3月28日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《關于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》，首次將銀行理財產(chǎn)品納入IPO優(yōu)先配售對象范圍。同日，滬深交易所同步修訂了《深圳證券交易所首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務實施細則》(以下簡稱《首發(fā)承銷細則》)、《深圳證券交易所上市公司證券發(fā)行與承銷業(yè)務實施細則》(以下簡稱《再融資承銷細則》)，新增理財子公司作為IPO網(wǎng)下投資者主體資格，并將銀行理財產(chǎn)品、保險資管產(chǎn)品納入A類配售對象范疇。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明對記者表示，證監(jiān)會新政允許理財子公司直接參與新股網(wǎng)下配售，打通了萬億級資金入市通道。同時，政策突破將推動其提升權益投資比例。不過權益市場波動較大，銀行理財子公司需要更好地平衡收益與風險：一方面需加強投研能力，與券商、基金公司等機構合作，借助其專業(yè)優(yōu)勢，提升自身的投資能力；另一方面，建立完善的風險控制體系，通過分散投資、合理配置資產(chǎn)等方式，降低權益市場波動對理財產(chǎn)品的影響。

　　銀行理財獲準參與IPO優(yōu)先配售

　　為引導中長期資金入市，自去年以來政策持續(xù)優(yōu)化。2024年9月份，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市的指導意見》，明確大力引導中長期資金入市，鼓勵銀行理財?shù)确e極參與資本市場，暢通入市渠道，提升權益投資規(guī)模。2025年1月份，中央金融辦、中國證監(jiān)會等六部門聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，提出在“參與新股申購、上市公司定增方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇”。

　　為深入貫徹落實《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，3月28日，證監(jiān)會發(fā)布了《關于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》，自公布之日起施行，這是落實推動中長期資金入市、深化資本市場改革的重要配套舉措。

　　同日，滬深交易所分別對《首發(fā)承銷細則》《再融資承銷細則》進行了修訂。參與新股申購方面，深交所新增理財子公司作為網(wǎng)下投資者，將銀行理財產(chǎn)品和保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品納入A類配售對象范疇，明確銀行理財產(chǎn)品、保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品與公募基金、養(yǎng)老金、社保基金等一致，享有優(yōu)先配售，且配售比例不低于其他投資者。

　　上交所明確，給予銀行理財產(chǎn)品、保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品與公募基金同等政策待遇；增加理財子公司作為網(wǎng)下機構投資者，支持銀行理財產(chǎn)品參與網(wǎng)下詢價。同時，在公募基金等6類網(wǎng)下優(yōu)先配售對象的基礎上，新增銀行理財產(chǎn)品、保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

　　南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受記者采訪時表示，此次政策調整通過制度賦能為銀行理財子公司打開權益投資空間，但需平衡收益與風險管理訴求。對銀行理財子公司和銀行理財?shù)木唧w影響是，提供了直接投資股票市場的途徑，增加了其市場參與度；參與IPO可以更好地進行多元化資產(chǎn)配置，有助于提升整體收益潛力；直接參與“打新”，促使銀行理財子公司設計出更多元化的理財產(chǎn)品，滿足不同風險偏好的客戶需求。

　　銀行理財子公司或迎來多重戰(zhàn)略機遇

　　目前銀行理財子公司權益投入比例有限。新規(guī)實施后，銀行理財子公司或迎來多重戰(zhàn)略機遇。

　　銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場年度報告(2024年)》數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，中國銀行理財市場規(guī)模達29.95萬億元，權益類資產(chǎn)配置比例僅2.58%。

　　某銀行理財子公司負責人表示，公司正加速布局“固收+打新”策略，在控制風險的前提下增厚收益，滿足投資者需求。

　　“理財資金以低風險偏好為主，若權益持倉波動導致產(chǎn)品凈值回撤，可能引發(fā)贖回壓力，形成‘下跌—贖回—拋售’負反饋循環(huán)。”田利輝認為，為了更好地參與權益市場，理財子公司需以專業(yè)化投研、精細化產(chǎn)品設計和風險對沖工具為抓手，逐步提升權益市場參與深度，推動理財業(yè)務從“剛兌依賴”向“凈值化管理”轉型。

　　在田利輝看來，理財子公司可從以下方面破局：具體來說，為了準確評估權益市場的投資機會，理財子公司應加強內(nèi)部研究團隊建設，或者與專業(yè)的第三方研究機構合作，以提升自身的投資決策水平。需要針對不同的客戶群體推出適合的產(chǎn)品，比如設立專門的權益類產(chǎn)品或混合類產(chǎn)品，讓投資者可以根據(jù)自己的風險承受能力選擇合適的投資渠道。而且，鑒于理財資金的安全性和穩(wěn)定性要求較高，理財子公司需要建立健全的風險管理體系，確保在追求收益的同時控制好風險。

　　明明認為，根據(jù)新規(guī)，銀行理財子公司可以直接以機構投資者身份參與新股網(wǎng)下詢價與配售，與公募基金等機構享有同等的優(yōu)先配售權。同時，理財子公司可以設計并發(fā)行專門掛鉤新股申購的理財產(chǎn)品，吸引投資者資金，通過專業(yè)運作實現(xiàn)收益。

　　“長期來看，理財市場規(guī)?；蚍€(wěn)步增長，權益投資占比也存在上升空間。”業(yè)內(nèi)人士表示，2025年末銀行理財規(guī)?；蛟鲋?2萬億元—33萬億元。在低利率環(huán)境和政策引導下，理財子公司加速布局“固收+”產(chǎn)品，適度提升權益配置比例。隨著投資者風險偏好改善及投研能力增強，中長期權益類資產(chǎn)占比有望從當前2.58%逐步提升至5%左右。未來，隨著配套措施的完善和市場機制的成熟，銀行理財有望成為A股市場重要的長期穩(wěn)定力量，推動資本市場向更具韌性、更可持續(xù)的方向發(fā)展。