疫情全球范圍內(nèi)蔓延，美股短時(shí)間出現(xiàn)4次觸發(fā)熔斷，令市場(chǎng)揪心。究竟目前美股能“抄底”嗎？投資價(jià)值多大？哪些領(lǐng)域更值得布局？中國(guó)基金報(bào)記者專訪了博時(shí)標(biāo)普500ETF基金經(jīng)理萬瓊、廣發(fā)納斯達(dá)克100基金經(jīng)理劉杰、融通國(guó)際業(yè)務(wù)部投資總監(jiān)劉富榮、創(chuàng)金合信基金首席量化投資官董梁。受訪人士認(rèn)為，短期美股出現(xiàn)超賣，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存階段，投資者需要密切關(guān)注疫情發(fā)展和防控措施，定投是較好的方法。

　　多因素引發(fā)美股暴跌

　　中國(guó)基金報(bào)記者：受到疫情影響，美股出現(xiàn)大幅下跌，4次觸發(fā)熔斷，您如何看美股今年以來走勢(shì)？

　　萬瓊：美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在較大不確定性。從目前最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然穩(wěn)健，新增非農(nóng)就業(yè)仍然超預(yù)期，房地市場(chǎng)仍在緩慢恢復(fù)，處于溫和擴(kuò)張狀態(tài)。但疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響還不確定。預(yù)計(jì)4月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率會(huì)變差。新冠肺炎疫情爆發(fā)的速度超出預(yù)期，投資者對(duì)疫情無法控制仍存在較大的擔(dān)憂，短期資本市場(chǎng)對(duì)疫情反應(yīng)也較為劇烈，股市和油價(jià)均大幅下跌，美國(guó)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性近期在惡化。此外，美聯(lián)儲(chǔ)不斷調(diào)整貨幣政策，已將基準(zhǔn)利率降至零，并啟動(dòng)7000億美元量寬計(jì)劃，刺激市場(chǎng)流動(dòng)性，后續(xù)還有經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，短期來看，金融體系內(nèi)部尚未出現(xiàn)問題，進(jìn)入金融危機(jī)模式概率仍然不高。

　　劉杰：從市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律來看，美股經(jīng)歷了將近十年上漲行情，已經(jīng)進(jìn)入了調(diào)整階段，只是疫情的爆發(fā)引發(fā)了市場(chǎng)的強(qiáng)烈擔(dān)憂，加速了調(diào)整的進(jìn)程。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)急切的推出一系列政策反而引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)心，市場(chǎng)擔(dān)憂是否還有隱藏風(fēng)險(xiǎn)，以及擔(dān)憂是否還有政策對(duì)沖手段，因此該項(xiàng)政策發(fā)布后市場(chǎng)不僅沒能企穩(wěn)，反而加速下跌，這主要是市場(chǎng)恐慌情緒所致。

　　劉富榮：最近市場(chǎng)極端下行，除了因?yàn)榛久孀呷跻酝?，各類型基金的贖回和銀行收緊融資比例也是暴跌的主要原因。從歷史來看，出現(xiàn)極端下行后，市場(chǎng)的悲觀情緒還會(huì)持續(xù)，投資者也偏向放大負(fù)面消息，忽略暴跌后風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)已經(jīng)過度反應(yīng)的悲觀情況的可能性。

　　目前美股風(fēng)險(xiǎn)收益并存

　　中國(guó)基金報(bào)記者：您如何看美股投資價(jià)值，目前迎來抄底美股時(shí)機(jī)嗎？

　　萬瓊：從美股的投資價(jià)值來看，迅速下跌調(diào)整完之后是一個(gè)很好的買點(diǎn)。從美股的特點(diǎn)來看，美國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)保持向上。過去30年中，標(biāo)普500指數(shù)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為10%。美股具有長(zhǎng)期的配置價(jià)值。此外，美國(guó)是全球最大的經(jīng)濟(jì)體，其GDP約占全球總GDP的1/4，股票市場(chǎng)市值占全球的1/3。最重要的海外市場(chǎng)是美國(guó)，最重要的全球市場(chǎng)也是美國(guó)。我們進(jìn)行全球資產(chǎn)配置，不能回避美國(guó)市場(chǎng)。

　　劉杰：目前美股可能還是處在風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存階段。下一步走勢(shì)取決于歐洲、美國(guó)等全球疫情的變化。由于體制方面的原因，國(guó)外在疫情初期的應(yīng)對(duì)速度比較慢，措施也不是很有力，預(yù)計(jì)未來感染人數(shù)可能還會(huì)進(jìn)一步增多，目前金融市場(chǎng)對(duì)此已經(jīng)有所反應(yīng)。

　　劉富榮：各地政府和央行推出了大力的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和維護(hù)流動(dòng)性的措施，相對(duì)于2008年和2011年，他們推出政策的速度極快，主要原因是政府和央行已經(jīng)制定了緊急反應(yīng)機(jī)制，在道德風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間取得平衡，在明顯經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和全球流動(dòng)性大幅收緊下，政府和央行可以行使已賦予的權(quán)力去救市，我們判斷反彈或是大概率。從中期來看，需要關(guān)注美國(guó)政治不穩(wěn)定的局面將會(huì)帶來不同的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。此前，市場(chǎng)對(duì)于特朗普連任過度樂觀，但從民調(diào)數(shù)據(jù)的趨勢(shì)觀察到特朗普的連任概率低于市場(chǎng)預(yù)期。隨著美國(guó)民主黨的代表人的選舉走勢(shì)明朗化，我們預(yù)計(jì)第三季度風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格將可能會(huì)逐步調(diào)整。

　　董梁：美國(guó)股市有著世界上最為優(yōu)質(zhì)的股票，長(zhǎng)期來看是具有較好的投資價(jià)值的。但是當(dāng)前歐美疫情還在加劇之中，情況有可能進(jìn)一步惡化。當(dāng)前美股雖然已經(jīng)大幅下跌，但是PE也不過調(diào)整到了歷史均值附近，還沒有出現(xiàn)股價(jià)嚴(yán)重低估。在這個(gè)大環(huán)境下，抄底美股的時(shí)機(jī)還不成熟。應(yīng)該等到疫情出現(xiàn)受控的跡象以及市場(chǎng)恐慌情緒有所緩和時(shí)再布局不遲。

　　短期更看好受疫情影響小行業(yè)

　　中國(guó)基金報(bào)記者：如果要布局美股，您更看好哪些領(lǐng)域或者行業(yè)？

　　萬瓊：從行業(yè)上來看，短期來看，信息技術(shù)、通信設(shè)備、醫(yī)療保健受疫情影響比較小，消費(fèi)、能源、原材料受影響較大。長(zhǎng)期來看，比較看好科技的持續(xù)走強(qiáng)，能源價(jià)格的反彈，以及消費(fèi)的恢復(fù)性反彈。

　　劉杰：我個(gè)人認(rèn)為如果要布局美股，可以關(guān)注三個(gè)方面。一個(gè)是前期跌幅比較大的行業(yè)或指數(shù)，例如超預(yù)期下跌的石油，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來看，投資價(jià)值比較明顯；另一個(gè)是與疫情相關(guān)的行業(yè)，例如生物醫(yī)藥，最近大家都在關(guān)注新冠病毒疫苗的研發(fā)進(jìn)展，生物醫(yī)藥行業(yè)也將會(huì)有所體現(xiàn)；還有就是相對(duì)受疫情影響較小的行業(yè)，例如科技行業(yè)，美國(guó)科技企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力依然強(qiáng)勁，當(dāng)前受到疫情因素的影響股價(jià)出現(xiàn)了下跌，但當(dāng)疫情最終被控制，科技行業(yè)或許能夠率先走出來。

　　劉富榮：維持謹(jǐn)慎加倉的原則?；谝咔橛绊懀用褶D(zhuǎn)向網(wǎng)上消費(fèi)，看好科技龍頭公司，尤其是參與網(wǎng)上零售及提供云端服務(wù)的公司，這些公司估值處于3年內(nèi)的最低水平，且公司基本面好，適合買入并長(zhǎng)期持有。繼續(xù)看空能源、實(shí)體零售和運(yùn)輸板塊，主要原因是基本面大幅走弱，疊加行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈和固定成本占比高，并失去融資市場(chǎng)提供低成本的融資，我們預(yù)計(jì)，現(xiàn)金流問題會(huì)導(dǎo)致規(guī)模比較小的公司主動(dòng)倒閉和債券違約，須規(guī)避投資這些板塊。

　　董梁：在投資美股時(shí)，首先要規(guī)避一些負(fù)債比較高的行業(yè)和公司。最近10年，由于債息較低，很多上市公司靠發(fā)行企業(yè)債來獲取運(yùn)營(yíng)資金或者大量回購公司股票。在股市大幅下挫高收益?zhèn)⑸仙那闆r下，此類公司有可能會(huì)出現(xiàn)較大的現(xiàn)金流危機(jī)。頁巖油行業(yè)是一個(gè)代表。另外，還應(yīng)該規(guī)避受疫情影響較為嚴(yán)重且所需恢復(fù)時(shí)間較長(zhǎng)的公司和行業(yè)，比如航空、旅游、餐飲娛樂和實(shí)體零售等。可以考慮布局生物醫(yī)藥、電商、在線辦公、以及半導(dǎo)體、云計(jì)算和軟件等。

　　定投方式參與更好

　　中國(guó)基金報(bào)記者：普通投資者布局美股，您認(rèn)為還需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　　萬瓊：建議通過投資基金來進(jìn)行美股配置。此外，建議盡量拉長(zhǎng)投資期限。

　　劉杰：在當(dāng)前建議投資者要關(guān)注疫情可能加重后帶給市場(chǎng)的恐慌情緒，以及市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。近期美股跌幅已經(jīng)比較大，例如納斯達(dá)克100指數(shù)，從最高點(diǎn)到現(xiàn)在跌幅超過25%，而美股某些行業(yè)或個(gè)股跌幅甚至超過了50%，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇是同時(shí)存在的，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的逐步釋放，對(duì)于大多數(shù)投資者而言，進(jìn)行拐點(diǎn)的把握非常困難，建議投資者可以采用定投的策略布局，因?yàn)槎ㄍ赌軌虿粩鄶偟统杀荆瑤椭顿Y者獲得更多的份額，未來市場(chǎng)出現(xiàn)反彈時(shí)，理論上也能獲得更好的收益。

　　劉富榮：我們注意到現(xiàn)在債券ETF出現(xiàn)折價(jià)，投資者不妨關(guān)注美股轉(zhuǎn)債指數(shù)ETF，隨著股價(jià)暴跌和信用利差大幅走寬，轉(zhuǎn)債指數(shù)價(jià)格下行幅度超越相應(yīng)的股指和信用債指數(shù)，轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)與收益是不對(duì)稱的，即風(fēng)險(xiǎn)有限但收益潛力大，適合能夠接受價(jià)格波動(dòng)的投資者長(zhǎng)期持有。

　　董梁：美國(guó)防疫措施的效果還有待觀察，一旦出現(xiàn)短期內(nèi)不能控制疫情，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)一步冷凍的情況，會(huì)給股市帶來更大的拋壓。