我想大家對(duì)于有效市場(chǎng)假說(shuō)可能很少進(jìn)行了解，但是他的確是通過(guò)人提出來(lái)，后來(lái)不斷進(jìn)行判斷就慢慢演變成為一個(gè)理論，在往后就有人用在平常生活之中，逐漸變出來(lái)更多人去了解這種理論，最后就成為一個(gè)可靠而又實(shí)用的定理。

　　在有效市場(chǎng)假說(shuō)是由尤金金法瑪在1970年深化并提出的?！坝行袌?chǎng)假說(shuō)”的研究起源于路易斯巴巴切萊特。他從隨機(jī)過(guò)程的角度研究了布朗運(yùn)動(dòng)和股票價(jià)格變化的隨機(jī)性，認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)在信息上的有效性：過(guò)去和現(xiàn)在的事件甚至未來(lái)事件的貼現(xiàn)值都反映在市場(chǎng)價(jià)格上。他還提出的“基本原則”是股價(jià)遵循公平博弈游戲模型。

　　在他之后的幾十年里，除了1930年到1940年對(duì)Working、Cowles和Jones的研究外，并沒(méi)有股票價(jià)格行為的經(jīng)驗(yàn)。借助計(jì)算機(jī)，肯德?tīng)栄芯苛擞?guó)、美國(guó)和證券的商品價(jià)格，發(fā)現(xiàn)了股票價(jià)格變化的隨機(jī)性。后來(lái)，Roberts證明了由隨機(jī)序列生成的序列與美國(guó)奧斯本的股價(jià)是無(wú)法區(qū)分的，發(fā)現(xiàn)股價(jià)的行為類似于流體中的粒子，并用物理方法研究了股價(jià)的行為。Cowles收集了大量關(guān)于隨機(jī)游走模型的測(cè)試。然而，在這篇論文之中，集中在解釋隨機(jī)游走時(shí)，有些論文通過(guò)暗示股票價(jià)格服從公平博弈過(guò)程。因?yàn)樵缙诘膶W(xué)者都是從經(jīng)驗(yàn)結(jié)論出發(fā)，缺乏理論框架的構(gòu)造。這就像大宗商品一樣引起一定的有效市場(chǎng)作用。

　　Samuelson和Mandelbrot通過(guò)數(shù)學(xué)證明闡明了公平博弈模型與隨機(jī)游走的關(guān)系，從理論上探討了有效市場(chǎng)與公平博弈模型的對(duì)應(yīng)關(guān)系，為理論上的有效市場(chǎng)假說(shuō)鋪平了道路。

　　在總結(jié)前人理論和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的基礎(chǔ)上，法瑪借助薩繆爾森的分析方法和羅伯茨的三種有效形式提出了有效市場(chǎng)假說(shuō)。

　　“有效市場(chǎng)假說(shuō)”包括以下幾個(gè)要點(diǎn)：

　　第一，市場(chǎng)上的每個(gè)人都是理性的經(jīng)濟(jì)人，金融市場(chǎng)上每一只股票所代表的每一家公司都在這些理性人的嚴(yán)格監(jiān)管之下。他們每天做基礎(chǔ)分析，以公司未來(lái)的盈利能力來(lái)評(píng)價(jià)公司的股價(jià)，把未來(lái)的價(jià)值轉(zhuǎn)化為今天的現(xiàn)值，在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間仔細(xì)權(quán)衡和選擇。

　　第二，股價(jià)反映了這些理性人的供需平衡，想買(mǎi)的人和想賣(mài)的人剛好相等，也就是認(rèn)為股價(jià)被高估的人和認(rèn)為股價(jià)被低估的人剛好相等。如果有人發(fā)現(xiàn)兩者不相等，即存在套利的可能性，就會(huì)立即用買(mǎi)賣(mài)股票的方法，使股價(jià)迅速變化，直到可以使兩者相等。

　　第三，股價(jià)能夠充分反映資產(chǎn)的所有可用信息，即‘信息有效’。如信息變了，股價(jià)肯定也跟著變。當(dāng)一個(gè)好消息或者壞消息剛出來(lái)的時(shí)候，股價(jià)就開(kāi)始變化，而當(dāng)它的消息廣為人知的時(shí)候，股價(jià)已經(jīng)漲跌到一個(gè)合適的價(jià)格。

　　“有效市場(chǎng)假說(shuō)”實(shí)際上是指“世界上沒(méi)有免費(fèi)的午餐”，什么都不是拿之即來(lái)。在一個(gè)正常高效的市場(chǎng)里，大家都不能指望有意外之財(cái)，所以我們花時(shí)間去看看路上有沒(méi)有錢(qián)是不明智得來(lái)的，你要花心思去分析股票的價(jià)值也沒(méi)用，那是在浪費(fèi)了我們的思想。

　　當(dāng)然，“有效市場(chǎng)假說(shuō)”只是一個(gè)理論假說(shuō)。其實(shí)并不是每個(gè)人都是理性的，信息也不是每時(shí)每刻都有效的，在這個(gè)理論可能不完全正確，曼昆說(shuō)但有效市場(chǎng)假說(shuō)作為對(duì)世界的描述，比你想象的要好得多。

　　后期大家可以多多了解一下，從而讓你對(duì)這個(gè)定理更加深刻了解，好分析出來(lái)各種問(wèn)題的原因在那里。