業(yè)績(jī)下滑、毛利率遠(yuǎn)高同行、突擊分紅等問(wèn)題引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注

　　近來(lái)的發(fā)審會(huì)，來(lái)了許多年輕的公司，新年首場(chǎng)發(fā)審會(huì)中就有一家。亞世【光電股份(600184)、股吧】有限公司(簡(jiǎn)稱：亞世光電)成立于2012年7月9日，目前掛牌新三板，擬登陸深交所。公司2017年首次披露招股說(shuō)明書，也即成立5年就開始推進(jìn)IPO。年輕公司敢想敢闖無(wú)可厚非，然而，若自身不夠“硬”，就闖關(guān)IPO會(huì)被質(zhì)疑急功近利?！督鹑谕顿Y報(bào)》記者注意到，亞世光電自披露招股書以來(lái)就遭受諸多質(zhì)疑，除了還未上市業(yè)績(jī)就下滑、毛利率遠(yuǎn)高同行且變動(dòng)與行業(yè)不一致之外，其還在IPO前突擊分紅。

　　業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑

　　 　　公開資料顯示，亞世光電主營(yíng)業(yè)務(wù)為中小尺寸液晶顯示屏及液晶顯示模組的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為TN/STN液晶顯示屏、液晶顯示模組以及中小尺寸TFT液晶顯示模組。

　　公司成立時(shí)間較短，單看2014-2016 年業(yè)績(jī)，增長(zhǎng)明顯。2014-2016年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.12億元、3.85億元、3.98億元，同期實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3100.74萬(wàn)元、6118.32萬(wàn)元和7759.17萬(wàn)元。但若將時(shí)間拉長(zhǎng)一些來(lái)看，業(yè)績(jī)?cè)?017年出現(xiàn)了明顯下滑。作為一家新三板掛牌公司，亞世光電2017年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.07億元，同比增長(zhǎng)27.16%，但凈利潤(rùn)僅實(shí)現(xiàn)6766.44萬(wàn)元，同比下降12.79%。對(duì)于凈利潤(rùn)的下滑，公司解釋稱主要是由于人民幣兌美元匯率大幅升值所致。

　　好在進(jìn)入2018年，公司凈利潤(rùn)下滑趨勢(shì)得到扭轉(zhuǎn)，但收入增長(zhǎng)幾乎停滯。2018年三季報(bào)顯示，1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.82億元，比上年同期微增1.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)332.81萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.83%。

　　毛利率連續(xù)異動(dòng)

　　 　　亞世光電雖然年輕，但其毛利率在同行中卻是難得的“一枝獨(dú)秀”。招股說(shuō)明書披露，2014-2016年，公司毛利率分別為 21.45%、25.66%、29.85%。然而，同期同行業(yè)上市公司平均毛利率卻僅有16.11%、15.34%、16.49%。其中，最高的【宇順電子(002289)、股吧】毛利率也僅有19.31%、20.31%、18.50%，最低的同興達(dá)則只有10.66%、11.28%和10.24%。

　　《金融投資報(bào)》記者注意到，亞世光電不僅毛利率遠(yuǎn)高于同行，且其2014-2016年持續(xù)上升趨勢(shì)也與同行變動(dòng)趨勢(shì)不一致。仔細(xì)來(lái)看 ， 同行上市公司毛利率在2014-2016年均沒有持續(xù)增長(zhǎng)的，多呈現(xiàn)波動(dòng)狀態(tài)。

　　對(duì)于毛利率偏高，公司招股說(shuō)明書解釋稱主要是受益于人工成本優(yōu)勢(shì)及小批量、多品種、定制化的生產(chǎn)銷售特點(diǎn)。除此之外，有利方向的匯率變動(dòng)等因素也對(duì)發(fā)行人毛利率的提升具有重要貢獻(xiàn)。

　　值得一提的是，亞世光電在人工成本上的控制超乎尋常，一組數(shù)據(jù)對(duì)比一目了然。2016年，亞世光電、同興達(dá)、深天馬A、超聲電子和宇順電子的員工數(shù)分別為1614人、3056人、13398人、6296人、2063人，但員工人均月薪酬分別為3621.02 元、5500.07 元、9489.19元、7722.84元和11171.18元。亞世光電員工月薪不及同行的一半。

　　IPO前突擊分紅

　　 　　資料顯示，成立5年就擬IPO的亞世光電，早在2016年已經(jīng)接受上市輔導(dǎo)。在接受上市輔導(dǎo)的同時(shí)，連續(xù)突擊分紅，將公司的盈余分到各股東手中。

　　招股書披露，2014年公司每10股派現(xiàn)5.5元，共計(jì)分配3091萬(wàn)元。盡管2015年未分紅，但是到了2016年，半年度和年度均實(shí)施了10派6.50元的分紅方案，共計(jì)分掉7514萬(wàn)元。

　　值得注意的是，公司控股股東是亞世香港，持有公司51.53%股權(quán)，而 JIA JITAO 持有亞世香港100%股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。這也即意味著，IPO前連續(xù)兩次突擊分紅，最大的受益者即是JIA JITAO，絕大多數(shù)的錢都落入了JIA JITAO的腰包。

　　突擊分紅后，亞世光電正式申報(bào)上市，稱資金需求大，擬募資41821萬(wàn)元用于工控與車載液晶顯示屏生產(chǎn)線項(xiàng)目、細(xì)分市場(chǎng)定制化光電顯示組件生產(chǎn)線項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，以擴(kuò)能和提高研發(fā)水平。

　　《金融投資報(bào)》記者將上述多個(gè)疑問(wèn)整理并發(fā)至亞世光電，但公司回復(fù)稱，由于處于靜默期不方便接受采訪，因此對(duì)記者的提問(wèn)未作答復(fù)。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：金融投資報(bào)）