現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債申購相對來說比較火爆，在5月20日申購的福萊轉(zhuǎn)債也是非常受到歡迎的，雖然這一可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量很大，不過和新股不同的是可轉(zhuǎn)債的中簽是比較容易的，對于進(jìn)行網(wǎng)上申購還是不錯的，而福萊轉(zhuǎn)債申購之后更多的投資者要關(guān)注的還是福萊轉(zhuǎn)債怎么樣會破發(fā)嗎。

　　福萊特是國內(nèi)光伏玻璃龍頭，受益于光伏行業(yè)高景氣和產(chǎn)品市占率的提升。公司在規(guī)模以及成本上是有絕對的優(yōu)勢，未來隨著需求持續(xù)旺盛以及玻璃價格回暖（現(xiàn)階段玻璃價格處于低位），業(yè)績有望實現(xiàn)高增長。

　　福萊科技目前的年化波動率約為66.73%，長期240日年化歷史波動率位于64.46%左右，在轉(zhuǎn)債股中波動性較高。20日年化波動率為74.08%，高于歷史平均水平（62.54%）。當(dāng)福萊科技的股價為45元時，轉(zhuǎn)換價值為102.41元，對應(yīng)轉(zhuǎn)債價格在126.38元～128.01元，當(dāng)福萊科技的股價在30元至63元時，對應(yīng)轉(zhuǎn)債的市場合理定位約在112.06元～146.79元之間。以當(dāng)前市場估值水平，福萊轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大。

　　光伏玻璃行業(yè)屬于光伏行業(yè)的一個分支，與光伏行業(yè)的發(fā)展關(guān)系密切，光伏行業(yè)受各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策和總體投資策略影響較大，光伏組件的產(chǎn)量、價格、供需關(guān)系等變動趨勢隨宏觀經(jīng)濟(jì)波動而變動。目前包括中國在內(nèi)的世界各國都執(zhí)行有各種支持光伏行業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策，全球光伏行業(yè)的持續(xù)快速增長帶動了光伏玻璃行業(yè)的持續(xù)增長。歐盟、美國和日本等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)對節(jié)能環(huán)保方面比較重視，為了加大環(huán)境保護(hù)和遏制全球氣候變暖，對太陽能發(fā)電的補(bǔ)貼開始時間較早、力度較大，是光伏行業(yè)主要的應(yīng)用地區(qū)，2010年以后，以中國為代表的亞洲地區(qū)的光伏應(yīng)用市場開始快速發(fā)展，年新增光伏系統(tǒng)裝機(jī)量逐漸超過歐洲、美國地區(qū)，在全球光伏系統(tǒng)裝機(jī)總量的權(quán)重也逐漸提高。目前，中國已經(jīng)是世界最大的光伏組件生產(chǎn)國，生產(chǎn)制造企業(yè)主要集中在華東地區(qū)。光伏玻璃屬于光伏組件的主要輔材，生產(chǎn)企業(yè)也基本分布在這些地區(qū)。光伏玻璃行業(yè)不存在明顯的季節(jié)性。

　　公司行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點

　　1、光伏玻璃行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點

　　超白壓花玻璃是光伏玻璃的主流產(chǎn)品，采用壓延法工藝進(jìn)行生產(chǎn)，壓延法是利用壓延機(jī)將熔窯中出來的玻璃液成形，然后進(jìn)入退火窯退火。玻璃成形后的特殊花型可增加光線的透過率。同時，光伏玻璃的特殊成分設(shè)計也能起到增加透光率的作用。

　　目前行業(yè)內(nèi)各家企業(yè)生產(chǎn)的光伏玻璃透光率多集中在91.5%左右，通過改善玻璃自身特性來進(jìn)一步增強(qiáng)陽光透射的手段已經(jīng)十分有限，在玻璃表面鍍制減反膜的方法能進(jìn)一步提高玻璃的透光率約2%左右。目前經(jīng)過鍍膜的光伏玻璃已經(jīng)被光伏組件企業(yè)廣泛采用。玻璃鍍膜方面的技術(shù)和工藝主要包括減反膜的配方和鍍膜工藝。

　　2、玻璃深加工行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點

　　玻璃深加工技術(shù)主要包括制鏡、彩釉鋼化、中空、夾層和磁控濺射Low-E鍍膜等技術(shù)。當(dāng)前行業(yè)中較為先進(jìn)的產(chǎn)品和技術(shù)有三銀Low-E、在線Low-E等。三銀Low-E鍍膜玻璃具有透光率高，遮陽系數(shù)低，隔熱保溫好的特點。其表面輻射率小于0.02，遠(yuǎn)低于國家標(biāo)準(zhǔn)對于低輻射鍍膜玻璃小于0.15的要求。浮法玻璃在線鍍膜（在線Low-E）主要采用化學(xué)氣相沉積（CVD）技術(shù)，將先驅(qū)物質(zhì)通過載氣輸送到鍍膜器內(nèi)充分反應(yīng)后均勻地噴涂到玻璃表面，形成氧化物膜層。該技術(shù)可以在不同的鍍膜器中噴涂不同的氧化物膜層，從而實現(xiàn)不同的功能，例如，Low-E功能、自潔功能、減反射功能和陽光控制等功能。

　　可轉(zhuǎn)債破發(fā)后如何做

　　關(guān)于可轉(zhuǎn)債破發(fā)的邏輯這個問題，其實也比較復(fù)雜，首先呢，要搞清楚一個問題。破發(fā)是指跌破發(fā)行價，而不是上市首日的開盤價，有些人搞不清，認(rèn)為上市首日開盤120元，后面幾天跌到了110元，就認(rèn)為破發(fā)了。

　　其實并非如此，破發(fā)指的是跌破發(fā)行價，而所有可轉(zhuǎn)債的發(fā)行價是100元！100元！100元！

　　因為債券的面值是100元，也就是不管你在市場上用多少錢買的可轉(zhuǎn)債，在最后到期日的時候，都會拿到100元。盡管結(jié)果如此，過程中，破發(fā)還是有可能的。但是只要最終不出現(xiàn)債券違約，公司一定會按照100元還本付息。

　　所以第一種一定會破發(fā)的情況是，公司要退市且債券一定會違約。

　　為什么要公司退市呢？道理很簡單，現(xiàn)在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的是融資，替代了以前的定增。本質(zhì)上，上市公司是希望轉(zhuǎn)債的投資者轉(zhuǎn)股，而不是想還錢。

　　因此只要不退市，即便股價大跌，總有各種辦法，能讓轉(zhuǎn)債價格回到100塊，而一旦行情好了，轉(zhuǎn)債就會跟隨股價上漲。

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