構(gòu)建新能源車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)， 參與建設(shè)國(guó)家三級(jí)監(jiān)測(cè)體系成果頗豐根據(jù)工信部我國(guó)新能源汽車行業(yè)推廣應(yīng)用和安全監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)，新能源汽車的檢測(cè)體系分為國(guó)家平臺(tái)、地方平臺(tái)和企業(yè)平臺(tái)共三級(jí)， 實(shí)現(xiàn)新能源汽車數(shù)據(jù)的逐級(jí)上報(bào)。公司控股的英泰斯特是國(guó)內(nèi)車用無(wú)線及集成產(chǎn)品的領(lǐng)先企業(yè)之一，主要軟件產(chǎn)品包括數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)、車輛測(cè)試與數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)，目前積極拓展各平臺(tái)業(yè)務(wù)，建設(shè)成果頗豐。 1) 國(guó)家平臺(tái)： 5 月7 日，公司以 200 萬(wàn)元受讓王震坡先生持有的德潤(rùn)新源 9.10%的財(cái)產(chǎn)份額。 德潤(rùn)新源是新能源汽車國(guó)家監(jiān)測(cè)與管理平臺(tái)的主要承建及落地運(yùn)營(yíng)方——理工新源的股東，持有理工新源 34.50%的股權(quán)。本次受讓以后公司間接持有理工新源 3.14%股權(quán)，有助于推動(dòng)公司在新能源汽車監(jiān)最高管平臺(tái)方面的業(yè)務(wù)發(fā)展。 2)地方平臺(tái)： 4 月 11 日，英泰斯特與天津市節(jié)能中心簽訂價(jià)值為 138 萬(wàn)的采購(gòu)合同， 負(fù)責(zé)完成天津市節(jié)能中心新能源汽車安全監(jiān)控平臺(tái)系統(tǒng)軟件開(kāi)發(fā)、在津新能源汽車的數(shù)據(jù)接入以及系統(tǒng)數(shù)據(jù)與國(guó)家平臺(tái)對(duì)接等項(xiàng)目。此次中標(biāo)，是子公司英泰斯特繼北京市新能源小客車安全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警平臺(tái)項(xiàng)目之后，簽約的又一個(gè)標(biāo)桿性新能源汽車地方政府監(jiān)控平臺(tái)，進(jìn)一步加深公司與政府相關(guān)部門在新能源汽車監(jiān)控平臺(tái)建設(shè)方面的合作，提高公司數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)在車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的市場(chǎng)認(rèn)可度。 3)企業(yè)平臺(tái)： 1 月 29 日，公司與北京新能源汽車股份有限公司簽署《意向書》， 在新能源汽車研發(fā)大數(shù)據(jù)服務(wù)、國(guó)家及地方平臺(tái)數(shù)據(jù)服務(wù)、客戶數(shù)據(jù)服務(wù)、商業(yè)模式創(chuàng)新業(yè)務(wù)等方面展開(kāi)合作。北汽新能源 2017 年銷量達(dá)到 10.32 萬(wàn)輛，是國(guó)內(nèi)首家年產(chǎn)銷量超過(guò)十萬(wàn)輛純電動(dòng)車的整車制造企業(yè)。 而公司作為在新能源汽車 T-BOX 前端市場(chǎng)占據(jù) 30%市場(chǎng)份額的行業(yè)龍頭， 通過(guò)此次合作將實(shí)現(xiàn)在車企平臺(tái)層面的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

　　“ T-BOX--車機(jī)--車聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)” 軟硬件一站式供應(yīng)，未來(lái)軟件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力大公司控股公司英泰斯特的銷售收入構(gòu)成中， T-BOX 硬件占比在80%左右， inCOM 等軟件占比約為 20%。 由于目前處于 T-BOX 的普及初期， 所以其營(yíng)收占比相對(duì)提升較快。隨著英泰斯特制定的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)平臺(tái)收費(fèi)模式的推進(jìn)，業(yè)內(nèi)對(duì)于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)平臺(tái)重要性的認(rèn)知逐步提高，車企租用平臺(tái)來(lái)建立企業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)平臺(tái)的比率將得到一個(gè)較大的提升，相關(guān)增值業(yè)務(wù)有望得保持一個(gè)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。軟件業(yè)務(wù)的收入比重將會(huì)得到產(chǎn)期的增長(zhǎng)。我們看好公司立足于車聯(lián)網(wǎng)的軟硬件產(chǎn)品服務(wù)齊頭并進(jìn)，長(zhǎng)期拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)： 維持買入評(píng)級(jí)公司產(chǎn)品線延伸，新增低端領(lǐng)域的產(chǎn)品，一定程度拉低整體毛利率，對(duì)公司短期業(yè)績(jī)略有影響。 而在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，公司市占率持續(xù)提升，參與建設(shè)國(guó)家三級(jí)監(jiān)測(cè)體系，現(xiàn)在仍處于成長(zhǎng)初期，長(zhǎng)期看來(lái)作為軟硬件綜合供應(yīng)商，公司成長(zhǎng)空間較大。此外公司定增股本已上市，攤薄了每股收益。下調(diào)公司 2018/2019/2020年 EPS 為 0.12/0.16/0.21 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 分別為 76/60/45 倍，維持買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： T-box 產(chǎn)品滲透率低于預(yù)期；車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展進(jìn)度低于預(yù)期。