“聽到其他企業(yè)談質押風險和處置方法，金融機構也給出很多成功的解決案例，對我們既是警醒也是啟發(fā)。更有收獲的是，看到了更為豐富的融資工具。要化解股票質押風險，更要從源頭上解決企業(yè)融資問題。”一家滬市公司董事長說。

　　7月17日，上海證券交易所舉行了一場股票質押風險化解和紓困專項培訓。但與傳統(tǒng)培訓常見的政策解讀形式不同的是，會議采用了小組座談的形式，上市公司、金融機構代表和交易所業(yè)務部門人士面對面。各企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀和質押業(yè)務情況、機構已落地的質押風險化解和紓困方案產(chǎn)品、監(jiān)管政策與信披要求，各方有的放矢地進行了交流。

　　股票質押業(yè)務由于涉及面廣，對上市公司甚至資本市場都有著“牽一發(fā)動全身”的影響，是當前防范化解金融風險的重點領域。交易所搭臺，加大對上市公司股票質押業(yè)務的化解和紓困力度；堅持市場化、法制化的原則，提高企業(yè)與金融機構對接的有效性。但同時，股票質押紓困專項工作還以分類處置為基礎，支持經(jīng)營規(guī)范但陷入短期困境的上市公司化解風險，但并不讓“殼公司”有可趁之機。

　　加大風險化解力度

　　自去年開始，受經(jīng)濟下行和股市波動等多重影響下，股票質押業(yè)務的風險開始逐漸暴露。在政策支持下，風險化解和紓困方案開始啟動。但從當前情況來看，質押整體規(guī)模、控股股東高比例質押的情況仍存。

　　上交所相關負責人表示，在證監(jiān)會的統(tǒng)籌指導下，交易所積極推動滬市公司積極降低杠桿，股權質押風險化解工作已經(jīng)取得一定進展。去年以來，滬市整體質押公司數(shù)目及質押市值占比都有所下降，整體履約擔保比例也明顯上升，質押股份中低于預警線和平倉線的比重也回落。

　　“市場風險是否徹底化解，取決于企業(yè)是否真的解決質押風險，有效的辦法可以考慮引入股權融資，而不是拿馳援的新貸款還舊貸或者補充擔保?！庇惺袌鋈耸吭跁现毖?，當前股票質押風險未有根本性改善，其根本原因在于風險化解中的市場各方缺乏有效的溝通，并沒有形成合力。

　　認識的偏差、訴求的差異等，一定程度影響著股票質押風險化解的效率。該人士就舉例稱，比如，紓困資金目前多是由地方政府做引導基金，由金融機構完成剩余資金募集，成本約在8%-12%，且機構對資金安全性極為看重；這與質押業(yè)務周期長、風險高等特點有所沖突。

　　會上，多方人士都表示，整體上來看，股票質押實際違約和處置金額較小，整體風險在逐步緩解，但風險化解當前還需要進一步加大推進力度。尤其是民營企業(yè)和中小市值企業(yè)的風險比較集中，抗風險能力也相對薄弱，股票質押風險化解仍需加大力度。

　　多種紓困模式可選

　　如何更高效地解決股票質押風險？這需要多種有效的工具，更需要一種市場化的對接機制。

　　上交所相關業(yè)務部門介紹，目前紓困資金運作模式主要包括兩大類，債權型投資和股權型投資。其中，債權型投資包括以股票質押融資、借款融資、債權受讓、認購可交債或可轉債等形式；適合短期出現(xiàn)資金缺口的情形，可幫助上市公司或大股東暫時緩解流動性問題。股權型投資則主要包括協(xié)議受讓上市公司股份、認購上市公司非公開發(fā)行股份、重組控股股東。股權型投資更適合上市公司具備長期投資價值、股東存在較大流動性危機，但有意愿出讓較多股權的情形。

　　此外，在實際的風險化解操作中，還會以全面的金融合作進行債權債務重組；或設置增信措施，提供信用風險緩釋工具。而通過二級市場增持來穩(wěn)定投資者預期，也是較為常見的方式之一。在實際的方案設計中，上述方式都會靈活運用。

　　工具有了，路徑的重要性就更為凸顯。據(jù)悉，上交所未來將通過提供溝通平臺、強化合作交流、深入調查研究、做好配套咨詢。同時，突出資本市場在資源優(yōu)化配置中的基礎性功能，堅持市場導向、雙向選擇，避免“拉郎配”式的外力干預。交易所將支持一批有主業(yè)、講規(guī)范的困難企業(yè)按照市場化、法治化原則化解質押風險。但對于部分不專注主業(yè)、“殼股”特征明顯的公司，將依法嚴守監(jiān)管理念，不讓其有空子可鉆。

　　交易所搭臺助力，讓企業(yè)與金融機構加快有效對接，這頗受企業(yè)的認可。前述上市公司董事長強調，股票質押融資日益普遍，但同時也可能給企業(yè)股權結構、生產(chǎn)經(jīng)營、二級市場股價帶來嚴重影響。上市公司要牢牢抓住主業(yè)這一根本，依法、合規(guī)、及時的做好信息披露，主動加強與大股東之間的溝通和聯(lián)絡，積極配合監(jiān)管部門，這才能真正的推動企業(yè)發(fā)展并保護投資者利益。