傳媒行業(yè)2018年業(yè)績(jī)預(yù)告整體凈虧損124.1億至239.3億

　　2018年1月31日為A股上市公司2018年業(yè)績(jī)預(yù)告及預(yù)告修正披露截止日。我們整理了A股135家傳媒行業(yè)及擁有傳媒業(yè)務(wù)的跨業(yè)經(jīng)營(yíng)上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)告情況，91家傳媒公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告：其中，業(yè)績(jī)預(yù)增的公司有33家，業(yè)績(jī)預(yù)減的公司有58家；以預(yù)告凈利潤(rùn)下限計(jì)，2018年預(yù)計(jì)盈利的公司57家，預(yù)計(jì)虧損的公司34家；行業(yè)整體預(yù)告凈虧損124.1億至239.3億。

　　并表效應(yīng)和內(nèi)生發(fā)展貢獻(xiàn)利潤(rùn)正增長(zhǎng)，行業(yè)龍頭增速放緩

　　以同比預(yù)增幅度的下限排序，深圳惠程(+408%)、省廣集團(tuán)(+187%)、恒信東方(+126%)位列行業(yè)前三。在凈利潤(rùn)增幅前十的公司中，1)深圳惠程、恒信東方、金科文化、艾格拉斯受益于收購(gòu)公司并表帶來(lái)的凈利潤(rùn)提升；2)省廣集團(tuán)、電廣傳媒、騰信股份、平治信息、人民網(wǎng)經(jīng)營(yíng)情況向好，取得業(yè)績(jī)內(nèi)生增長(zhǎng)。

　　從預(yù)告凈利潤(rùn)絕對(duì)值來(lái)看，排名前列的仍為行業(yè)龍頭公司，但利潤(rùn)增速放緩。分眾傳媒預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)58億至62億，同比增長(zhǎng)-3.4%至+3.3%，營(yíng)業(yè)成本大幅增長(zhǎng)導(dǎo)致利潤(rùn)增速下滑；完美世界預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)16.5億至19.5億，同比增長(zhǎng)10-30%；中國(guó)電影預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)14.0億至15.4億，同比增長(zhǎng)45-60%，剔除非經(jīng)常性損益之后同比增長(zhǎng)0-15%。

　　商譽(yù)減值、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑、資產(chǎn)減值為主要原因

　　業(yè)績(jī)預(yù)告商譽(yù)減值及金額的公司共20家，整體擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額上限達(dá)239.92億。1)預(yù)計(jì)虧損超過(guò)30億的公司有5家，分別為天神娛樂(lè)(預(yù)虧73-78億)、華聞傳媒(預(yù)虧38-48億)、華錄百納(預(yù)虧約33億)、印記傳媒(預(yù)虧21.4-32億)、掌趣科技(預(yù)虧約31.7億)；2)在預(yù)計(jì)虧損的34家公司中，有29家公司預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值損失，比例高達(dá)85%；21家公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，占比61.8%；19家公司將計(jì)提資產(chǎn)減值損失(包括長(zhǎng)期股權(quán)投資、存貨、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)項(xiàng))，占比55.9%；3)分行業(yè)來(lái)看，虧損集中于前期并購(gòu)較多的跨業(yè)經(jīng)營(yíng)(10家)、影視(8家)、游戲(7家)、廣告(6家)；4)關(guān)注廣告行業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)，及影視行業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨風(fēng)險(xiǎn)。

　　整體商譽(yù)有所下降未來(lái)仍存在大額商譽(yù)

　　截至2018Q3，傳媒行業(yè)整體樣本公司商譽(yù)達(dá)1678.4億元；2018業(yè)績(jī)預(yù)告提取商譽(yù)減值上限總額為236.9億元，若按業(yè)績(jī)預(yù)告的商譽(yù)減值上線全部提取后仍有1441.4億元商譽(yù)，仍留存大額商譽(yù)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款減值風(fēng)險(xiǎn)、存貨減值風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品持續(xù)開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、核心人員流失風(fēng)險(xiǎn)、作品審查風(fēng)險(xiǎn)、影視產(chǎn)品不被市場(chǎng)認(rèn)可的風(fēng)險(xiǎn)。

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