記者 李昊

　　近期美股跌、港股及A股漲造就了所謂“東升西落”的現(xiàn)象。對(duì)此灣眾咨詢首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邱思甥認(rèn)為，“東升西落對(duì)中國(guó)資產(chǎn)不利，最佳情景應(yīng)該是美股震蕩、A股港股緩漲。中國(guó)資產(chǎn)被重估是事實(shí)，也是趨勢(shì)，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退乃至美股大跌對(duì)中國(guó)資產(chǎn)、乃至全球資產(chǎn)都不利。”

　　邱思甥進(jìn)一步指出，從歷史來(lái)看，過(guò)去20年來(lái)美股 8 次大跌，A 股港股表現(xiàn)均不佳。再來(lái)是美國(guó)不但GDP占比高，其最終消費(fèi)占比更高，美國(guó)是全球最大消費(fèi)國(guó)，而中國(guó)是全球最大制造國(guó)，美股大跌往往表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，全球資產(chǎn)包含中國(guó)可能很難獨(dú)善其身?！皩?duì)中國(guó)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)最佳情景是美股震蕩、A股及港股緩漲。”

　　全球資產(chǎn)動(dòng)蕩，美元與美股同步走強(qiáng)反映短期流動(dòng)性博弈

　　上周（3/17-3/21），金融市場(chǎng)值得關(guān)注的不只是股市，包含美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的“超級(jí)央行周”釋放的對(duì)于全球宏觀經(jīng)濟(jì)乃至于貨幣政策的看法更值得投資人思考。灣眾咨詢投資研究部分析顯示，全球多個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)正在進(jìn)入反復(fù)多變的局面。

　　分析提到，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變并放緩縮表步伐，釋放“謹(jǐn)慎鷹派”信號(hào)。盡管鮑威爾強(qiáng)調(diào)“不急于降息”，但市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)降息兩次的預(yù)期升溫。而除美聯(lián)儲(chǔ)外，日本央行維持利率不變但暗示下半年可能加息，英國(guó)央行按兵不動(dòng)但警告貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)，瑞士央行意外降息至0.25%引發(fā)瑞郎貶值。新興市場(chǎng)則暗流涌動(dòng)，土耳其上演“股債匯三殺”，主要股指單周暴跌26%，印尼股市因經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂觸發(fā)熔斷。

　　“這種分化格局凸顯全球央行在抗通脹與穩(wěn)增長(zhǎng)之間的艱難平衡。”邱思甥分析。盡管美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議維持利率不變，但點(diǎn)陣圖暗示年內(nèi)僅降息兩次，且鮑威爾強(qiáng)調(diào)“不急于行動(dòng)”，核心PCE預(yù)測(cè)上調(diào)至2.8%，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美元實(shí)際利率維持高位的預(yù)期，推動(dòng)美元指數(shù)反彈0.4%。

　　美元走強(qiáng)也讓近期疲弱的美股科技股借勢(shì)反彈，納斯達(dá)克指數(shù)周漲0.17%，上周五特斯拉、英偉達(dá)等領(lǐng)漲。

　　可見，美元與科技股的同步走強(qiáng)，既反映了短期流動(dòng)性博弈，也暴露了中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性矛盾的加劇。

　　全球資本市場(chǎng)難以“脫鉤”，中國(guó)資產(chǎn)最佳情景應(yīng)是美股震動(dòng)，AH緩漲

　　與此同時(shí)，中美科技股在近期交替表現(xiàn)著美股跌、港股A股漲或相反的“此起彼伏”現(xiàn)象，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于“東升西落”的熱門話題。

　　上周，A股三大指數(shù)全線回調(diào)，上證指數(shù)周跌1.60%，創(chuàng)業(yè)板指重挫3.34%，超4200只個(gè)股周五下跌。港股恒生指數(shù)跌2.23%，恒生科技指數(shù)更暴跌3.37%，創(chuàng)年內(nèi)最大單周跌幅。

　　邱思甥分析，中國(guó)資產(chǎn)（尤其是港股）在過(guò)去幾年表現(xiàn)偏弱，未來(lái)在成長(zhǎng)性不輸美國(guó)、估值遠(yuǎn)低于美股的雙重利好下，有機(jī)會(huì)成為全球資金新去向。與此同時(shí)，巴菲特近期增持日本五大商社股票、伯克希爾現(xiàn)金儲(chǔ)備增至3342億美元，年內(nèi)拋售蘋果、美國(guó)銀行等核心持倉(cāng)，也正在反映著市場(chǎng)對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的疑慮?！暗?，中國(guó)資產(chǎn)重估的行情才剛剛揭開序幕。全球資本市場(chǎng)無(wú)法‘脫鉤’，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退乃至美股大跌對(duì)中國(guó)資產(chǎn)，乃至全球資產(chǎn)都不利，所以過(guò)度強(qiáng)調(diào)‘東升西落’對(duì)中國(guó)資產(chǎn)而言長(zhǎng)遠(yuǎn)并不有利?！?/p>

　　“對(duì)中國(guó)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，最佳情景其實(shí)應(yīng)該是美股震蕩、A股港股緩漲?！鼻袼忌硎?，投資者應(yīng)從關(guān)注東升西落回歸到關(guān)注全球資產(chǎn)，更全面地分析全球形勢(shì)來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置。