監(jiān)管“降溫”組合拳出手 防止“慢?！弊儭隘偱！?/h1>

時(shí)間： 2026-01-14 18:31:10 來源： 央廣財(cái)經(jīng) 作者：佚名

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摘要： 央廣網(wǎng)北京1月14日消息(記者牛谷月)14日，A股三大指數(shù)沖高回落。截至收盤，滬指跌0.31%，報(bào)4126.09點(diǎn)；深證成指漲0.56%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.82%。市場(chǎng)成交額逼近4萬億元，超半數(shù)個(gè)股上漲。

　　央廣網(wǎng)北京1月14日消息(記者牛谷月)14日，A股三大指數(shù)沖高回落。截至收盤，滬指跌0.31%，報(bào)4126.09點(diǎn)；深證成指漲0.56%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.82%。市場(chǎng)成交額逼近4萬億元，超半數(shù)個(gè)股上漲。

　　值得注意的是，滬指早盤漲勢(shì)迅猛，一度上漲1.26%沖至4190.87點(diǎn)高點(diǎn)。午間收盤后，滬深北交易所發(fā)布通知，針對(duì)新開融資合約，適度調(diào)整融資保證金比例從80%提高至100%。午盤滬指迅速跳水翻綠，最低下跌0.85%至4103.62點(diǎn)。

　　“這一走勢(shì)恰是政策意圖與市場(chǎng)情緒博弈的縮影，折射出監(jiān)管‘穩(wěn)字當(dāng)頭、防范風(fēng)險(xiǎn)’的堅(jiān)定立場(chǎng)?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)央廣財(cái)經(jīng)記者表示，融資保證金比例上調(diào)至100%，本質(zhì)是“逆周期調(diào)節(jié)”的精準(zhǔn)施策，其核心邏輯在于抑制過度投機(jī)，降低市場(chǎng)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

　　適度降溫避免“瘋?！?/strong>

　　對(duì)于此次將融資保證金比例回調(diào)至100%的原因，滬深北交易所通知顯示，近期，融資交易明顯活躍，市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕，根據(jù)法定的逆周期調(diào)節(jié)安排，適度提高融資保證金比例回歸100%，有助于適當(dāng)降低杠桿水平，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至1月13日，A股兩融余額為26829.92億元，較上一交易日增加89.3億元，占A股流通市值比例為2.59%，略高于2025年的平均水平——2.41%，但離歷史高峰期仍有很大距離。兩融余額占A股流通市值比例的高峰期出現(xiàn)在2015年5月至2015年7月間，當(dāng)時(shí)一度超過4%。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)交投活躍度持續(xù)攀升，單日成交額再破3萬億元大關(guān)，市場(chǎng)情緒處于近年來的高位。

　　對(duì)此，廣發(fā)證券高級(jí)投資顧問黎衍軍表示，當(dāng)前市場(chǎng)杠桿水平總體可控?！疤岣呷谫Y保證金比例只是改變上漲的斜率，并不會(huì)改變市場(chǎng)慢牛的方向?！崩柩苘娬J(rèn)為，本次政策核心在于傳遞“防風(fēng)險(xiǎn)”信號(hào)，引導(dǎo)資金從高估值題材向低估值板塊流動(dòng)，政策通過適度降溫，避免“瘋?！薄?/p>

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，經(jīng)過一段時(shí)間連續(xù)上攻之后，市場(chǎng)累積了比較大的獲利盤，獲利回吐的壓力逐步增大，在此時(shí)提高保證金比例，對(duì)近期過熱的市場(chǎng)有降溫的效果，也能夠給投資者及時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)，從而防止投資者過度增加杠桿承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，A股融資保證金比例歷經(jīng)多次演變。2006年8月，滬深交易所發(fā)布融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則，規(guī)定投資者融資買入證券時(shí)，融資保證金比例不得低于50%，即最高可達(dá)兩倍杠桿；2015年11月，滬深交易所修訂細(xì)則，將融資保證金比例從50%上調(diào)至100%，即最高一倍杠桿；2023年8月，滬深北交易所將融資保證金比例從100%降低至80%，融資規(guī)模和交易額穩(wěn)步上升。

　　田利輝表示：“近期市場(chǎng)融資余額持續(xù)攀升至歷史高位，天量成交伴隨熱點(diǎn)輪動(dòng)加快，投機(jī)氛圍漸濃。政策通過提升資金門檻，壓縮杠桿空間，避免資金空轉(zhuǎn)與泡沫積累。”田利輝解釋道，其學(xué)理依據(jù)在于“金融周期理論”——在市場(chǎng)過熱階段主動(dòng)收緊杠桿，為長(zhǎng)期健康發(fā)展筑牢根基。

　　遏制熱門概念板塊炒作

　　板塊方面，1月14日，AI應(yīng)用、金融科技、算力硬件、智能穿戴、醫(yī)療服務(wù)概念股活躍；鋰礦、商業(yè)航天題材回調(diào)，保險(xiǎn)、銀行、地產(chǎn)板塊走低。

　　“短期看，高杠桿驅(qū)動(dòng)的題材股或承壓，但這是‘?dāng)D泡沫’的必經(jīng)過程；長(zhǎng)期則有利于引導(dǎo)資金流向價(jià)值洼地，促進(jìn)市場(chǎng)風(fēng)格均衡。”田利輝說。

　　2026年以來，在政策與技術(shù)等因素的催化下，腦機(jī)接口與商業(yè)航天兩大概念成為市場(chǎng)情緒的重要“出口”，國(guó)內(nèi)相關(guān)概念板塊掀起漲停潮。與此同時(shí)，也有部分上市公司借機(jī)“蹭熱度”，引發(fā)監(jiān)管高度關(guān)注并迅速出手，連發(fā)多封問詢函，多家涉概念公司亦集中發(fā)布公告提示風(fēng)險(xiǎn)。

　　1月7日，上交所連開兩張“罰單”，原因是科創(chuàng)板公司亞輝龍、英集芯在披露涉及“腦機(jī)接口”業(yè)務(wù)信息時(shí)存在不準(zhǔn)確、不完整的情形。此外，截至14日，已有多家上市公司因涉及“腦機(jī)接口”概念，因連續(xù)漲停觸發(fā)股價(jià)異常波動(dòng)，集中發(fā)聲提示風(fēng)險(xiǎn)。

　　1月13日，此前持續(xù)高熱的商業(yè)航天概念板塊也突發(fā)劇烈調(diào)整。一批相關(guān)上市公司集中發(fā)布澄清及風(fēng)險(xiǎn)提示公告。這也是該板塊自去年12月啟動(dòng)新一輪上漲以來，風(fēng)險(xiǎn)警示最密集的一次。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，商業(yè)航天、腦機(jī)接口等領(lǐng)域代表未來產(chǎn)業(yè)方向，政策支持與資本追捧形成共振，同時(shí)也出現(xiàn)了部分個(gè)股脫離基本面、短期炒作的現(xiàn)象。監(jiān)管層通過強(qiáng)化信息披露、打擊違規(guī)操作等方式傳遞清晰的監(jiān)管信號(hào)：鼓勵(lì)真創(chuàng)新，遏制偽炒作。

　　展望后市，黎衍軍認(rèn)為，中期看，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)向好的三大基石——企業(yè)盈利改善預(yù)期、估值重構(gòu)空間與增量資金入市潛力并未動(dòng)搖，A股向上趨勢(shì)具備堅(jiān)實(shí)支撐。

　　田利輝表示，融資政策的調(diào)整疊加熱門概念股的高效監(jiān)管，說明A股監(jiān)管的“組合拳”已經(jīng)打出。政策調(diào)控旨在為市場(chǎng)“降溫”，而非“熄火”，未來市場(chǎng)將更強(qiáng)調(diào)基本面與合規(guī)性。短期波動(dòng)難免，但“慢牛”“長(zhǎng)?！备窬终鸩胶粚?shí)。投資者需摒棄短期博弈思維，以理性與耐心穿越市場(chǎng)波動(dòng)，共享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的紅利。

　　

關(guān)鍵詞：

杠桿,保證金,田利輝

審核：yj127 編輯:yj127

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