10月29日，證監(jiān)會公眾公司監(jiān)管司一級巡視員商慶軍在2025金融街論壇年會上發(fā)表題為《深化改革創(chuàng)新優(yōu)化市場功能強化規(guī)范監(jiān)管以高質(zhì)量金融服務(wù)助推中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展》的主旨演講。

　　商慶軍表示，證監(jiān)會將聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)未來發(fā)展方向和資本市場需求，持續(xù)推進北交所高質(zhì)量發(fā)展，健全新三板市場差異化的掛牌、信披、交易制度，突出強監(jiān)管、防風險、促發(fā)展的工作主線，切實增強發(fā)行融資的確定性、提升對企業(yè)創(chuàng)新的包容性、在日常監(jiān)管中不斷強化規(guī)范性、增進中小企業(yè)資本市場服務(wù)的協(xié)同性，進一步提升市場功能，暢通“科技—產(chǎn)業(yè)—資本”的良性循環(huán)，為加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力、推動科技創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級貢獻更大力量。

　　要點概覽

　　完善北交所發(fā)行上市機制，用好第四套未盈利企業(yè)上市標準

　　充分發(fā)揮新三板“苗圃”作用，優(yōu)化準入制度、完善分層安排、激發(fā)市場活力，突出培育、規(guī)范、服務(wù)功能，提升掛牌公司質(zhì)量

　　進一步強化北交所與新三板“層層遞進、上下聯(lián)動、頭部反哺、底層助推”的發(fā)展格局

　　促進新三板與區(qū)域性股權(quán)市場的互聯(lián)互通

　　研究優(yōu)化新股發(fā)行制度，穩(wěn)步擴大做市商隊伍

　　推動更多地方設(shè)立專項基金參與市場建設(shè)

　　建好用好跨部委協(xié)作機制，共同促進創(chuàng)新資本形成

　　繼續(xù)做好央地協(xié)同，促進創(chuàng)新企業(yè)信息共享

　　北交所在賦能科技創(chuàng)新方面

　　取得積極成效

　　“在各方的共同關(guān)心、共同參與、共同建設(shè)之下，北交所不斷夯實發(fā)展基礎(chǔ)、優(yōu)化制度機制、提升服務(wù)功能、培育健康生態(tài)，市場發(fā)展呈現(xiàn)出良好態(tài)勢，在賦能科技創(chuàng)新方面取得了積極成效?！鄙虘c軍表示。

　　商慶軍介紹，北交所280家上市公司中，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)企業(yè)超過八成，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)占比53%；上市公司平均研發(fā)強度為4.5%，較規(guī)上企業(yè)平均水平高2.86個百分點。

　　北交所上市公司經(jīng)營發(fā)展情況整體良好，今年上半年超八成企業(yè)實現(xiàn)盈利，凈利潤中位數(shù)約1500萬元。上市公司積極回報投資者，累計現(xiàn)金分紅約50億元，13家公司實施股份回購，投資者獲得感顯著提升。與之相對應(yīng)的是市場各方參與熱情明顯高漲，合格投資者較2024年初增長40%。今年上半年北交所日均成交額近300億元，市場活力、吸引力日益增強，生態(tài)持續(xù)向好。

　　“制度機制不斷完善，全周期服務(wù)能力穩(wěn)步提升?！鄙虘c軍說，北交所結(jié)合市場發(fā)展需要，推出北證專精特新指數(shù)，加強對ETF等創(chuàng)新產(chǎn)品的研究儲備，順利完成全市場證券代碼切換工作。積極優(yōu)化再融資安排，引導企業(yè)用好定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債等融資品種。完善覆蓋“掛牌—調(diào)層—上市”全周期的培育服務(wù)體系和監(jiān)管安排，嚴防財務(wù)造假，提升上市公司質(zhì)量。落實“并購六條”精神，助推產(chǎn)業(yè)整合與戰(zhàn)略升級。

　　進一步提升

　　對創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)能力

　　商慶軍表示，新形勢下，為更好發(fā)揮多層次資本市場支持科技創(chuàng)新的重要功能，進一步提升北交所、新三板對創(chuàng)新型中小企業(yè)的服務(wù)能力，證監(jiān)會將著力做好以下四方面工作。

　　發(fā)揮多層次資本市場綜合優(yōu)勢，堅持定位差異化和功能協(xié)同化。商慶軍表示，作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”，北交所和新三板需要持續(xù)深入研究此類企業(yè)的特點、發(fā)展規(guī)律和資本市場需求，不斷提升制度機制和產(chǎn)品服務(wù)的適配性。

　　一方面，完善北交所發(fā)行上市機制，用好第四套未盈利企業(yè)上市標準，優(yōu)化創(chuàng)新屬性披露要求，既有力支持前沿領(lǐng)域科技創(chuàng)新，又有效服務(wù)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，助力“補鏈穩(wěn)鏈強鏈”。

　　另一方面，充分發(fā)揮新三板“苗圃”作用，優(yōu)化準入制度、完善分層安排、激發(fā)市場活力，突出培育、規(guī)范、服務(wù)功能，提升掛牌公司質(zhì)量。

　　與此同時，要繼續(xù)深化多層次市場間的協(xié)同，加強制度型對接，進一步強化北交所與新三板“層層遞進、上下聯(lián)動、頭部反哺、底層助推”的發(fā)展格局，促進新三板與區(qū)域性股權(quán)市場的互聯(lián)互通，為以“專精特新”為代表的創(chuàng)新型中小企業(yè)提供便捷、無縫的“接力式”資本市場服務(wù)。

　　重視市場動態(tài)平衡，培育壯大耐心資本。商慶軍說，要把提高上市公司投資價值擺在重要位置，堅持北交所發(fā)行上市常態(tài)化，完善“全鏈條”發(fā)行監(jiān)管安排，壓實各環(huán)節(jié)把關(guān)責任。研究優(yōu)化新股發(fā)行制度，穩(wěn)步擴大做市商隊伍，為市場提供更多參與機會和投資便利。同時，積極引導各類中長期資金入市，推動更多地方設(shè)立專項基金參與市場建設(shè)，壯大專業(yè)投資者群體。聚焦私募基金“募投管退”各環(huán)節(jié)卡點堵點，精準發(fā)力、暢通循環(huán)，吸引更多堅持“長期主義”的耐心資本投向創(chuàng)新型中小企業(yè)。

　　優(yōu)化上市公司監(jiān)管安排，以高質(zhì)效監(jiān)管促高質(zhì)量發(fā)展。商慶軍表示，北交所正處于“打基礎(chǔ)、立規(guī)矩、樹風氣”的關(guān)鍵階段，要把強監(jiān)管放在更加突出的位置，聚焦“規(guī)范、創(chuàng)新、回報、追責”四個關(guān)鍵點，著力提升上市公司質(zhì)量。

　　抓“規(guī)范”方面，進一步強化信息披露監(jiān)管力度，督促上市公司提升內(nèi)部控制和公司治理有效性，夯實規(guī)范發(fā)展基礎(chǔ)。

　　助“創(chuàng)新”方面，引導上市公司聚焦主業(yè)，加大研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新力度，支持開展股權(quán)激勵和員工持股計劃，激發(fā)企業(yè)和人才的創(chuàng)新活力，提升市場競爭力。

　　增“回報”方面，督促上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”樹立公眾意識和回報意識，提升募集資金使用效率，通過多種方式積極與股東分享發(fā)展成果，提振投資者信心。

　　嚴“追責”方面，落實監(jiān)管“長牙帶刺”要求，堅持底線思維，嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、資金占用等違法違規(guī)行為，持續(xù)凈化市場環(huán)境，切實保護投資者合法權(quán)益。

　　強化各方協(xié)同聯(lián)動，凝聚支持創(chuàng)新的系統(tǒng)合力。商慶軍表示，證監(jiān)會將積極加強與工信、發(fā)改、財政、科技以及各行業(yè)主管部門的監(jiān)管協(xié)同，建好用好跨部委協(xié)作機制，共同促進創(chuàng)新資本形成，精準支持符合國家戰(zhàn)略需要、代表新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)。繼續(xù)做好央地協(xié)同，促進創(chuàng)新企業(yè)信息共享，形成政策引導與產(chǎn)業(yè)需求的精準對接，支持區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展。深化資本市場高質(zhì)量開放，加強與境外監(jiān)管機構(gòu)、經(jīng)營主體的交流，推動北交所與包括“一帶一路”共建國家交易所在內(nèi)的各類境外機構(gòu)積極開展務(wù)實合作，提升國際化水平。