巨幅震蕩的股市讓證監(jiān)會深夜雙劍齊發(fā)。證監(jiān)會新措施在放寬券商兩融限制條件的同時，拓寬券商融資渠道。這也意味著，證監(jiān)會試圖通過以上措施將融資需求從場外轉(zhuǎn)向場內(nèi)，券商兩融規(guī)模有望再度擴(kuò)大。

　　7月1日深夜，證監(jiān)會微信公眾號連發(fā)數(shù)條信息，其中，最引人注目的莫過于《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》的發(fā)布。辦法中規(guī)定，券商自主決定強(qiáng)制平倉線，證券資產(chǎn)低于50萬的可繼續(xù)融資融券、允許兩融合約展期。

　　辦法中具體內(nèi)容還包括，券商兩融業(yè)務(wù)規(guī)模不超凈資本四倍，不符合的可以維持現(xiàn)有合約規(guī)模，但不再新增;允許券商在客戶信用基礎(chǔ)上，和客戶商定展期次數(shù);取消維持擔(dān)保低于130%兩個交易日內(nèi)追加擔(dān)保比例不低于150%的規(guī)定，允許券商與客戶自行商定補(bǔ)充擔(dān)保物期限與比例的具體要求。

　　辦法在深夜出臺，這讓各家券商打了個措手不及。騰訊財經(jīng)從一家券商處了解到，證監(jiān)會發(fā)布該辦法券商事前并不知情，對于辦法內(nèi)規(guī)定的具體措施，需內(nèi)部討論協(xié)商具體實(shí)施方案。同時，這家券商相關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，鑒于該辦法規(guī)定的條例與之前相比變化較大，因此券商要貫徹執(zhí)行之前，需要進(jìn)政策研究。

　　值得注意的是，從6月份以來，證監(jiān)會對于券商兩融業(yè)務(wù)不斷松綁。6月12日，證監(jiān)會公布《證券公司融資融券管理辦法(征求意見稿)》。該文件將允許融資融券業(yè)務(wù)合理展期，同時將合理控制券商的融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模，放寬專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者參與融資融券的條件。

　　此前一位分析師曾對騰訊財經(jīng)解讀，以上這些措施表示，證監(jiān)會正試圖將配資需求從場外轉(zhuǎn)向場內(nèi)。

　　自本輪牛市啟動以來，場外配資作為重要的參與資金，或已達(dá)到萬億規(guī)模。驚人的資金量使得市場暴漲暴跌情形多有發(fā)生。

　　巨量的場外配資，具備較強(qiáng)的隱蔽性，難以監(jiān)管。同時，場外配資準(zhǔn)入門檻較低，理論上可以投資所有的A股股票，為市場帶來較大的風(fēng)險。

　　這也是證監(jiān)會對場外配資三令五申的最重要原因。從4月開始，證監(jiān)會開始對場外配資進(jìn)行圍剿，在6月底達(dá)到高潮。

　　不過，監(jiān)管層強(qiáng)力去除場外配資的舉動，間接引起了A股陣痛。6月下旬，A股巨幅下跌，這亦讓監(jiān)管層緊急采取救市行動，連發(fā)多道金牌。

　　不過，多重利好并未讓A股有抬頭跡象，即便在6月30日國家隊(duì)進(jìn)場之后，A股僅僅堅(jiān)持一天，在7月1日重新掉頭向下，大跌5.23%。

　　7月1日收盤之后，采取救市措施的不僅僅是證監(jiān)會。晚間，滬深兩交易所與中登公司共同發(fā)布，擬調(diào)降A(chǔ)股交易結(jié)算相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。滬、深證券交易所收取的A股交易經(jīng)手費(fèi)由按成交金額的千分之0.0696雙邊收取調(diào)整為按成交金額千分之0.0487雙邊收取，降幅為30%。

　　中國證券登記結(jié)算公司收取的A股交易過戶費(fèi)由目前滬市按照成交面值0.3‰雙向收取、深市按照成交金額0.0255‰雙向收取，一律調(diào)整為按照成交金額0.02‰雙向收取。按照近兩年市場數(shù)據(jù)測算，降幅約為33%。

　　證監(jiān)會7月1日發(fā)布了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》，滬深證券交易所同步發(fā)布《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》?！蹲C券日報》記者了解到，此次發(fā)布的《管理辦法》及《實(shí)施細(xì)則》主要修訂了“建立融資融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制”、“合理確定融資融券業(yè)務(wù)規(guī)?！薄ⅰ霸试S融資融券合約展期”、“優(yōu)化融資融券客戶擔(dān)保物違約處置標(biāo)準(zhǔn)和方式”等四方面的內(nèi)容。

　　“管理辦法的落地，體現(xiàn)了監(jiān)管層呵護(hù)市場的決心?！眹抛C券融資融券部總經(jīng)理陳冰在接受《證券日報》記者采訪時表示。她同時表示，最近市場大跌與“兩融”無關(guān)，“根據(jù)我們公司情況來看，客戶平倉的情況非常少。”

　　借鑒境外市場經(jīng)驗(yàn)，《管理辦法》明確，證監(jiān)會建立健全融資融券業(yè)務(wù)的逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，對融資融券業(yè)務(wù)實(shí)施宏觀審慎管理。證券交易所根據(jù)市場情況對保證金比例、標(biāo)的證券范圍等相關(guān)風(fēng)險控制指標(biāo)進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。同時要求證券公司根據(jù)市場情況等因素對各項(xiàng)風(fēng)險控制措施進(jìn)行動態(tài)調(diào)整和差異化控制。

　　同時，將融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模與證券公司凈資本規(guī)模相匹配，要求業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過證券公司凈資本的4倍。對于不符合上述規(guī)定的證券公司，可維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模，但不得再新增融資融券合約。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，截至5月底，券商全行業(yè)凈資本為0.97萬億元，據(jù)此測算，融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模還有增長空間。

　　《管理辦法》和《實(shí)施細(xì)則》明確，在維持現(xiàn)有融資融券合約期限最長不超過六個月的基礎(chǔ)上，新增規(guī)定，允許證券公司根據(jù)客戶信用狀況等因素與客戶自主商定展期次數(shù)。

　　“允許融資融券合約展期是利好，能夠讓價值投資者長期持有股票，這樣就會減少對市場的沖擊?！标惐硎?。

　　海通證券信用交易部負(fù)責(zé)人杜洪波表示，從實(shí)踐中看，展期并不會產(chǎn)生風(fēng)險。新規(guī)允許展期有助于平滑市場波動，鼓勵價值投資者長期投資。他介紹，根據(jù)海通證券內(nèi)部測算，若客戶維持擔(dān)保比例跌破130%，需要賣掉30%的股票，才能再追加到150%的比例，這無疑會放大市場的波動。

　　《管理辦法》和《實(shí)施細(xì)則》決定，取消投資者維持擔(dān)保比例低于130%應(yīng)當(dāng)在2個交易日內(nèi)追加擔(dān)保物且追保后維持擔(dān)保比例應(yīng)不低于150%的規(guī)定，允許證券公司與客戶自行商定補(bǔ)充擔(dān)保物的期限與比例的具體要求，同時不再將強(qiáng)制平倉作為證券公司處置客戶擔(dān)保物的唯一方式，增加風(fēng)險控制靈活性和彈性。