■ 桂浩明

　　在幾經(jīng)震蕩拉鋸之后，上周三，上證指數(shù)向上突破，站上了3400點(diǎn)，盤(pán)中創(chuàng)出了去年12月13日以來(lái)的新高，較今年4月7日的年內(nèi)低點(diǎn)高出12%以上。從形態(tài)來(lái)看，上證指數(shù)似乎是回到了上升通道之中，如果這一走勢(shì)得以延續(xù)，就有能力去挑戰(zhàn)3600點(diǎn)。然而，實(shí)際情況卻并非如此。上周三，在A(yíng)股市場(chǎng)上有交易的5391只個(gè)股中，上漲的個(gè)股有2328只，占比約43%，下跌的個(gè)股則有2816只，占比超過(guò)了52%。這也意味著，雖然在這一天上證指數(shù)上漲了0.86%，但有超過(guò)一半的投資者仍然出現(xiàn)了虧損。從當(dāng)天市場(chǎng)運(yùn)行的結(jié)構(gòu)來(lái)看，云集了眾多大盤(pán)藍(lán)籌股的上證50指數(shù)上漲了1.69%，金融股也是集體發(fā)力，保險(xiǎn)、多元金融、券商、銀行等板塊的漲幅都在1%以上。顯然，正是因?yàn)檫@些大盤(pán)藍(lán)籌股的上漲，才在多數(shù)股票下跌的情況下，營(yíng)造出了較為強(qiáng)烈的多頭氛圍，并且借助大盤(pán)藍(lán)籌股的權(quán)重作用，把上證指數(shù)推高到了3400點(diǎn)。但在這種多數(shù)股票下跌的場(chǎng)景中，大盤(pán)上攻是缺乏基礎(chǔ)的。果然，3400點(diǎn)在第二個(gè)交易日就得而復(fù)失。而且，在接下來(lái)的交易日里，上證指數(shù)也未能再次組織起向上的攻勢(shì)。

　　客觀(guān)而言，金融股的上漲有其合理性，畢竟它們的市盈率普遍比較低，其中不少個(gè)股的市凈率還在1倍以下，股息率則大多高于3%。在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的背景下，它們的投資價(jià)值是突出的。另外也有人指出，最近監(jiān)管部門(mén)公布了新的基金管理辦法，要求基金收益、基金管理費(fèi)以及基金經(jīng)理的收入要深度捆綁。如此一來(lái)，有可能促使一批投資能力比較一般的基金加大對(duì)金融股的持有比例。因?yàn)檫@樣至少可以保證其收益與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不會(huì)相差太遠(yuǎn)。當(dāng)然，現(xiàn)在并沒(méi)有足夠的數(shù)據(jù)來(lái)證實(shí)這樣的推測(cè)。但不管怎樣，大盤(pán)藍(lán)籌股的行情是走起來(lái)了，并且拉動(dòng)指數(shù)上了臺(tái)階。

　　盡管股指上行是投資者喜聞樂(lè)見(jiàn)的，但在這一過(guò)程中，如果多數(shù)股票不漲反跌，就難免會(huì)影響投資者的積極性。要是這種狀況進(jìn)一步發(fā)展，導(dǎo)致科技股不斷走弱，這對(duì)市場(chǎng)就更為不利了。證券市場(chǎng)在本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，投資股票也不應(yīng)該以保本領(lǐng)紅利為終極目標(biāo)，否則就是股票投資債券化了。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)是主攻方向，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和北交所，就是在這種背景下產(chǎn)生的。

　　據(jù)權(quán)威部門(mén)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在的A股上市公司中，歸屬于新興產(chǎn)業(yè)的上市公司占了近一半，隊(duì)伍頗為壯觀(guān)。雖然這中間有相當(dāng)數(shù)量的上市公司還不是很成熟，但這也正是需要通過(guò)資本市場(chǎng)的支持來(lái)實(shí)現(xiàn)其加速發(fā)展。新興產(chǎn)業(yè)中的上市公司一旦成長(zhǎng)起來(lái)，其爆發(fā)力會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的上市公司，從而給投資者帶來(lái)較好的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，穩(wěn)健型的大盤(pán)藍(lán)籌股上漲固然可喜，但這不是證券市場(chǎng)走向活躍與繁榮的全部，因?yàn)檫€需要高成長(zhǎng)的科技股的活躍。當(dāng)然，這種活躍不是脫離基本面的盲目炒作，也不是靠透支未來(lái)來(lái)拉高股價(jià)，而是要在上市公司基本面，特別是其成長(zhǎng)性的驅(qū)動(dòng)下，讓它在資本市場(chǎng)上獲得應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。從海外市場(chǎng)來(lái)看，走勢(shì)最活躍、市值最大的，往往是科技股。當(dāng)然，我國(guó)的國(guó)情不同，兩者不能簡(jiǎn)單類(lèi)比。但是，科技股如果一直處于較為被動(dòng)的地位，導(dǎo)致耐心資本流入較少，那么，這個(gè)市場(chǎng)就是不完整的，其功能也是有缺陷的。近日，國(guó)家多部委聯(lián)合發(fā)文，強(qiáng)調(diào)金融要支持科技實(shí)體，這是一個(gè)重大的戰(zhàn)略部署，對(duì)股市中的科技股來(lái)說(shuō)，也有重大的積極影響。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，我們?cè)诠墒猩峡偸侵v風(fēng)險(xiǎn)比較多，這是正確的，也是必要的。但與此同時(shí)，也不能忽視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)的培養(yǎng)和發(fā)展有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金。這兩者是缺一不可的。如果人們的投資意愿趨于謹(jǐn)慎乃至保守，藍(lán)籌股與成長(zhǎng)股走勢(shì)迥異的情況突出，就有必要理性地在提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好方面多做一些工作，這也是基于市場(chǎng)實(shí)際與現(xiàn)實(shí)需要而作出的選擇。最近幾個(gè)交易日，科技股有所活躍，特別是北證50指數(shù)連創(chuàng)新高，表明市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好過(guò)低的問(wèn)題也在慢慢改善，而市場(chǎng)如果能借此形成均衡運(yùn)行的格局，無(wú)疑是一件好事，對(duì)上證指數(shù)重返3400點(diǎn)也是一個(gè)推動(dòng)。