洋豐轉債公告，3月25日洋豐轉債申購，新洋豐公開發(fā)行10億元可轉換公司債券，簡稱為“洋豐轉債”，債券代碼為“127031"。如果有感興趣的朋友可以去看一下。

　　070902新洋豐轉債申購信息公布

　　3月25日可轉債打新——洋豐轉債（類黃金級）

　　類黃金級，內在價值115.5元，按當前情況預計每簽可以盈利150元。

　　基本信息：AA，6年期，轉股折價0.15%，每張持有到期本息為117.1元（稅后本息為113.68元）。發(fā)行規(guī)模10億元，每股配售0.7969元，最低125股可配售一張，股權登記日為3月24日。

　　正股新洋豐，公司主營業(yè)務為磷復肥、新型肥料的研發(fā)、生產和銷售,以及現(xiàn)代農業(yè)產業(yè)解決方案提供業(yè)務。公司的主要產品有硫酸鉀復合肥、尿基復合肥、高塔復合肥等。公司是磷復肥行業(yè)龍頭企業(yè),產品銷量連續(xù)多年排名全國前二。

　　2020年半年報顯示，常規(guī)復合肥占營收的58.48%，毛利率為18.69%；新型復合肥占營收的19.81%，毛利率24.89%；磷肥占營業(yè)收入的18.82%，毛利率為20.12%。區(qū)域上，海外業(yè)務占比僅為2.23%.

　　評級主要風險:

　　●行業(yè)產能過剩突出。目前我國復合肥行業(yè)處于完全競爭狀態(tài)，行業(yè)內產能過剩問題突出，未來行業(yè)競爭或將加劇。新洋豐復合肥產能利用率偏低，區(qū)域內產能釋放壓力較大。

　　●轉型風險。近年來，新洋豐加大在農業(yè)領域外延布局，向農業(yè)綜合服務解決方案提供商轉型，但是公司拓展的延伸業(yè)務與公司主業(yè)間存在一定差異且盈利水平一般，故存在一定轉型性和整合風險。

　　●安環(huán)風險。作為化工生產企業(yè)，新洋豐在生產過程中持續(xù)面臨一定的安全和環(huán)保風險。

　　●本次債券未轉股風險。本次可轉債發(fā)行規(guī)模大，一旦轉股期內股價持續(xù)低迷等導致轉股情況不理想，則新洋豐需償付本次債券本息，或加重公司債務負擔。

　　【公司簡介】

　　新洋豐農業(yè)科技股份有限公司的主營業(yè)務為磷復肥、新型肥料的研發(fā)、生產和銷售,以及現(xiàn)代農業(yè)產業(yè)解決方案提供業(yè)務。公司胡的主要產品有硫酸鉀復合肥、尿基復合肥、高塔復合肥、“洋豐正好”作物專用肥、 “百倍邦”特種肥料、 “水白金”和“簡惠”水溶肥、“洋豐硫”生態(tài)級肥、“鋅磷美”中微量添加復合肥、“機多寶”有機-無機復合肥、“洋豐-康樸”穩(wěn)定性肥料、 “逍道”硝硫基肥、“澳之藍”水溶肥、海藻肥、現(xiàn)代農業(yè)、貿易。公司是磷復肥行業(yè)龍頭企業(yè),產品銷量連續(xù)多年排名全國前二。

　　【行業(yè)情況】

　　1.復合肥行業(yè)底部優(yōu)勝劣汰，重構競爭格局，糧價上行助力復合肥需求企穩(wěn)回升

　　自2016年復合肥行業(yè)步入調整以來，復合肥企業(yè)因上游單質肥價格上漲及下游農產品價格低迷呈現(xiàn)兩頭受擠的狀況，行業(yè)進入成本、技術、品牌、服務和資源全方位角力的關鍵階段。而經(jīng)銷商渠道也同樣受到復合肥價格上漲與農民對復合肥消費低迷的雙重擠壓，盈利大幅下滑，不少經(jīng)銷商因盈利困難而退出市場，或者轉投行業(yè)地位提升的復合肥企業(yè)來保障自身利潤空間。行業(yè)產能的出清和經(jīng)銷商渠道的優(yōu)勝劣汰促進了行業(yè)競爭格局的完善與優(yōu)化，在成本、技術、品牌、服務和經(jīng)銷商資源方面具備優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將顯著受益于行業(yè)競爭格局的改善。

　　經(jīng)過五年的底部調整，復合肥行業(yè)景氣度有望見底回升。首先，2020年國內主糧價格開啟上漲，有助于帶動農民用肥積極性。以玉米為例，連續(xù)幾年的種植面積調減結束，國儲去庫存已至尾聲，下游飼料需求增加，截至2020年7月底，國內玉米批發(fā)價格同比去年同期上漲17.78%，2020年全球新冠疫情背景下糧食安全的重要性進一步凸顯。其次，今年國內多項政策出臺有望帶動復合肥需求。2020年2月國務院常務會議決定“鼓勵有條件的地區(qū)恢復雙季稻”，首次在中央層面鼓勵恢復雙季稻；4月，國家發(fā)改委發(fā)布《國家化肥商業(yè)儲備管理辦法（征求意見稿）》，首次將復合肥納入化肥淡季儲備。此外，2019年下半年以來，氮肥、鉀肥、磷礦、硫磺等原材料價格下行，也有助于提升復合肥企業(yè)的盈利空間和農民用肥意愿。

　　2.新型肥料方興未艾，龍頭企業(yè)競逐新型肥藍海市場

　　我國復合肥行業(yè)轉型升級被列為化肥行業(yè)“十三五”規(guī)劃的重點，復合肥行業(yè)將向規(guī)?；⒏咝Щ?、新型化方向發(fā)展。著眼于營養(yǎng)提高、功能改善、減量增效、土壤改良、環(huán)境友好等需求的新型肥料，將具有廣闊的市場前景。

　　從2011年至2018年的種植效益來看，經(jīng)濟作物的畝均利潤遠高于大田作物。相應地，經(jīng)濟作物的畝均化肥消費金額也遠高于大田作物。例如，2018年，蔬菜與蘋果的畝均化肥消費金額為481.76元與454.12元，遠高于稻谷、小麥和玉米的130.97元、148.56元與137.53元。

　　而且，近些年來，蔬菜與水果的種植面積略有增加。2018年，我國蔬菜種植面積3億畝，果園1.67億畝，參照蔬菜和蘋果的畝均化肥使用量，則我國經(jīng)濟作物的復合肥市場規(guī)模達到1700億之巨。根據(jù)中國化工信息中心的預測，未來5年，中國新型復合肥市場的年復合增速將達到10%以上。

　　經(jīng)濟作物產值高、利潤高，復合肥使用量更大，對復合肥的價格敏感度更低，更關注產品貢獻和配套技術服務。雖然新型肥料市場廣闊，盈利能力高于常規(guī)復合肥，但中小復合肥企業(yè)普遍缺乏研發(fā)新型肥料的技術實力和配套提供技術服務的能力，因此，新型肥料是大型復合肥企業(yè)，尤其是龍頭企業(yè)競逐的制高點。

　　3.磷酸一銨產能持續(xù)收縮，“三磷整治”開啟供給側改革

　　2019年1月26日,生態(tài)環(huán)境部、發(fā)展改革委聯(lián)合印發(fā)《長江保護修復攻堅戰(zhàn)行動計劃》，其中提出組織湖北、四川、貴州、云南、湖南、重慶等省市開展“三磷”專項排查整治行動。

　　2019年4月30日，國家生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《長江“三磷”專項排查整治行動實施方案》，《方案》明確了長江“三磷”專項排查整治行動的總體要求和工作安排，可概括為三項重點、五個階段?！叭椫攸c”，指磷礦、磷化工和磷石膏庫；“五個階段”，即“查問題-定方案-校清單-督進展-核成效”。2019年上半年相關省市需完成排查,制定限期整改方案并實施整改，2020年年底前對排查整治情況進行監(jiān)督檢查和評估。以湖北為例，2019年7月8日，湖北省環(huán)境監(jiān)察總隊公布，湖北省已完成“三磷”專項排查，并即將進入整治階段，計劃到2020年基本完成“三磷”整治任務。經(jīng)排查發(fā)現(xiàn)，湖北省共有“三磷”企業(yè)210家，其中存在突出環(huán)保問題的企業(yè)有74家，占比高達35.24%。

　　各涉及省份高度重視整治工作。以湖北省荊門市為例，整治任務開啟以來，荊門對“三磷”企業(yè)清查摸底，對全市72家“三磷”企業(yè)進行綜合整治，先后共開展四輪專項檢查，截止2020年6月底，在生態(tài)環(huán)境部執(zhí)法APP中錄入的市轄內129個“三磷”問題已基本完成整改。

　　三磷整治的開展標志著磷肥行業(yè)的環(huán)保供給側改革開啟。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年，我國磷肥產量同比下降3.75%。隨著三磷整治的逐步深入，行業(yè)準入條件和污染物防控標準將不斷提升，預計磷肥的產量還將繼續(xù)下滑，環(huán)保優(yōu)勢明顯、資金實力雄厚、資源優(yōu)勢凸顯的企業(yè)將顯著受益于行業(yè)供給收縮。

　　【洋豐轉債信用評級】

　　【債券派息】

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