權(quán)益?zhèn)}位繼續(xù)降低：18Q4倉(cāng)位繼續(xù)降低，主動(dòng)偏股型基金倉(cāng)位的平均數(shù)和中位數(shù)較Q3均有所下降。18Q4股票配置比例連續(xù)三個(gè)季度下降(由68.6%降至65.0%)，目前處于15年股災(zāi)以來(lái)的中間位置。分類(lèi)型看，普通股票型倉(cāng)位較為穩(wěn)定，偏股混合型和靈活配置型則明顯降低了權(quán)益?zhèn)}位。

　　累計(jì)回報(bào)持平大盤(pán)：統(tǒng)計(jì)各月末普通股票型基金累計(jì)回報(bào)可以看到，4月、8月、10月、12月公募基金產(chǎn)品出現(xiàn)較大回撤；2018年全年，普通股票型產(chǎn)品累計(jì)回報(bào)(平均數(shù)-24.46%、中位數(shù)-24.80%)基本持平上證綜指(-24.59%) 。

　　板塊回歸創(chuàng)業(yè)板：2018年在Q1加配中小板和創(chuàng)業(yè)板，Q2、Q3回到主板，Q4再加配創(chuàng)業(yè)板。具體變化為：主板(66.5%→64.4%)；中小板(21.0%→20.6%)；創(chuàng)業(yè)板(12.5%→15.0%)。創(chuàng)業(yè)板目前倉(cāng)位仍在股災(zāi)以來(lái)低位。

　　大金融出現(xiàn)分化：大類(lèi)行業(yè)來(lái)看，上中游行業(yè)今年超配比例整體呈下行趨勢(shì)。受外資波動(dòng)影響，大消費(fèi)在四季度倉(cāng)位也有一定回落；TMT四季度倉(cāng)位上升；大金融繼續(xù)增持但板塊內(nèi)出現(xiàn)分化，增持地產(chǎn)券商、減持銀行。

　　一級(jí)行業(yè)增持情況：以流通市值為基準(zhǔn)，Q4超低配環(huán)比最高的是房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、電氣設(shè)備、商貿(mào)、通信；超配環(huán)比最低的是食品、非銀、家電、銀行、化工。持有市值絕對(duì)值上，Q4主動(dòng)偏股型基金增持最多的行業(yè)排在前五的是房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、電氣設(shè)備、商貿(mào)、公用事業(yè)；減持最多的行業(yè)排在前五的是食品、化工、家電、非銀、有色。

　　二級(jí)行業(yè)配置：基金重倉(cāng)持有的101個(gè)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中，四季度增持市值排名前五的分別為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、一般零售、電源設(shè)備、證券、互聯(lián)網(wǎng)傳媒；減持市值前五分別是飲料制造、保險(xiǎn)、白色家電、銀行、稀有金屬。

　　全市場(chǎng)交易集中度回落：17年以來(lái)，交易集中度顯著提升，表現(xiàn)為交易額前10%、20%標(biāo)的占全A成交額的比重明顯增加。18年交易集中度維持在高位，四季度有所下降。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：天風(fēng)證券）