股權(quán)私募基金主要是做一級市場的，也就是ipo上市之前的投資，私募基金分為一級和二級，市場上的私募基金普遍是做二級市場投資的。很多人對這些私募沒有太大的概念，主要是，私募的風(fēng)險性比較強，監(jiān)管比較嚴格，不準在公開市場上募資，所以知道這些東西的也不多，股權(quán)私募基金是投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的。根據(jù)目前的大環(huán)境來看可能受益不是特別好。

　　在股權(quán)基金私募的宣傳資料中，我們經(jīng)?？梢钥吹竭@樣一句血淋淋的口號：軟銀投資阿里巴巴，7年回報71倍。今天，京東投資資本7年盈利100倍！100倍是什么意思？你投入1萬，7年后變成100萬?？峙轮挥胸湺静拍鼙鹊蒙线@么驚人的投資回報。

　　大多數(shù)人應(yīng)該知道幸存者偏差的概念，創(chuàng)業(yè)十死一生，N倍的案例是數(shù)百個案例中脫穎而出的極少數(shù)幸存者，用幸存者來評價私募股權(quán)，顯然高估了投資回報。龐氏騙局的慣用伎倆。

　　那么我們應(yīng)該如何客觀地評價股權(quán)？私募投資的成功率和風(fēng)險呢相比公募基金，私募基金的信息披露透明度要差很多。同時，由于一般一級市場的投資周期比較長（5年以上），很多基金投資者的收益率需要等好幾年才能看清楚。這些因素導(dǎo)致了對股權(quán)民間投資行業(yè)缺乏科學(xué)的評價。然而，基于一些有限的信息，我們可以窺見該行業(yè)的一斑。

　　讓我們以15％的退出率來粗略計算一個股權(quán)私人基金投資者的可能回報。這是一個紙上的計算過程，所以會包含一些條件假設(shè)。

　　假設(shè)我們投資一只7年期的股權(quán)私募基金，初始投資100萬元?；?5％的項目已經(jīng)成功退出（已經(jīng)很高了，可以稱之為中國中最好的股權(quán)私募基金之一），退出后的投資回報是10倍（非常成功的投資回報），那么投資者投入的100萬中的15萬就變成了150萬。

　　同時我們假設(shè)60％的項目不賺不虧，七年后60萬進去，60萬出來。剩下的25％ （25萬）肉包子打狗，血本無歸。根據(jù)這些假設(shè)，投資者持有7年后的基金份額凈值約為210萬股。

　　根據(jù)上述數(shù)據(jù)，我們可以計算出，基金每年扣除費用前的內(nèi)部收益率（IRR）約為11.18％。如果扣除基金管理人費用（2％管理費和20％業(yè)績分成）和基金自身運營費用（托管費、審計律師費等。假設(shè)0.5％），那么投資者和基金經(jīng)理的凈收益分別為6.84％和3.84％。

　　可能有朋友會覺得基金經(jīng)理拿的不多，每年才能3.84％。要知道，這是基金經(jīng)理每年能拿到的收入。假設(shè)基金規(guī)模為10億元人民幣，基金管理人年收入為3836萬元人民幣（管理費每年收取，業(yè)績股提取后一次性收?。?。年收入3000多萬，應(yīng)該還不錯。

　　投資者從股權(quán)投資中？私募獲得6.84％的年回報率是好是壞

　　這取決于我們與什么相比較。1996年底，上證綜合指數(shù)收于964點，16年底收于3159點。根據(jù)指數(shù)變化中國二級市場在過去二十年的回報率，按復(fù)利計算6.1%。股息不包括在此計算中。如果我們假設(shè)這幾年的股息是每年2％左右，那么投資者可以從二級市場獲得的平均年回報率是8.1％左右。購買一只指數(shù)ETF的年收益率約為每年0.6％，這意味著投資者的年凈回報率約為7.5％。

　　與一級市場相比，二級市場的投資風(fēng)險小得多，信息披露的透明度也高得多。同時沒有流動性限制（不需要鎖定5-7年甚至更長的投資期限）。所以，只有一級市場有明顯的投資回報優(yōu)勢，投資者才值得冒這個更大的風(fēng)險。

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