演化證券學理論是中國和吳家俊在2010年出版的《股市真面目》一書中創(chuàng)立的證券理論。我們今天來對它以及傳統(tǒng)分離理論進行一個簡單介紹。

　　演化證券學理論

　　其理論實質(zhì)在于突破傳統(tǒng)的線性思維模式和理想化假設，以新的研究范式深入分析股市波動的內(nèi)在機理。指出股票市場是一個“基于人性和進化規(guī)律的復雜適應系統(tǒng)”，其運行背后有很強的生物進化邏輯。

　　從長遠來看，股票價格是由企業(yè)的內(nèi)在價值決定的，股票市場運行規(guī)律屬于經(jīng)濟學研究領域。然而，從短期和中期來看，盡管股票市場波動在表現(xiàn)形式上看起來像是一種經(jīng)濟或物理現(xiàn)象，但從本質(zhì)屬性上看，它是一種生物現(xiàn)象。

　　作為對股市波動邏輯的生物學解釋，東亞峰會認為，股市波動最終是生物本能和進化規(guī)律的產(chǎn)物，其運行趨勢、形態(tài)和軌跡是一個多維協(xié)同進化的歷史過程。股票市場波動行為既不是傳統(tǒng)經(jīng)濟學認為的線性、鐘擺式的“機械運動”，也不是隨機游走理論認為的不規(guī)則的“布朗運動”，而是一種特殊的、非線性的、復雜多變的“生命運動”

　　股票市場波動的復雜性是由其生命運動的本質(zhì)屬性決定的，其典型特征包括新陳代謝、逐利性、適應性、可塑性、應激性，可變性、節(jié)律性等。

　　人類對股市波動邏輯的認知是一個具有挑戰(zhàn)性的世界級問題。到目前為止，沒有任何理論或方法能夠令人信服，經(jīng)得起時間的考驗。

　　演化證券學理論與傳統(tǒng)分析理論的區(qū)別

　　由于傳統(tǒng)分析理論繼承了新古典經(jīng)濟學的分析范式，因此不可避免地繼承了新古典分析范式的缺陷。除了“人性假設”和“范式框架”，演化證券與傳統(tǒng)分析理論的重要區(qū)別至少體現(xiàn)在以下幾個方面：

　　(1) 實證分析側(cè)重于分析股票市場波動的內(nèi)在動力機制和相關(guān)邏輯關(guān)系，而傳統(tǒng)理論側(cè)重于解釋波動現(xiàn)象和結(jié)果；

　　(2)認為市場行為具有顯著的異質(zhì)性(不同的交易策略和行為)、復雜性(理性與非理性的交織演化、樂觀與悲觀的頻繁變化、隨機性與偶然性、微觀效率與宏觀效率的相互制約)、應激性性(正常與過度壓力、顯性與隱性過度壓力)、適應性(非線性反饋機制和路徑依賴)、不可逆性(時間不對稱、不可逆過程、偶然歷史)

　　(3)強調(diào)投資者的優(yōu)先目標是“生存”而非“最大化”，其可持續(xù)生存能力主要取決于“適應性”而非“完善性”。從動態(tài)演化的角度來看，投資者在真實市場環(huán)境中的實際行為決策通常通過試錯和適應逐漸達到“演化均衡”，但不能達到“最優(yōu)”。片面追求利潤最大化恰恰是投資者的致命認知缺陷。

　　事實上，演化證券學理論早就存在于經(jīng)濟理論中，即使在靜態(tài)分析主導的新古典經(jīng)濟學盛行的時代，它也在經(jīng)濟學中占據(jù)了一席之地。