1月16日下午兩點(diǎn)，滬指一度跌破4100點(diǎn)，隨后滬深300ETF華夏(510330)等寬基低位放量，震蕩回升。

　　近日，上證指數(shù)在創(chuàng)下17連陽記錄后連續(xù)回調(diào)，在4100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口附近反復(fù)拉鋸。監(jiān)管部門也意外收緊融資融券政策，不少高位股遭遇停牌核查。不過業(yè)內(nèi)人士指出，監(jiān)管層此舉主要針對(duì)部分高頻投機(jī)交易，調(diào)控旨在為市場(chǎng)“降溫”，而非“熄火”，未來市場(chǎng)將更強(qiáng)調(diào)基本面與交易的合規(guī)性。

　　“牛市兩段論”提出者——申萬宏源證券（000562）的A股策略首席分析師傅靜濤，在1月15日的一場(chǎng)論壇上表示：“眼前的春季行情更像是科技結(jié)構(gòu)牛高位區(qū)間的延續(xù)和擴(kuò)散，而真正的“全面?！毙枰菡欢螘r(shí)間后再啟動(dòng)，核心節(jié)點(diǎn)或在2026年下半年?！?/p>

　　傅靜濤表示，全面牛市啟動(dòng)需要三大疊加因素：基本面周期性改善、科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)再發(fā)酵強(qiáng)化以及居民增量資金正循環(huán)。

　　他提出2026年可能迎來兩個(gè)“五年以來第一次”：一是A股總體盈利能力出現(xiàn)有效邊際向上；二是A股市場(chǎng)迎來兩位數(shù)正增長(zhǎng)。傅靜濤指出，過去五年市場(chǎng)未曾實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，而2026年投資機(jī)會(huì)的挖掘范圍、可選標(biāo)的及勝率均有望明顯擴(kuò)大和提升。

　　截至目前，A股全市場(chǎng)代表性指數(shù)——滬深300最新股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5.50，略高于2014年以來的均值5.15，雖不明顯低估，但考慮到國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，以及A股證券化率(居民入市比例)、上市公司盈利都還處于低位水平，滬深300指數(shù)作為權(quán)益資產(chǎn)代表，其風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償仍然有比較大的空間。在跟蹤滬深300指數(shù)的眾多ETF中，滬深300ETF華夏(510330)費(fèi)率最低，管理費(fèi)率僅0.15%/年，其管理人為華夏基金，指數(shù)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富。