最近，國內(nèi)金融監(jiān)管部門為了遏制房地產(chǎn)開發(fā)商通過影子銀行圈占資金抬高地價(jià)，進(jìn)一步吹大房地產(chǎn)泡沫，連環(huán)出手控制國內(nèi)房地產(chǎn)信托融資，中國銀保監(jiān)會(huì)向至少10家信托公司發(fā)出窗口指導(dǎo)、約談或警示，要求收縮房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)。

　　根據(jù)國內(nèi)媒體報(bào)道，部分被約談的信托公司已經(jīng)叫停房地產(chǎn)相關(guān)項(xiàng)目的資金募集，如光大信托已經(jīng)于7月11日中午暫時(shí)叫停所有房地產(chǎn)類信托項(xiàng)目，包括直銷及代銷，已經(jīng)募集的資金要全數(shù)退款。但該公司聲稱，政府監(jiān)管叫停房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)是謠言，該公司只是按監(jiān)管部門的要求對(duì)房地產(chǎn)信托項(xiàng)目進(jìn)行余額管理，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，一些房地產(chǎn)信托所謂持余額管理，實(shí)際上是不少房地產(chǎn)信托公司的房地產(chǎn)專案融資基本上已經(jīng)停止。據(jù)悉，這次被監(jiān)管部門指導(dǎo)的公司包括光大信托、五礦信托、百瑞信托及國通信托等。監(jiān)管部門要求這些房地產(chǎn)信托公司自覺地控制房地產(chǎn)信托規(guī)模，第三季房地產(chǎn)信托規(guī)模不可超過第二季等。不過，也有房地產(chǎn)信托人士認(rèn)為，監(jiān)管部門是針對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿等房地產(chǎn)企業(yè)融資亂象下達(dá)指令，以此來引導(dǎo)房地產(chǎn)信托健康發(fā)展，并非是采取一刀切來斷房地產(chǎn)開發(fā)的財(cái)源。

　　事實(shí)上，國內(nèi)今年上半年房地產(chǎn)信托規(guī)模一路飚升，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)資料顯示，上半年投向房地產(chǎn)領(lǐng)域房地產(chǎn)信托產(chǎn)品共計(jì)2954只，占整體39.43%，募集資金達(dá)4532 億元。中國銀保監(jiān)會(huì)指出，截至5月底止，房地產(chǎn)信托資產(chǎn)余額達(dá)3.15萬億元，占所有信托資產(chǎn)余額14%，比今年初增加15%。

　　從上述信息來看，上半年國內(nèi)房地產(chǎn)信托出現(xiàn)快速增長，這不僅意味著國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)商的融資饑渴癥越來越嚴(yán)重，也意味著國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越來越高。因?yàn)椋^量的資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，既會(huì)推高房?jī)r(jià)，也會(huì)推高地價(jià)，把房地產(chǎn)泡沫繼續(xù)吹大，更是可能導(dǎo)致房地產(chǎn)信托市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)增加。最近接二連三地有理財(cái)產(chǎn)品違約可能就是這種結(jié)果。

　　既然房地產(chǎn)開發(fā)商有意愿以更高成本到信托市場(chǎng)融資，這一則說明房地產(chǎn)開發(fā)商仍然是看好國內(nèi)未來的房地產(chǎn)市場(chǎng)(因?yàn)閲鴥?nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格一直在上升)，他們希望融更多的資金來圈占土地，也意味著國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)利潤仍然可觀。否則房地產(chǎn)開發(fā)商無能力承擔(dān)較高成本融資。

　　而這個(gè)問題為何能夠這樣持續(xù)十幾年？或國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)既沒有經(jīng)濟(jì)的周期性，或國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)永遠(yuǎn)不敗，其根本的原因就在于，房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲的預(yù)期沒有改變，房地產(chǎn)市場(chǎng)投資者一直會(huì)涌入市場(chǎng)。

　　也就是說，監(jiān)管部門對(duì)房地產(chǎn)信托突然收緊，說明當(dāng)前房地產(chǎn)信托市場(chǎng)十分瘋狂，房地產(chǎn)信托市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)在增加。但是，國內(nèi)房地產(chǎn)信托市場(chǎng)的收緊基本上很難改變當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的利益格局，也不會(huì)改變國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格還在上漲的趨勢(shì)。因?yàn)?，只要房地產(chǎn)市場(chǎng)還在繁榮，房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格還在上漲，房地產(chǎn)開發(fā)商還會(huì)找新的融資途徑。只不過，讓房地產(chǎn)開發(fā)商的融資成本再提高些而已。

　　(易憲容，原中國社科院金融發(fā)展室主任)

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