a股上市公司私有化的案例時(shí)有發(fā)生，但基本上發(fā)生在2006年（石油石化類企業(yè)），此后一直沒(méi)有出現(xiàn)。當(dāng)股市低迷時(shí)，歐和美也經(jīng)歷了私有化的小高潮。因此，上市公司私有化只是控股股東的一種資本運(yùn)營(yíng)模式。然而，自從去年中國(guó)概念股在美被“獵殺”后，股價(jià)暴跌，尋找退市的企業(yè)數(shù)量開(kāi)始逐漸增加。退市風(fēng)險(xiǎn)警示可做了解。

　　私有化后的影響：

　　事實(shí)上，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，即使上市可以擴(kuò)大公司的聲譽(yù)，籌集資金而成為一家上市公司，它也會(huì)失去它的“自由”。私有化的企業(yè)就像沒(méi)有老板看著他們辦公室的員工，不需要定期上交工作報(bào)告，也不需要因?yàn)槊刻爝t到而扣工資。

　　私有化后，沒(méi)有必要擔(dān)心披露敏感信息。上市公司不再按照證交會(huì)的要求定期披露信息，公眾監(jiān)督也更少了。當(dāng)上市公司需要調(diào)整和重組其戰(zhàn)略和結(jié)構(gòu)時(shí)，他們可能會(huì)選擇私有化。

　　在當(dāng)期公司的股價(jià)被低估時(shí)，許多公司選擇私有化。斯諾鮑分析師王吉陸認(rèn)為，私有化可以使公司的行為不再關(guān)注股票價(jià)格，而是做出決策的時(shí)候考慮現(xiàn)金流等因素，這可以提高公司在股票市場(chǎng)以外的其他市場(chǎng)的融資能力，使公司治理更加靈活。公司將長(zhǎng)期目標(biāo)作為標(biāo)準(zhǔn)，而不是擔(dān)心在短期內(nèi)滿足市場(chǎng)預(yù)期。

　　盡管企業(yè)將為私有化支付大量資金，但法律咨詢和審計(jì)的費(fèi)用將會(huì)少得多。Tom在2007年將退市私有化后，時(shí)任首席執(zhí)行官的唐美胡安說(shuō)：私有化每年將為集團(tuán)節(jié)省4000萬(wàn)港元的行政開(kāi)支。

　　但是私有化在少數(shù)股東中不受歡迎。股票市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)，所以進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)要謹(jǐn)慎。以阿里巴巴每股13.5港元的贖回價(jià)格為例。其股票最高交易價(jià)格達(dá)到每股41.8港元，最低交易價(jià)格達(dá)到每股3.46港元，這就是投資風(fēng)險(xiǎn)。如果股份私有化成功，同意接受私有化提議的少數(shù)股東將等待股份被換成錢，而反對(duì)私有化的少數(shù)股東可以投票反對(duì)或起訴。

　　為什么會(huì)有私有化？

　　1.稅收優(yōu)惠

　　上市公司私有化的一個(gè)重要方式是杠桿收購(gòu)(包括管理層收購(gòu)和員工持股)。杠桿收購(gòu)導(dǎo)致利息支出大幅增加，而債務(wù)利息可以扣除公司當(dāng)前的應(yīng)納稅額，從而給公司帶來(lái)巨大的節(jié)稅效益。此外，交易導(dǎo)致資產(chǎn)賬面價(jià)值(稅務(wù)成本)增加，導(dǎo)致折舊資產(chǎn)原值增加，公司在每個(gè)期間提取的折舊也相應(yīng)增加，也減少了納稅。

　　2.經(jīng)理激勵(lì)與代理成本效應(yīng)

　　由于上市公司的股權(quán)分散，在一定程度上公司的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，控制公司決策的經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)與所有者的股東的目標(biāo)有所偏離，從而產(chǎn)生代理成本。私有化可以在一定程度上把所有權(quán)和控制權(quán)結(jié)合起來(lái)，從而有效地降低代理成本。

　　3.財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)

　　股權(quán)價(jià)值的增加并不一定意味著提高效率，但股權(quán)價(jià)值的增加可能代表財(cái)富從其他利益相關(guān)者向股東的轉(zhuǎn)移。例如，在杠桿收購(gòu)中，債務(wù)的增加導(dǎo)致破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的增加，因此股權(quán)價(jià)值的增加部分被認(rèn)為是從公司發(fā)行的債券和優(yōu)先股價(jià)值的減少中轉(zhuǎn)移出來(lái)的。此外，這種財(cái)富轉(zhuǎn)移可以從政府、債權(quán)人和雇員那里獲得，使用的方式為稅收激勵(lì)、發(fā)行新債券、減少雇員和工資等。

　　4.信息不對(duì)稱與低定價(jià)

　　另一種關(guān)于上市公司私有化收益的理論認(rèn)為，管理者或收購(gòu)?fù)顿Y者比公眾股東更了解公司的價(jià)值，因?yàn)樗麄儞碛懈嗟男畔?。公眾股東往往對(duì)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的公司缺乏投資興趣，因?yàn)樗麄儚?qiáng)調(diào)短期利益，這導(dǎo)致這些企業(yè)被低估。

　　5.提高效率

　　從企業(yè)決策效率的角度來(lái)看，在非上市公司的組織形式下，決策過(guò)程可以更有效率。重要的新計(jì)劃不需要詳細(xì)研究或向董事會(huì)報(bào)告，可以更快地采取行動(dòng)。這對(duì)于需要快速實(shí)施的新投資計(jì)劃至關(guān)重要。此外，公有公司必須披露詳細(xì)信息，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可以從中獲得與競(jìng)爭(zhēng)相關(guān)的重要信息。

　　上市公司私有化有好處也有不好處，要看公司本身的發(fā)展。