投資要點：

　　要點一：政策效果顯現(xiàn)，成長股表現(xiàn)較好

　　本周，隨著市場對于維穩(wěn)政策認可度的不斷加強，市場情緒開始好轉。從指數(shù)來看，上證50、滬深300、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指本周漲跌幅分別為1.1%、2.9%、5%、6%。成長股的表現(xiàn)要遠好于藍籌股。從行業(yè)來看，TMT行業(yè)的表現(xiàn)最好，傳媒、計算機、電子分別上漲了10.8%、8.9%、8%。而銀行和原材料行業(yè)的漲幅較小。從風格來看，成長的漲幅為7.6%，要遠遠好于金融的3.3%。

　　要點二：政策是放松而非放縱，基本面仍是關鍵因素

　　繼監(jiān)管層表態(tài)要“減少對交易環(huán)節(jié)不必要的干預”，同時放開對上市公司進行并購重組的限制后，市場一時傳言監(jiān)管層為了托底股市，將會放開對股票的監(jiān)管限制，過去游資炒作A股的一套手法又將重現(xiàn)。在這種預期之下，本周一些基本面較差、高送轉等股票的都表現(xiàn)較好，st長生生物更是迎來5個漲停。

　　但是在周末，上交所、深交所發(fā)布了新秀訂的《重大違法強制退市實施辦法》，在新規(guī)中，主要是強調了兩類強制退市類型：①損害證券市場秩序的重大違法行為，包括欺詐發(fā)行、重大信息披露違法等。②涉及危害社會公眾安全的行為。同時啟動了對長生生物的強制退市機制，這給市場的炒作之風潑了一盆冷水。我們認為，證監(jiān)會之前表態(tài)要減少交易干預、減少上市公司停牌時間，還有這次的強制退市辦法完善，改革方向都是在加強市場自身的定價能力，而并不是說通過放松監(jiān)管鼓勵市場炒作。市場本周成長股的大幅反彈，本質上還是之前超跌后的估值修復。未來，市場將會回歸股票的基本面，績優(yōu)成長股有望大幅跑贏績劣成長股。

　　要點三：宏觀下降壓力不斷顯現(xiàn)，將對股市形成制約

　　雖然我們認為政策對股市的利好作用比較明顯，但是也不能否認，宏觀下行的壓力也在不斷加大，這將對股市的反彈幅度形成制約。本周，一系列新公布的宏觀數(shù)據都表現(xiàn)較差，社融數(shù)據顯示信用緊縮情況仍未得到好轉，社會零售品總額和房地產投資都繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，只有固定資產投資有企穩(wěn)回升的跡象。同時，房地產市場的博弈也開始加劇，開始出現(xiàn)開發(fā)商大量推盤和二手房價格松動的跡象。我們認為，房地產市場開始調整的跡象越來越明顯，這可能會在未來引起房地產投資的快速下行，從而給宏觀經濟造成更大的下行壓力。在宏觀經濟的制約之下，預計股市可能還將繼續(xù)維持震蕩狀態(tài)、反彈幅度會受到制約，投資者還需要繼續(xù)保持警惕，逢低建倉。

　　推薦關注：①自下而上關注基本面較好的成長股，推薦醫(yī)療信息化、高端裝備制造。②維穩(wěn)政策的升級有利于基建和政府投資板塊，關注西部大開發(fā)、油服和5G。③通脹板塊，關注黃金和農產品。

　　風險提示：海外風險因素。

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