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　　10月31日，6家IPO企業(yè)上會，3家被否，1家暫緩表決，僅有2家過會，通過率僅為33%。如此較低的過會率，讓市場頗有些驚訝。

　　部分市場人士將此與近日媒體報道的樂視網(wǎng)(300104) “發(fā)審風(fēng)波”相聯(lián)系，對此多方業(yè)內(nèi)人士認為，兩者沒有直接關(guān)聯(lián)，更多的是各個項目自身的問題或者是發(fā)審會上企業(yè)或中介回復(fù)的問題，此次過會率低仍舊屬于偶然性事件，與今年9月13日創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審核7家IPO申請否決4家情況類似。

　　縱觀新一屆發(fā)審委上任以來的審核情況，自10月17日首次“亮劍”至10月31日，共審核了25家公司首發(fā)申請，其中過會的有16家，未獲通過的有6家，過會率為64%。而若剔除10月31日的數(shù)據(jù)，前幾次會議有19家企業(yè)上會，14家過會，僅有3家被否，通過率為73.68%。

　　從IPO企業(yè)個例來看，此次被否的3家企業(yè)中，2016年度凈利潤達到4.13億元的穩(wěn)健醫(yī)療用品股份有限公司(下稱“穩(wěn)健醫(yī)療”)被否，讓業(yè)內(nèi)頗為意外。

　　過會率僅三成 業(yè)內(nèi)稱“偶然事件”

　　10月31日，證監(jiān)會第十七屆發(fā)行審核委員會召開2017年第21次發(fā)審委會議和第22次發(fā)審委會議，共對6家企業(yè)的IPO申請進行了審核，其中，3家被否，1家暫緩表決，僅有2家過會，通過率僅為33%。

　　如此低的過會率讓市場頗為震驚。恰逢近日有媒體報道稱，因樂視網(wǎng)IPO涉嫌財務(wù)造假，時任的發(fā)審委委員多人被查。由此，市場部分人士第一反應(yīng)將樂視網(wǎng)“發(fā)審風(fēng)波”一事與此次IPO過會率相聯(lián)系。

　　“兩者應(yīng)該沒有直接關(guān)聯(lián)。”多位業(yè)內(nèi)人士均持有這樣的看法。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新向第一財經(jīng)表示，早在這之前就已處理過發(fā)審委成員違法違規(guī)的案件，這已不是第一次，媒體報道的樂視網(wǎng)事件對于發(fā)審委成員更多是一種警示教育，并不會特別影響某一次的過會情況，而且現(xiàn)在整個發(fā)審委的程序越來越科學(xué)，防止發(fā)審委成員犯錯方面有一些預(yù)設(shè)的機制。

　　一位券商投行高管也認為，媒體報道的樂視網(wǎng)事件對10月31日的發(fā)審會沒有直接的影響，更多是出自各個項目自身的問題或者是發(fā)審會上企業(yè)或中介回復(fù)的問題，“比如有些公司不一定能過，但是其準備的充分，把發(fā)審委的疑慮打消了也就過了，有些大家都覺得能過的，沒有準備充分，結(jié)果就被打得措手不及”。

　　與今年9月13日發(fā)審委審核7家IPO申請否決4家時的解讀一樣，多位受訪人士均認為，10月31日的低過會率屬于偶然事件?！耙驗樯蠒腎PO企業(yè)不是均衡分布的，有時候是一些比較不錯的企業(yè)集中在一起，過會率就比較高，有些時候則是比較差的集中一起，則可能出現(xiàn)較高否決率，這是正?，F(xiàn)象。如果長期出現(xiàn)被否率高的情況，則有可能表明了一種政策導(dǎo)向，偶爾出現(xiàn)應(yīng)該不說明什么?！倍切卤硎?。

　　縱觀新一屆發(fā)審委上任以來的審核情況，自10月17日第十七屆發(fā)審委正式“亮劍”相至10月31日，共審核了25家企業(yè)IPO申請，其中過會的有16家，未獲通過的有6家，暫緩表決的3家，直接通過率為64%。

　　但不考慮10月31日的審核情況，10月17日至10月25日期間，發(fā)審委對19家企業(yè)進行了審核，其中，14家過會，3家被否，2家暫緩表決，通過率為73.68%。其中，10月17日會議，5家上會4家通過1家被否，10月24日的會議也是同樣的情況，10月25日的會議則是6家上會4家通過，2家因為“三類股東”問題暫緩表決。相較而言，前幾次會議的審核環(huán)境較為溫和。

　　整體從今年以來的過會情況來看，數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，證監(jiān)會發(fā)審委今年審核的首發(fā)公司共有430家，其中344家通過首發(fā)審核，59家被否，19家暫緩表決，8家取消審核，總體通過率為80%，被否率為13.72%。

　　對于新一屆發(fā)審委相較之前的發(fā)審委有無變化？上述投行高管表示，以前發(fā)審委成員有分組，同一個組里的成員對IPO項目可能會有一些溝通和討論，現(xiàn)在則沒有分組，決定開會前以電腦抽簽的方式組合，各自完全是獨立的，做的判斷也更具有獨立性，這樣不確定性就比較高。

　　在董登新看來，新一屆發(fā)審委將主板和創(chuàng)業(yè)板兩套班子合并在一起，審核形式、內(nèi)容趨同，更趨向于信息真實性審核，更加適合于用同樣的尺度來衡量信息的質(zhì)量。

　　4億凈利潤公司仍被否

　　在10月31日上會的6家企業(yè)中，蒙娜麗莎集團股份有限公司以及鑫廣綠環(huán)再生資源股份有限公司2家獲審核通過，哈爾濱森鷹窗業(yè)股份有限公司、海寧中國家紡城股份有限公司以及穩(wěn)健醫(yī)療3家被否，中源家居股份有限公司則暫緩表決。

　　這其中，2016年凈利潤達到4.13億的穩(wěn)健醫(yī)療一度被市場予以較高期待，然而最終未能順利闖關(guān)讓市場頗為意外。

　　穩(wěn)健醫(yī)療是一家研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以棉花為主要原材料的醫(yī)用敷料和日用消費品的企業(yè)。招股說明書顯示，該公司2014年、2015年和2016年的營業(yè)收入分別為15.1億元、18.19億元、25.6億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.29億元、2.21億元、4.13億元，扣非后的凈利潤并沒有較大的變動。

　　該公司曾在美國間接上市，2012年7月份開始私有化并退市，2016年3月申報A股IPO。對此，發(fā)審委也較為關(guān)注該公司在美國終止上市及私有化交易中，實際控制人用于收購股權(quán)的資金來源是否合法合規(guī)，以及私有化回歸A股的具體原因及其商業(yè)合理性。

　　對此有市場人士猜測，穩(wěn)健醫(yī)療回歸A股遇堵，是否與中概股回歸不易有關(guān)系。上述投行高管表示，經(jīng)了解，該公司此次被否與中概股回歸A股沒有關(guān)系。

　　此外，發(fā)審委還指出，穩(wěn)健醫(yī)療在規(guī)范運作與內(nèi)控方面存在問題，存在較多會計差錯，報告期內(nèi)接連受到十六起行政處罰。發(fā)改委要求穩(wěn)健醫(yī)療進一步說明，會計基礎(chǔ)工作是否規(guī)范，內(nèi)部控制是否存在重大缺陷，以及受到環(huán)保、稅務(wù)、食品藥品監(jiān)督、人力資源、社會保障和海關(guān)等部門的處罰是否構(gòu)成重大違法違規(guī)行為，是否存在“最近36個月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴重”的情形。

　　董登新表示，守法經(jīng)營和誠信經(jīng)營可以對上會企業(yè)起到一票否決的作用，如，上會企業(yè)是否高能耗、高污染、偷稅漏稅等。

　　上述投行高管則表示，環(huán)保等方面的處罰都是2013年和2014年的事情，但現(xiàn)在已經(jīng)解決，如果現(xiàn)在還是有環(huán)保污染問題的話則會被一票否決。

　　從穩(wěn)健醫(yī)療日用消費品的毛利率來看，2014年~2016年，該公司日用消費品的毛利率分別為64.44%、62.65%和63.47%，而日用品行業(yè)龍頭恒安國際在同期的毛利率水平分別為46.11%、47.61%、48.78%。同時，發(fā)審委指出，穩(wěn)健醫(yī)療應(yīng)收賬款1-180天未計提壞賬比例，而同行業(yè)均按照5%計提壞賬比例。由此發(fā)審委要求穩(wěn)健醫(yī)療進一步說明，日用消費品收入逐年增長與同行業(yè)收入的變化趨勢是否一致，毛利率較高的原因。

　　此外，穩(wěn)健醫(yī)療在1999年、2000年、2001年與多地國有企業(yè)合資經(jīng)營，并在隨后購買了相關(guān)國有資產(chǎn)。發(fā)審委要求其進一步說明國有資產(chǎn)收購中交易的程序和價格是否合規(guī)，該等收購資產(chǎn)權(quán)屬是否清晰。

　　對于穩(wěn)健醫(yī)療最終被否的致命原因，上述投行高管則認為，跟受到處罰有些關(guān)系，但核心問題在于該公司及其中介機構(gòu)方面沒有做好較為充分的準備，“都以為能夠過會，大意了”。

　　值得注意的是，這次是穩(wěn)健醫(yī)療二度上會，在今年9月28日的發(fā)審會議上，該公司的首發(fā)申請被暫緩表決。

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　　 (原標題：6家上會僅2家IPO闖關(guān)：慘烈通過率被指“偶然事件”)