中證報(記者王鶴靜)12月30日晚間，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心所長助理、首席策略分析師劉晨明在“金牛來了”直播間分享了其對A股投資的新思考。

　　劉晨明認(rèn)為，A股和港股的盈利研判框架需重大調(diào)整。結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境來看，在地產(chǎn)、基建、內(nèi)需消費(fèi)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊體感未有改善的情況下，A股非金融板塊的ROE實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三個季度的企穩(wěn)。A股歷史上還沒有出現(xiàn)過連續(xù)三年“提估值”的情況，在2024年至2025年連續(xù)兩年估值正貢獻(xiàn)的情況下，2026年估值演繹能否打破歷史規(guī)模值得關(guān)注。

　　劉晨明提出，A股連續(xù)三年行業(yè)漲幅排名前五的案例歷史上只出現(xiàn)過一次，即2016年至2020年的食品飲料行業(yè)，其它行業(yè)都無法連續(xù)領(lǐng)漲三年，2026年通信和電子行業(yè)的表現(xiàn)能否打破行業(yè)漲跌“事不過三”的規(guī)律值得關(guān)注。今年電子行業(yè)的機(jī)構(gòu)持倉達(dá)到歷史單個行業(yè)的上限，也打破了所謂“20%持倉即見頂”的“魔咒”，TMT板塊持倉比例已超過當(dāng)年的“茅指數(shù)”。每一次產(chǎn)業(yè)周期牛市中TMT成交占比都會突破歷史上限，今年DeepSeek時期TMT成交額占比突破歷史。此外，繼黃金2024年一季度突破歷史周期上沿后，今年LME銅價也突破了歷史上每一輪漲價周期的價格上限。