業(yè)深度融合。因此，科技股的投資遠未進入成長兌現(xiàn)階段，這一輪由科技股引領的強勢行情至少將持續(xù)到2026年年中。

　　在陳宇看來，中國科技股的崛起是一個長期趨勢，不同賽道在不同時間節(jié)點上扮演著不同的角色。例如，新能源在過去幾年取得了巨大成功，但隨著產業(yè)逐漸進入成熟期，投資機會相對減少。目前，智能電動車和人工智能等領域正處于高速成長期，是投資的重點。他強調，二級市場投資的核心是支持處于高速成長期的企業(yè)，這些企業(yè)更需要資金，投資回報率也更高。如果賽道已經(jīng)處于投資飽和狀態(tài)，產業(yè)進入相對成熟階段，往往也就到了投資應該退出的時點。

　　在投資布局上，陳宇傾向以“2+1”的策略展開：首先，是以人工智能為抓手，緊緊圍繞智能化的主題來進行投資布局；其次，聚焦生物醫(yī)藥領域，圍繞生物技術、醫(yī)藥+AI等方向布局；此外，在生產端發(fā)力的背景下，消費端也會逐漸更新和崛起，因此新消費也是一個補充方向。

　　尋找繁榮賽道“極品公司”

　　近年來，主觀股票私募普遍面臨較大困境，不少機構旗下產品凈值回撤40%甚至50%。然而，在此期間，神農投資卻實現(xiàn)了非常亮眼的業(yè)績，代表產品實現(xiàn)凈值翻倍，展現(xiàn)了強大的韌性。

　　回顧近幾年的操作，陳宇介紹，2019年神農投資將整個投研系統(tǒng)升級到2.0版本，在這個體系下，公司緊緊圍繞科技、醫(yī)藥、消費這三個賽道中最繁榮的風口進行輪動投資，尋找其中的“極品公司”，即賽道繁榮、公司領軍、企業(yè)家優(yōu)秀、股價有折扣的投資標的。

　　盡管近幾年寬基指數(shù)呈現(xiàn)下行趨勢，但在這些賽道中，仍有許多成長性極高的投資機會，優(yōu)秀的公司可以逆水行舟、逆流而上，實現(xiàn)了遠超市場平均水平的超額收益。神農投資在2.0投研體系的指導下，恰到好處地在不同階段把握住了半導體、智能電動車、新消費、生命健康等領域的投資機會，成功穿越市場低谷。

　　例如，生物創(chuàng)新藥是陳宇過去三年重點投入的方向之一，令其收獲頗豐。他指出，盡管過去幾年醫(yī)藥和創(chuàng)新藥相關指數(shù)表現(xiàn)不佳，但股價表現(xiàn)與需求端的強勁增長和產業(yè)端的技術創(chuàng)新嚴重背離。一方面，從2022年開始，每年有大量人口進入60歲以上的年齡段，這為創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械企業(yè)帶來爆發(fā)式增長的市場空間；另一方面，在產業(yè)端，中國優(yōu)秀的創(chuàng)新藥公司開始研發(fā)出全球領先的創(chuàng)新藥產品，政策層面也對創(chuàng)新藥給予了高度重視。陳宇認為，這種背離正是強勢行情的前奏，股價越下跌反而讓他越興奮，因為他能以更低的價格買入優(yōu)質的資產。

　　近年來，資本市場發(fā)生了深刻變化，尤其是IPO從核準制轉向注冊制后，市場核心邏輯發(fā)生了根本性轉變。陳宇指出，注冊制本質上是一個“淘汰制”，只有那些能夠精準選出市場上最優(yōu)質公司的投資者，才能在市場中脫穎而出。

　　他認為，過去幾年里，許多投資者在這種變化面前顯得力不從心，研究精度的不足使他們難以適應這種變化，只能選出市場前20%或30%的公司，而無法精準捕捉到那2%的頭部公司，因此在波動的市場中表現(xiàn)不佳。而神農投資投研體系的升級，正是為這種市場變化做準備，通過專注于尋找那2%的頭部公司，來應對注冊制的變化。

　　陳宇強調，股市存在的目的就是催生偉大的公司，而投資的本質，就是支持這個時代的偉大公司，陪伴它們成長，然后和它們一起去改變世界。如果投資者的初心是尋找并支持這些偉大公司，理論上就能在市場中獲得不錯的收益。私募基金要實現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展，必須要遵循這一市場本質。神農投資希望以實際行動，力挺中國科技，全力支持中國科技企業(yè)的成長。

　　將科學管理原則引入投研體系

　　2001年，陳宇出任招商地產（000024）董事會秘書，憑借卓越的專業(yè)能力和出色的工作表現(xiàn)，獲得了行業(yè)的高度認可。在此期間，他總結出一套“三五工作論”，即用三年時間從新手成長為資深人士，并在第五年取得顯著成績。帶著這套方法論，陳宇于2009年創(chuàng)辦了神農投資，希望復刻這一成功模式。

　　至今，神農投資已走過近16年的成長歷程。期間，私募行業(yè)競爭激烈，不少機構曇花一現(xiàn)，陳宇卻帶領神農投資穿越市場周期，成為資管領域的“長跑健將”。對比公司成立初期，陳宇認為，神農投資最重要、最成功的變化，就是在2019年將整個投研系統(tǒng)升級到2.0版本，把科學管理原則引入公司投研團隊的管理中。

　　他介紹，神農投資1.0版本的投研體系更依賴于基金經(jīng)理個人的認知和經(jīng)驗，缺乏系統(tǒng)的決策流程和團隊協(xié)作，效率也相對有限。升級到2.0版本后，整個投研體系更加注重團隊協(xié)作和科學管理，類似于工業(yè)化的生產流程，將投研工作分解為多個環(huán)節(jié)。11名研究員分工合作，每日觀察市場動態(tài)，提出潛在的投資機會和風險；每周復盤市場情況，篩選出重要事件進行討論；每月對某一重要事件或投資機會進行深入研究，撰寫基礎報告，分析其投資價值和風險；每季度進行深度研究，對投資機會進行全面評估。

　　通過日報、周報、基礎報告、深度報告、調研報告“五合一”的研究方式，神農投資對投資機會和風險進行持續(xù)掃描和深入分析，投資決策過程更加系統(tǒng)化和流程化，也提高了效率和可靠性。同時，2.0版本的投研體系更加注重數(shù)據(jù)和信息的收集與分析，通過量化工具和系統(tǒng)化的研究方法，提高投資決策的客觀性和準確性。

　　近年來，資本市場“黑天鵝”事件不斷，加大了投資難度，私募追求絕對收益變得更加不容易，市場短期大幅波動往往會給基金經(jīng)理帶來很大壓力，甚至可能會造成操作變形。對此，陳宇強調，投資的核心是買公司，而不是單純地追逐股價波動。因此，即便是在弱市行情中，團隊也會集中投資于基本面優(yōu)秀的公司，并將股價下跌視為加倉機會。

　　陳宇還提到，公司的投資組合策略會根據(jù)市場環(huán)境進行調整。在弱市行情中，由于勝率較低且好公司股價便宜，公司傾向于集中投資，以便更好地研究和把握投資機會。而在強勢行情中，由于股價上漲速度快且容易泡沫化，公司會適當分散投資，以降低風險。

　　如今，神農投資穩(wěn)扎穩(wěn)打，已走過近16年的時間，2.0版本的投研體系也已穩(wěn)定運行5年，“三五工作論”再次開花結果。陳宇認為，投資機構的核心競爭力在于能夠確定性地獲得超額收益，而不是單純追求規(guī)模擴張。公司希望通過不斷提升投研能力，逐步擴大規(guī)模。陳宇指出，公司目前正處于一個“甜蜜點”，即規(guī)模和能力能夠相互匹配，未來公司將繼續(xù)沿著這一方向發(fā)展，保持投資業(yè)績的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。