1月以來(lái)，上海、貴州、陜西等各地”國(guó)補(bǔ)“首單消費(fèi)先后產(chǎn)生。2026年首批國(guó)家補(bǔ)貼資金625億元已于近期下達(dá)地方，意味著新一輪支持消費(fèi)品“以舊換新”的資金計(jì)劃正式落地，將滿足居民元旦、春節(jié)等旺季消費(fèi)需求。

　　相比2025年，2026年國(guó)補(bǔ)優(yōu)化了補(bǔ)貼范圍和標(biāo)準(zhǔn)。其中，數(shù)碼品類在手機(jī)、平板、智能手表和智能家居以外，新增了智能眼鏡；家電品類則聚焦“高能效”產(chǎn)品；汽車、設(shè)備更新也相應(yīng)做了調(diào)整。各大電商平臺(tái)也已經(jīng)上線“國(guó)家補(bǔ)貼”專區(qū)，做足承接工作。

　　回顧2024到2025年度，“以舊換新”政策帶動(dòng)了消費(fèi)品銷售額高達(dá)3.92萬(wàn)億元，惠及消費(fèi)者4.94億人次。華西證券（002926）指出：從居民消費(fèi)、儲(chǔ)蓄金額占GDP比例兩組數(shù)據(jù)看，我國(guó)居民消費(fèi)水平與美/日/韓等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，仍處于相對(duì)低位，有廣闊增長(zhǎng)空間。

　　根據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，2024年我國(guó)居民消費(fèi)占GDP比例為39.93%。參考日本，在1970s經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向內(nèi)需導(dǎo)向后，居民消費(fèi)GDP占比從1970年的45.67%提升至2022年55.50%水平。2000年以來(lái)我國(guó)儲(chǔ)蓄金額占GDP比重遠(yuǎn)高于美/日/韓等發(fā)達(dá)國(guó)家，系居民消費(fèi)習(xí)慣偏于保守的直觀體現(xiàn)。

　　關(guān)注可選消費(fèi)ETF(562580.SH)。與其他消費(fèi)指數(shù)集中在“吃喝”有所不同，可選消費(fèi)ETF主要覆蓋汽車(46%)、家電(34%)、商貿(mào)零售(6%)等，將顯著受益國(guó)補(bǔ)政策的延續(xù)，前十大權(quán)重股包括美的集團(tuán)（000333）、比亞迪（002594）、格力電器（000651）、福耀玻璃（600660）、海爾智家（600690）、賽力斯（601127）、三花智控（002050）、中國(guó)中免（601888）、上汽集團(tuán)（600104）、長(zhǎng)安汽車（000625）。指數(shù)估值PE-TTM僅23.47倍，位于近十年38.04%分位數(shù)。