國家能源局發(fā)布2025年10月全國可再生能源綠色電力證書核發(fā)及交易數(shù)據(jù)，2025年10月，國家能源局核發(fā)綠證3.70億個，涉及可再生能源發(fā)電項目37.41萬個，其中可交易綠證1.58億個，占比42.61%。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，補(bǔ)貼回款問題壓制綠電板塊估值多年，但2025年7月以來已看到“兩網(wǎng)”公司加速補(bǔ)貼發(fā)放，部分公司7—8月發(fā)放金額已超去年全年，綠電公司經(jīng)營現(xiàn)金流狀況有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。136號文加劇增量項目競爭，部分光伏項目收益率或已低于央企公司全投資收益率要求底線，綠電運(yùn)營商未來資本開支有望趨于理性從而改善自由現(xiàn)金流，此外，綠電環(huán)境價值的逐步釋放有望給予行業(yè)向上彈性。

　　開源證券認(rèn)為，1)綠證供需差收窄，庫存出清在即，綠電環(huán)境價值覆蓋率有望提升。2024年下半年綠證補(bǔ)發(fā)工作造成供給沖擊，年末補(bǔ)發(fā)工作基本結(jié)束，綠證供給收縮并基本維持穩(wěn)定。2025年綠證供給收縮、供需差收窄。2)綠證價格有望提高，提升綠電環(huán)境價值。2026年，綠證供給沖擊結(jié)束，疊加鋼鐵、水泥、多晶硅、樞紐節(jié)點(diǎn)新建數(shù)據(jù)中心四大用能單位正式面臨綠電消費(fèi)比例考核，綠證市場活力有望進(jìn)一步被激發(fā)。