現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債申購相對來說比較火爆，在7月12日申購的弘亞轉(zhuǎn)債也是非常受到歡迎的，雖然這一可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量不大，不過和新股不同的是可轉(zhuǎn)債的中簽是比較容易的，對于進行網(wǎng)上申購還是不錯的，而弘亞轉(zhuǎn)債申購之后更多的投資者要關注的還是弘亞轉(zhuǎn)債怎么樣會破發(fā)嗎。

　　弘亞數(shù)控目前的年化波動率約為50.94%，長期240 日年化歷史波動率位于36.32%左右，在轉(zhuǎn)債股中波動性處于較低水平。20 日年化波動率為46.33%，高于歷史平均水平（37.62%）。當弘亞數(shù)控的股價為36 元時，轉(zhuǎn)換價值為94.51 元，對應轉(zhuǎn)債價格在113.76 元～114.23元，當弘亞數(shù)控的股價在28.5 元至45 元時，對應轉(zhuǎn)債的市場合理定位約在108 元～127元之間。以當前市場估值水平，弘亞轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大。

　　假設轉(zhuǎn)債首日漲幅為14%時，每股配售收益約為0.28 元，以36 元的股價成本參與配售，綜合配售收益為0.73%，配售收益較低。粗略估計剩余可申購額為2 億元至4 億元。申購資金范圍為85000 億至89000 億之間。中簽率范圍估計為0.0022%至0.0047%。當弘亞轉(zhuǎn)債總名義申購資金為87000 億元且剩余可申購金額為3 億元時，中簽率為0.0034%，當首日漲幅為14%時，打滿的投資者網(wǎng)上申購收益期望值為5 元。

　　弘亞電力科技股份有限公司做什么

　　目前弘亞數(shù)控系板式家具機械行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的 A 股上市公司，雖然相較于國際上行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)仍存在一定差距，但是在國內(nèi)市場上處于領先地位。從綜合競爭實力看，公司在封邊機領域具有一定的技術優(yōu)勢，并憑借多年在行業(yè)的積累，目前已經(jīng)成為我國板式家具機械制造行業(yè)的龍頭企業(yè)。2020 年，公司全年實現(xiàn)銷售收入 16.89 億元，在國內(nèi)市場份額中占據(jù)領先地位。

　　弘亞轉(zhuǎn)債行業(yè)整體競爭格局

　?。?）全球競爭格局

　　板式家具機械源自于德國、意大利等木工機械制造業(yè)發(fā)達的國家，目前全球板式家具機械市場中歐洲木工機械企業(yè)仍占據(jù)主導地位，尤其是中高端產(chǎn)品市場。德國作為板式家具機械最大的生產(chǎn)國和出口國，其在國際市場中的競爭地位顯著高于其他生產(chǎn)國和地區(qū)，其產(chǎn)品主要出口到歐洲、美國、俄羅斯、日本以及中國等地，技術水平領先世界其他國家和地區(qū)，主要的板式家具機械企業(yè)有豪邁集團（HOMAG，法蘭克福證券交易所股票代碼：HG1.F）、伊瑪謝林集團（IMA SCHELLING）、歐登多公司（ALTENDORF）以及豪賽爾公司（HOLZ-HER，于 2010 年被全球最大實木加工設備生產(chǎn)制造商 WEINIG Group 收購）；此外，意大利也是板式家具機械門類齊全、產(chǎn)品品種眾多的板式家具機械生產(chǎn)強國之一，產(chǎn)品主要出口到歐洲國家，其次為亞洲和美洲國家，其主要的板式家具機械企業(yè)有比亞斯集團（BIESSE，意大利證券交易所股票代碼：BSS.BSI）和 SCM 集團。

　　我國板式家具機械在國際市場上憑借高性價比競爭優(yōu)勢已占據(jù)了一定的市場份額，長期處于貿(mào)易順差地位，全球客戶分布較廣，更多集中在處于工業(yè)化進程中的發(fā)展中國家。相較于德國、意大利等國的行業(yè)領先公司，我國板式家具機械企業(yè)在產(chǎn)品的自動化程度、性能穩(wěn)定性、加工精度等方面仍存在一定差距。

　?。?）國內(nèi)競爭格局

　　目前，我國板式家具機械制造企業(yè)主要集中在廣東、山東等地，行業(yè)兩極分化較為嚴重。中低端市場中，由于大部分客戶以成本為導向，對于產(chǎn)品的機械化及自動化程度要求不高，因此進入門檻較低，導致了廠商數(shù)量眾多但經(jīng)營規(guī)模普遍較小，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，利潤空間有限，競爭環(huán)境不容樂觀。中高端市場中，產(chǎn)品具備自動化、數(shù)控化及柔性化特征，行業(yè)壁壘較高，市場主要被弘亞數(shù)控及【南興股份(002757)、股吧】等一批國內(nèi)領先企業(yè)所占據(jù)，產(chǎn)品質(zhì)量和性能較為穩(wěn)定，市場覆蓋面較廣，擁有差異化的競爭優(yōu)勢，利潤空間較大。

　　2、行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)的簡要情況

　?。?）國際市場主要競爭對手

　?、俸肋~集團（HOMAG）

　　德國豪邁集團成立于 1960 年，是一家專注于生產(chǎn)板式家具機械設備及相關產(chǎn)品的跨國企業(yè)，其產(chǎn)品系列齊全，綜合實力較強，研發(fā)生產(chǎn)的木工機械產(chǎn)品在技術水平和產(chǎn)品質(zhì)量等方面均處于世界領先地位。目前，豪邁集團在全球 7 個國家擁有 15 家生產(chǎn)基地，23 家全資的銷售和服務公司，約 60 家獨家銷售合作伙伴，銷售網(wǎng)絡遍布歐洲、中南美洲、北美、非洲、中東、澳洲和亞洲地區(qū)，木工行業(yè)占世界市場份額的 29.8%。2007 年 7 月 13 日，德國豪邁集團在德國國內(nèi)證券交易所上市。德國豪邁集團十分重視中國市場，1998 年在上海松江建立了生產(chǎn)基地，2000 年與香港金田木業(yè)機械有限公司合作組建金田豪邁木業(yè)機械有限公司，專門從事德國豪邁集團產(chǎn)品的銷售工作，現(xiàn)已成為豪邁集團旗下經(jīng)營規(guī)模最大的子公司。

　?、谝獯罄葋喫梗˙IESSE）

　　意大利比亞斯成立于 1969 年，是世界知名的木工機械制造行業(yè)跨國公司。其從成立以來致力于研發(fā)和生產(chǎn)高科技的木工領域的機械設備，如數(shù)控裁板鋸、封邊機、加工中心、數(shù)控鉆孔中心、排鉆，為家具生產(chǎn)企業(yè)提供先進的木材、木基復合材、人造板生產(chǎn)加工整體流水線，主要產(chǎn)品有 CNC 數(shù)控中心、軟軸鉆床、角面板尺寸中心、層壓板鑲邊機、雙磨邊磨床系統(tǒng)、電主軸等。同時，意大利比亞斯通過 30 多個分支機構(gòu)和商業(yè)辦事處在全球建立了一個完整的銷售服務網(wǎng)絡，將產(chǎn)品銷往世界各地。意大利比亞斯 2020 年的營業(yè)收入和凈利潤分別為 5.79 億歐元、0.02 億歐元。

　?、垡獯罄?SCM（SCM GROUP）

　　意大利 SCM 集團成立于 1952 年，是國際木工機械行業(yè)的主要企業(yè)之一。SCM 集團目前在全球有 27 個生產(chǎn)工廠和 27 個國外分支機構(gòu)，業(yè)務及產(chǎn)品范圍較廣，不僅生產(chǎn)傳統(tǒng)家具機械，還生產(chǎn)對玻璃、塑料、大理石、復合材料等進行加工的全自動設備。意大利 SCM 通過呼叫中心、售后服務和備品備件管理、遠程服務、電子商務平臺建設等，延長了產(chǎn)品價值鏈，逐步實現(xiàn)企業(yè)從產(chǎn)品制造向產(chǎn)品增值服務轉(zhuǎn)型。

　　④伊瑪謝林集團（IMA SCHELLING）

　　伊瑪謝林集團由德國伊瑪集團（IMA，全球知名自動化封邊和數(shù)控技術企業(yè)）與奧地利謝林集團（SCHELLING，全球知名高精密鋸切技術企業(yè)）于 2015 年合并而成，目前在全球有 1,320 名員工。其中，德國伊瑪集團成立于 1951 年，總部位于德國北部呂貝克，致力于為全球?qū)I(yè)板式家具廠商提供定制化柔性生產(chǎn)線、激光封邊機等全屋定制整廠規(guī)劃，目前在全球有 10 個銷售及服務公司，客戶分布在全球 60 多個國家；奧地利謝林公司成立于 1917 年，為當今高端精密鋸切技術的領航者，致力于各類木制品、人造板、印刷電路板（PCB）、有色金屬、鋼材、塑料以及各種先進的復合材料的鋸切。

　?。?）國內(nèi)市場主要競爭對手

　　【南興裝備(002757)、股吧】股份有限公司成立于 1996 年，注冊資本 29,546.81 萬元，2015 年 5 月在深交所上市，證券代碼 002757，是國內(nèi)板式家具機械行業(yè)的代表性企業(yè)之一。該公司的主要產(chǎn)品包括數(shù)控系列木材加工中心、全系列高速電腦裁板鋸、高速自動封邊機、數(shù)控排鉆、數(shù)控鉆孔中心、機器人自動化連線設備，主要用于櫥柜、衣柜、辦公家具、木門等家具制造及全屋定制。2020 年，南興股份全年實現(xiàn)營業(yè)收入 213,292.03 萬元（含 IDC 業(yè)務）、利潤總額 29,941.78 萬元及凈利潤 26,413.51 萬元；截至 2020 年末，南興股份資產(chǎn)總額為 283,177.09 萬元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為 202,409.24 萬元。

　　可轉(zhuǎn)債破發(fā)后如何做

　　關于可轉(zhuǎn)債破發(fā)的邏輯這個問題，其實也比較復雜，首先呢，要搞清楚一個問題。破發(fā)是指跌破發(fā)行價，而不是上市首日的開盤價，有些人搞不清，認為上市首日開盤120元，后面幾天跌到了110元，就認為破發(fā)了。

　　其實并非如此，破發(fā)指的是跌破發(fā)行價，而所有可轉(zhuǎn)債的發(fā)行價是100元！100元！100元！

　　因為債券的面值是100元，也就是不管你在市場上用多少錢買的可轉(zhuǎn)債，在最后到期日的時候，都會拿到100元。盡管結(jié)果如此，過程中，破發(fā)還是有可能的。但是只要最終不出現(xiàn)債券違約，公司一定會按照100元還本付息。

　　所以第一種一定會破發(fā)的情況是，公司要退市且債券一定會違約。

　　為什么要公司退市呢？道理很簡單，現(xiàn)在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的是融資，替代了以前的定增。本質(zhì)上，上市公司是希望轉(zhuǎn)債的投資者轉(zhuǎn)股，而不是想還錢。

　　因此只要不退市，即便股價大跌，總有各種辦法，能讓轉(zhuǎn)債價格回到100塊，而一旦行情好了，轉(zhuǎn)債就會跟隨股價上漲。

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