近年來中資美元債規(guī)?？焖僭鲩L，中資美元債以其具有競爭力的收益回報率吸引了越來越多的境內投資者，中資資金在中資美元債市場上的參與度也越來高。

　　中資美元債即指中資企業(yè)在海外債券市場發(fā)行的且以美元計價的債券。

　　2010年以來，中資美元債市場發(fā)展加快，呈現(xiàn)出高成熟度和市場化的特征。近年來，發(fā)行量一直保持穩(wěn)定。截至2022年2月，中資美元債的主要存量約為9608.34億美元，共有2395只債券。

　　中資美元債的一級發(fā)行市場大部分已在中國香港和新加坡等地完成融資，發(fā)行人主要是集中的金融、房地產(chǎn)和城投板塊，它們可以使用外幣資產(chǎn)進行投資。收益率具有比較優(yōu)勢，尤其是那些資質較好的中資美元債，成為高凈值客戶配置外幣資產(chǎn)的重要途徑之一。

　　中美元債券分為未評級債券、投資級債券和高收益級債券。其中，高收益?zhèn)侵傅陀贐BB信用等級的債券；投資級債券則是信用等級較高的企業(yè)發(fā)行的債券。

　　未評級或評級較低的原因通常是：

　　1.因為評級機構需要對發(fā)債企業(yè)進行更細致的盡職調查，一些有核心機密的企業(yè)不想泄露信息，選擇不評級；

　　2.由于申請評級周期長，企業(yè)在急需資金補充流動資金時會選擇不評級；

　　3.海外評級機構大多低估了中國企業(yè)的價值，評級相對較低。中資美元債的收益率普遍高于國內的類似債券。

　　中資美元債的主要發(fā)行結構包括直接發(fā)行、母公司跨境擔保、備用信用證（SBLC）和郝偉協(xié)議，后三種其中統(tǒng)稱為“間接發(fā)行”結構。

　　直接發(fā)行結構是指境內企業(yè)以自己的評級在離岸市場直接發(fā)行債券。它結構簡單，信用等級高。是近年來比較鼓勵的發(fā)債方式，但在稅負上沒有優(yōu)勢。

　　間接發(fā)行是指境內企業(yè)通過其境外子公司發(fā)行美元債券，主要包括擔保發(fā)行和和維好協(xié)議發(fā)行兩種結構。

　　此外，還有一種紅籌結構模式，是指控股公司在海外，但資產(chǎn)和業(yè)務都在中國企業(yè)的發(fā)行模式。海外控股公司可以直接發(fā)行債券或作為擔保人通過特殊目的公司發(fā)行美元債券。一般來說，結構性公司在紅籌發(fā)行美人民幣債券不涉及境內擔保，從而避免了跨境擔保限制。發(fā)行方便，但發(fā)行結構相對復雜。

　　從基本面來看，中和美的貨幣政策可能會繼續(xù)自由裁量。短期內中美利差的分化可能會導致外國投資者繼續(xù)減少國內債券，并在短期內對中資美元債市場造成沖擊。板塊方面，自第二季度以來，房地產(chǎn)和金融債券開始調整價格，震蕩的利差已經(jīng)上升。對于機構投資者來說，調整后的低迷價值是介入的機會。建議關注金融次級債調整情況、優(yōu)質國有與存量優(yōu)質民房，并適時入場。久期方面，基準震蕩上行短久期策略更受偏好，中長期限理論收益更高。