基礎(chǔ)是資產(chǎn)在特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與其期貨合約價(jià)格之間的差額?；铒L(fēng)險(xiǎn)是什么意思？現(xiàn)實(shí)中，現(xiàn)貨和期貨價(jià)格的波動(dòng)幅度往往不完全一致，這將導(dǎo)致基差風(fēng)險(xiǎn)，基差風(fēng)險(xiǎn)的存在將使套期保值效果偏離預(yù)期值?；档姆秶梢院艽?，影響其變化的原因很多。

　　基差風(fēng)險(xiǎn)是什么意思，基差風(fēng)險(xiǎn)是由哪些因素決定的？

　　1.基本風(fēng)險(xiǎn)：持有成本的影響因素

　　在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率保持不變的假設(shè)下，遠(yuǎn)期價(jià)格等于到期日的期貨合約價(jià)格。理論上，期貨價(jià)格等于現(xiàn)貨價(jià)格加上持有成本，這衡量了期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)在不同交割月時(shí)間因素下的差異。持有成本包括倉(cāng)儲(chǔ)成本、保險(xiǎn)成本、資金成本等。其中倉(cāng)儲(chǔ)成本是指儲(chǔ)存貨物的實(shí)際成本；保險(xiǎn)成本是為儲(chǔ)存的貨物投保的成本；資金成本是指資金因持有商品和占領(lǐng)資金而損失的成本。這些因素的變化必然會(huì)影響期貨，的價(jià)格，推動(dòng)基差減弱或增強(qiáng)，并形成基差風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)在同一個(gè)市場(chǎng)，不同交割月份期貨價(jià)格的差異反映了它們持有成本的差異。合同交付時(shí)間越長(zhǎng)，持有成本越大；從合同交付日期開始的時(shí)間越短，持有成本就越低。

　　2.基差風(fēng)險(xiǎn)的影響因素：市場(chǎng)供求關(guān)系

　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論中，市場(chǎng)供求決定價(jià)格。期貨市場(chǎng)是在現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。因此，市場(chǎng)供求因素必然是影響期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的共同因素之一。例如，在現(xiàn)貨市場(chǎng)，當(dāng)供應(yīng)超過(guò)需求時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格下降；同時(shí)，有效的期貨市場(chǎng)將反映價(jià)格上的供求信息，期貨的價(jià)格將相應(yīng)下降。然而，這兩個(gè)市場(chǎng)的下跌不一定是相同的，基礎(chǔ)的差異將會(huì)改變。由于不同的投資者對(duì)未來(lái)價(jià)格水平有不同的預(yù)期和操作策略，期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)往往不同，因此基差波動(dòng)自然是不確定的。

　　3.基本風(fēng)險(xiǎn)的影響因素：季節(jié)性因素

　　對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品和期貨市場(chǎng)，季節(jié)性因素也是影響基差變化的一個(gè)重要因素。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的周期性使農(nóng)產(chǎn)品具有很強(qiáng)的季節(jié)性?；畹牟▌?dòng)不是由單一的市場(chǎng)波動(dòng)決定的，而是現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)波動(dòng)的綜合結(jié)果。除上述因素外，還有國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、產(chǎn)業(yè)政策、期貨市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)、期貨市場(chǎng)體系、交易者心理因素等。也會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)差異的變化。

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