● 本報記者 昝秀麗

　　近期，地方兩會陸續(xù)召開，聚焦2026年重點工作安排。

　　與往年相比，一個鮮明的共識正在形成：地方資本市場的核心使命是精準錨定培育和服務新質(zhì)生產(chǎn)力。地方資本市場的工作重心從追求上市規(guī)模擴張，轉向支持優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)上市，通過引導資金投早、投小、投長期、投硬科技等舉措，讓金融“活水”滋養(yǎng)創(chuàng)新沃土。

　　提高直接融資比重

　　在各地政府工作報告對資本市場的部署中，提高直接融資比重被賦予新的內(nèi)涵，“支持優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)上市”成為改革強音。

　　地方上市培育專項行動進入迭代升級新階段。江西省提出，深化實施企業(yè)上市升級工程。浙江省明確，迭代升級“鳳凰行動”計劃，支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)上市。重慶市提出，深化企業(yè)上市“千里馬”行動。

　　“與以往更多強調(diào)上市數(shù)量相比，質(zhì)量優(yōu)先、支持科創(chuàng)已成為多地政府共識?！蹦祥_大學金融學教授田利輝表示，這一共識在各地政府工作報告的具體表述中體現(xiàn)得淋漓盡致。例如，河北省提出，推動更多企業(yè)高質(zhì)量上市；遼寧省提出，推動一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸資本市場。

　　上市路線圖更加多元，境外上市成為重要渠道之一。湖北省表示，促進更多科創(chuàng)企業(yè)進入國內(nèi)外多層次資本市場。青島市提出，一體推進利潤再投資、跨國股權并購、境外上市，用好國家服務業(yè)擴大開放綜合試點政策，引進更多優(yōu)質(zhì)外資項目。

　　支持多層次資本市場板塊改革也是一大看點。上海市明確，加強科創(chuàng)板制度建設。廣東省表示，支持深交所深化創(chuàng)業(yè)板改革。北京市提出，支持北京證券交易所加強中小企業(yè)上市融資服務。

　　北京大學博雅特聘教授田軒分析，政策鼓勵企業(yè)上市的重心已清晰轉向支持科技、突出質(zhì)量。通過深化實施企業(yè)上市升級工程，同時用好境內(nèi)外兩個市場，整體政策呈現(xiàn)出精細化、導向化的鮮明趨勢，此舉將更有效地支持優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)登陸資本市場，助力上市公司群體成為新質(zhì)生產(chǎn)力的優(yōu)秀代表。

　　創(chuàng)新運用融資工具

　　在暢通直接融資渠道的同時，多地重視借力并創(chuàng)新運用多元資本市場融資工具，持續(xù)拓展投融資空間，以有序擴大社會融資規(guī)模，精準滴灌實體經(jīng)濟，做好金融“五篇大文章”，讓金融“活水”源源而至。

　　債券市場成為拓寬企業(yè)融資渠道的重要支撐。天津市提出，用好科創(chuàng)債資源。遼寧省明確，拓寬多元化融資渠道，實施債券融資提升和不動產(chǎn)投資信托基金擴容計劃。湖北省表示，實施以“上市與發(fā)債”為重點的多種類型。

　　公募REITs作為盤活存量資產(chǎn)、撬動新增投資的重要融資工具，應用更加廣泛。天津市提出，激發(fā)民間投資，支持民間資本有序參與基礎設施、公共服務項目建設，持續(xù)豐富REITs項目儲備庫并加快項目轉化落地。貴州省表示，用好新型政策性金融工具、銀行貸款、公募REITs等，設立城市更新基金和專項引導資金，為城市更新項目提供多元化金融支持。

　　資產(chǎn)支持證券（ABS）等產(chǎn)品應用有望加速落地。海南省明確，深化園區(qū)投融資體制改革，支持有條件的重點園區(qū)和企業(yè)發(fā)行資產(chǎn)支持證券等金融產(chǎn)品，規(guī)范園區(qū)管理機構運行。

　　一些地方開始探索引入境外“活水”。例如，紹興市提出，深化合格境外有限合伙人（QFLP）基金試點，支持本土跨國公司開展跨境并購，增加返程投資，引進更多先進制造項目，力爭實到外資6.5億美元。

　　華創(chuàng)證券首席策略分析師姚佩表示，從發(fā)行科創(chuàng)債和ABS盤活存量資產(chǎn)，到積極運用公募REITs撬動新投資，再到試點QFLP基金引入境外資本，地方政府深度運用并創(chuàng)新金融市場工具，精準服務于科技創(chuàng)新、基礎設施與城市更新等重點領域，將更好引導金融“活水”更高效地注入實體經(jīng)濟。

　　構建接力棒式資本支持體系

　　新質(zhì)生產(chǎn)力的源頭在于科技創(chuàng)新，而創(chuàng)新的種子期、初創(chuàng)期往往最為脆弱，也最需要資本的支持。今年，一些地方兩會的部署，直指這一核心痛點，明確引導社會資本投早、投小、投長期、投硬科技。

　　多地提出，積極發(fā)展天使投資、風險投資、股權投資、并購投資等，構建接力棒式資本支持體系。海南省提出，強化自貿(mào)港建設投資基金引導作用，發(fā)展壯大長期資本、耐心資本，鼓勵更多資金重點投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。遼寧省表示，健全財政科技支出穩(wěn)定增長機制，改革優(yōu)化政府投資基金管理，培育壯大長期資本、耐心資本，投早投小投長期投硬科技，助力科技企業(yè)加力生根、拔節(jié)成長。

　　“多地通過組建科創(chuàng)基金、強化政府引導基金作用、優(yōu)化財政科技投入機制，進一步壯大耐心資本、長期資本，既暢通早期科技企業(yè)融資渠道，也推動資本與產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新深度融合，為培育新質(zhì)生產(chǎn)力提供穩(wěn)定、長期、可持續(xù)的金融支撐?！碧锢x說。

　　引導社會資本投向早期硬科技企業(yè)，僅靠資金投入遠遠不夠。創(chuàng)新必然伴隨高風險，唯有營造“鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗”的制度環(huán)境和文化氛圍，才能讓耐心資本真正敢于冒險、愿意等待。

　　對此，浙江省提出，實施“打造耐心資本”專項行動，建立健全社?？苿?chuàng)基金市場化運作機制，強化產(chǎn)業(yè)基金撬動作用，優(yōu)化全生命周期科技金融服務，引導更多長期資本投早、投小、投硬科技。鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗，營造濃厚創(chuàng)新氛圍。

　　LP投顧創(chuàng)始人國立波認為，增強制度包容性，能夠有效改變傳統(tǒng)資本追求短期確定性的偏好，激勵其敢于布局前沿硬科技。只有當資本擁有等待成果孵化的耐心，社會氛圍對探索中的失敗更為寬容，真正的創(chuàng)新才可能不斷涌現(xiàn)。這不僅是金融模式的創(chuàng)新，更是區(qū)域創(chuàng)新生態(tài)與文化的深刻變革。地方政府提高制度包容性，有望使資本市場更高效地服務于科技創(chuàng)新這一核心驅(qū)動力。