國元證券蔡詠：機構(gòu)的目標(biāo)是為投資人追求持續(xù)正收益

　　股災(zāi)之后，人們都在反思，為什么會出現(xiàn)這種情況?

　　“我們成長的時代是幸福的，在這個時代從事金融職業(yè)是幸運的，這個時代的特點是不斷變化的，變化就是機會，我相信，中國資本市場會給全行業(yè)帶來許多的挑戰(zhàn)，但更多的是機會?！痹凇?015中國資產(chǎn)管理年會”私募基金分論壇上，國元證券董事長蔡詠針闡述了自身的投資邏輯及對未來趨勢的判斷。

　　他認為，這次的股市大幅波動是非常大的一次壓力測試，如果解決不好，很可能造成一場非常大的流動性危機，可能把所有的金融機構(gòu)都卷進去。

　　蔡詠指出，這一次股市大波動，虧損的客戶不計其數(shù)，市場從2萬多億下降到1萬多億。

　　痛定思痛，市場上比較統(tǒng)一的幾個觀點是：一是估值太高，泡沫嚴重。6月中上旬，中小板、創(chuàng)業(yè)板市盈率最高達到150倍，市凈率達到10幾倍，估值一路被推高。

　　第二是加杠桿，加得過快過高，場內(nèi)的雙融是2.5萬億，還有場外的配資，“這個到底有多少?我估計很難判斷出一個準(zhǔn)確的數(shù)字，個人判斷有可能是場內(nèi)受監(jiān)管資金2到3倍的量?！?/p>

　　第三是在做空機制上。

　　“我昨天聽說限制了24個帳戶的對沖量化交易，不管是對還是錯，現(xiàn)在也是在摸索階段。至少反應(yīng)我們在做空的機制中存在了某種不健全的方面?！辈淘伔治??；鹗菣C構(gòu)投資者，這兩年私募基金發(fā)展迅速，投資理念與模式特性應(yīng)該更加多元化，千萬不可以隨大流。而隨大流這有可能是我們市場里面存在的最大問題。

　　“這兩年私募基金發(fā)展很快，尤其是在去年實施了備案制度以后更加的規(guī)范，我們也在考慮怎么樣與私募基金開展合作，中信證券和華泰證券都在做這方面的合作。前不久我們成立了30億的股權(quán)投資基金，想把這個基金作為一個母基金，尋找私募基金公司進行合作。這有可能是在探索一條證券公司與私募基金之間的合作之道?！?/p>

　　第四，科學(xué)運用各種投資工具，控制風(fēng)險，追求長期收益。這一次的股市大波動讓我們意識到控制風(fēng)險的重要性，也讓我們認識到股票市場正反兩個方面的作用。在具體的操作中，要更加注重運用更多的工具和手段要把穩(wěn)定的收益放在第一位，所有機構(gòu)的目標(biāo)就是為投資人爭取長期穩(wěn)定的收益，而不是一味追求高收益，是追求持續(xù)的正收益。

　　第五個方面，就是要依法合規(guī)經(jīng)營。資產(chǎn)管理作為金融領(lǐng)域的重要內(nèi)容，事關(guān)國計民生。金融業(yè)務(wù)必須依法合規(guī)，一定要不觸犯法律 ，不越過界限，不踩踏行規(guī)的黃線，不可以突破誠信道德的底線。作為私募基金來說，最大的優(yōu)點就是個人合伙制，很多人是無限責(zé)任的。作為公募基金來說出現(xiàn)了問題有股東擔(dān)著。

　　最后，要增加運作的透明度，私募基金雖然有高度靈活機制的優(yōu)點，但由于不夠透明受到了市場的垢病，我們要讓委托人放心，通過委托人的口口相傳實現(xiàn)市場的推廣和營銷。