廣汽集團銷量增速反轉(zhuǎn)的前夕
來源： 國泰君安
作者：王炎學(xué) 石金漫 徐偉東
摘要： 維持“增持”評級。公司5月銷量為16.5萬，同比和環(huán)比持平，終端調(diào)研顯示，主力車型凱美瑞銷量(1.6萬)同比+95%，環(huán)比+35%，大幅超出市場預(yù)期。受產(chǎn)品換代影響，廣本和傳祺的銷量同比增速分別為-1
維持“增持”評級。公司5月銷量為16.5萬，同比和環(huán)比持平，終端調(diào)研顯示，主力車型凱美瑞銷量(1.6萬)同比+95%，環(huán)比+35%，大幅超出市場預(yù)期。受產(chǎn)品換代影響，廣本和傳祺的銷量同比增速分別為-10%和-13%，符合預(yù)期。隨著新雅閣銷量逐步爬坡和搭載騰訊車機的新GS4上市，預(yù)計6月公司銷量同比增速回升至6%以上?？紤]到2018年6月11日公司每股送轉(zhuǎn)紅股0.4股，下調(diào)2018/2019年EPS預(yù)測為1.72/2.16港元，維持2018年12.5倍PE，下調(diào)目標(biāo)價至21.50港元。
凱美瑞銷量超預(yù)期，帶動廣豐銷量同比+13%，預(yù)計凱美瑞6-9月的銷量維持在1.5萬/月的水平。凱美瑞此前受“泥漿門”事件影響，銷量受到壓制，近期公司對問題的解決取得突破，使得凱美瑞銷量上升一個臺階。預(yù)計5月漢蘭達銷量同比+7%，雷凌銷量同比+150%。
MPV產(chǎn)品(奧德賽+GM8)銷量連續(xù)3個月保持在7000臺的水平，預(yù)計其全年銷量8萬輛(2017年3.8萬)，帶動凈利潤提升10%。高端MPV單車?yán)麧欙@著優(yōu)于其他產(chǎn)品，預(yù)計5月奧德賽銷量同比+140%，GM8保持在3000臺的水平。
催化劑：銷量公布，財報公布，新工廠產(chǎn)能爬坡，新車型發(fā)布。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度不及預(yù)期。
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