今日A股市場 “科技成長”與“全球通脹交易”兩條主線同時(shí)發(fā)力，一邊是AI手機(jī)、商業(yè)航天、國產(chǎn)算力的全面爆發(fā)，一邊是有色金屬、貴金屬在國際大宗價(jià)格新高刺激下的強(qiáng)勢領(lǐng)漲。指數(shù)層面的熱鬧，掩蓋不了資金在結(jié)構(gòu)與邏輯上的深層選擇：有人在搶未來的算力與星鏈，有人在押注當(dāng)下的稀缺與漲價(jià)。科技拼的是產(chǎn)業(yè)趨勢與國產(chǎn)替代，資源賭的是全球貨幣與供給沖擊。看懂這兩條線，才能看清這輪行情的溫度與邊界。

　　科技成長主線：從AI手機(jī)到6G，國產(chǎn)算力全線升溫

　　① 消費(fèi)電子與AI手機(jī)領(lǐng)漲。消費(fèi)電子板塊成為今日行業(yè)漲幅領(lǐng)頭羊，AI手機(jī)概念股持續(xù)走強(qiáng)，天音控股（000829）、福蓉科技（603327）等多股漲停。直接催化劑是字節(jié)跳動(dòng)與*中興通訊合作推出AI手機(jī)即將發(fā)布的消息。

　　這不只是單一產(chǎn)品的預(yù)熱，而是AI終端落地加速的信號——當(dāng)大模型開始嵌入手機(jī)，硬件升級與換機(jī)周期的邏輯被重新激活。

　?、?商業(yè)航天與6G共振。商業(yè)航天迎來政策加持——國家航天局設(shè)立商業(yè)航天司，產(chǎn)業(yè)鏈從火箭制造、衛(wèi)星研制到地面應(yīng)用有望全線受益。與商業(yè)航天同步走強(qiáng)的還有6G概念，雷科防務(wù)（002413）、通宇通訊（002792）等個(gè)股漲停。太空經(jīng)濟(jì)疊加下一代通信標(biāo)準(zhǔn)的前瞻布局，讓這一方向兼具想象空間與政策背書。

　　③ 國產(chǎn)算力與半導(dǎo)體堅(jiān)挺。電子化學(xué)品、半導(dǎo)體及元件概念漲幅居前，市場對“科技自立自強(qiáng)”相關(guān)的國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注度居高不下。無論是AI訓(xùn)練推理所需的高端芯片，還是支撐數(shù)據(jù)中心的服務(wù)器與光模塊，國產(chǎn)替代與自主可控的邏輯在外部限制與內(nèi)部政策雙輪推動(dòng)下不斷強(qiáng)化。

　　科技成長的共性很清晰：產(chǎn)業(yè)趨勢明確、政策扶持密集、長期空間可測，但短期爆發(fā)往往依賴事件催化與情緒共振。它們的魅力在于能穿越周期，卻也容易在情緒退潮時(shí)劇烈回撤。

　　全球通脹交易主線：有色與貴金屬齊飛

　?、?申萬一級行業(yè)有色金屬今日漲幅最大，國際大宗商品價(jià)格飆升是直接推手——現(xiàn)貨白銀與倫銅在供應(yīng)危機(jī)與降息預(yù)期夾擊下，雙雙創(chuàng)下歷史新高。稀缺性與金融屬性的雙重加持，讓有色金屬成為今日最亮眼的周期板塊。

　?、?貴金屬同步走強(qiáng)黃金、白銀等貴金屬板塊緊隨其后，邏輯與有色金屬一致：全球通脹與地緣不確定背景下，貴金屬的避險(xiǎn)與抗通脹功能被資金重新定價(jià)。資源周期板塊的驅(qū)動(dòng)力很直白：商品價(jià)格主導(dǎo)股價(jià)彈性。

　　這類行情的特點(diǎn)是爆發(fā)力強(qiáng)、短期斜率陡，但受制于全球宏觀變量（美元走勢、利率路徑、供應(yīng)鏈變化），持續(xù)性往往不如產(chǎn)業(yè)趨勢驅(qū)動(dòng)的科技成長。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：慢牛底色，跨年與春季躁動(dòng)可期

　　多家券商對年末至明年初行情持積極態(tài)度，共識與分歧并存：

　　銀河證券：12月A股市場仍處于向上態(tài)勢，短期行情預(yù)計(jì)呈現(xiàn)震蕩結(jié)構(gòu)特征。建議關(guān)注即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、美聯(lián)儲議息會(huì)議以及一系列產(chǎn)業(yè)會(huì)議催生的主題機(jī)會(huì)。

　　興業(yè)證券：當(dāng)前跨年行情已經(jīng)具備良好基礎(chǔ)。經(jīng)歷前期消化后，年末會(huì)議的部署有望凝聚市場共識、指引主線方向?？萍汲砷L仍將是最終引領(lǐng)本輪躁動(dòng)行情突破的勝負(fù)手。

　　廣發(fā)證券：進(jìn)入12月，基本面定價(jià)的有效性會(huì)逐步加強(qiáng)，“賺錢效應(yīng)”最好的時(shí)間窗（春季躁動(dòng)）即將打開。12月到明年1月是布局那些年報(bào)預(yù)告不會(huì)爆雷且明年景氣度趨勢不錯(cuò)方向的很好時(shí)機(jī)。

　　中信證券：當(dāng)前市場呈現(xiàn)出低波慢牛的特征。打破僵局需要內(nèi)需的重大變化來打開市場高度。

　　四家機(jī)構(gòu)的共同點(diǎn)是：認(rèn)可行情底部抬升與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但對高度與節(jié)奏保持審慎?？萍汲砷L被視為突破主線，資源周期則享有定價(jià)權(quán)重估的邏輯，兩者在不同場景下交替發(fā)力。

　　結(jié)語：錨定產(chǎn)業(yè)趨勢的厚度與資金共識的深度

　　在慢牛底色里，指數(shù)未必天天大漲，但主線清晰的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)會(huì)反復(fù)出現(xiàn)。關(guān)鍵是識別哪些漲勢有實(shí)質(zhì)性邏輯，哪些只是借風(fēng)起舞。最終決定行情高度的，是產(chǎn)業(yè)趨勢的厚度與資金共識的深度。

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