昨日，市場期盼已久的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》修訂征求意見稿正式發(fā)布，這份修訂稿在維持總體框架不變的同時(shí)，對部分不適應(yīng)市場發(fā)展和市場爭議比較多的條款進(jìn)行修改完善。筆者認(rèn)為，這次修訂是根據(jù)市場實(shí)踐“有松有緊”地完善規(guī)則，不僅積極促進(jìn)“兩融”業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展，而且將進(jìn)一步提升融資融券業(yè)務(wù)服務(wù)資本市場和投資者的能力，助力“改革?！痹阶咴椒€(wěn)。

　　2006年6月，中國證監(jiān)會(huì)制定發(fā)布《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》，并于2010年3月啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn);2011年10月，中國證監(jiān)會(huì)根據(jù)市場發(fā)展需要修訂試點(diǎn)辦法，將證券公司融資融券業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入常規(guī)。到目前為止，融資融券業(yè)務(wù)已開展了五年多的時(shí)間，雖然時(shí)間不是很長，但“兩融”業(yè)務(wù)卻發(fā)展迅速，“兩融”余額頻創(chuàng)新高。截止到今年6月10日，融資融券余額再創(chuàng)新高達(dá)到22010.25億元，具體來看，融資余額為21918.84億元;融券余額為91.41億元。

　　隨著兩融余額快速攀升，杠桿資金對市場的影響力日益加大，證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)也存在一些需進(jìn)一步規(guī)范的行為和預(yù)防的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，現(xiàn)有《管理辦法》中的部分規(guī)定已不能適應(yīng)市場和業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)際。因此，此時(shí)對《管理辦法》進(jìn)行修改完善，也是促進(jìn)證券公司融資融券業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展的必然需要。

　　筆者注意到，此次修改的《管理辦法》主要是加強(qiáng)監(jiān)管和防控風(fēng)險(xiǎn)以及取消了部分不適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)際的限制性規(guī)定。

　　例如，合理確定融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模有利于更好的防控風(fēng)險(xiǎn)。在《管理辦法》原第十九條中增加規(guī)定，“證券公司融資融券的金額不得超過其凈資本的4倍”，要求證券公司的融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模與公司的凈資本相匹配，對于不符合上述規(guī)定的證券公司，可維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模，但不得再新增融資融券合約。筆者認(rèn)為，將證券公司凈資本與融資融券規(guī)模掛鉤可以合理確定融資類業(yè)務(wù)規(guī)?？偭浚刂迫谫Y融券業(yè)務(wù)規(guī)模，防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　修訂后的《管理辦法》在強(qiáng)化投資者權(quán)益保護(hù)方面也有諸多亮點(diǎn)，從加強(qiáng)客戶適當(dāng)性管理、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示、保障客戶自主選擇權(quán)、提高客戶收益等方面，都進(jìn)一步強(qiáng)化投資者權(quán)益保護(hù)措施。

　　例如，《管理辦法》增設(shè)投資者保護(hù)的有關(guān)規(guī)定，完善客戶適當(dāng)性管理要求：要求證券公司必須建立健全客戶適當(dāng)性管理制度，在證券公司申請融資融券業(yè)務(wù)資格條件中，增加“已建立符合監(jiān)管規(guī)定和自律要求的投資者適當(dāng)性制度，實(shí)現(xiàn)投資者與產(chǎn)品的適當(dāng)性匹配管理”的規(guī)定;要求證券公司按照適當(dāng)性制度要求，制定符合規(guī)定的選擇客戶的具體標(biāo)準(zhǔn)等等。這也體現(xiàn)了監(jiān)管層一直以保護(hù)中小投資者利益為重的監(jiān)管理念。

　　筆者認(rèn)為，此次修訂的《管理辦法》亮點(diǎn)很多，相信在《管理辦法》修訂后不僅會(huì)進(jìn)一步完善“兩融”業(yè)務(wù)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制與防范措施，優(yōu)化相關(guān)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定，而且將對于促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，確保市場平穩(wěn)有序運(yùn)行起到積極的作用。